預(yù)計(jì)以大盤藍(lán)籌為主的上證50 指數(shù)表現(xiàn)更強(qiáng)

在經(jīng)歷11月第一周大規(guī)模限售股解禁和周三美國大選結(jié)果靴子落地后，A股市場外部環(huán)境將逐步改善，股市有望繼續(xù)振蕩上行。不過，因估值和驅(qū)動(dòng)因素差異，市場分化明顯，近期創(chuàng)業(yè)板的振蕩走弱與主板市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)形成較大反差。

大盤藍(lán)籌股成資金新寵

今年政府眾多政策的實(shí)施，不斷為市場注入“強(qiáng)心劑”，短期市場環(huán)境逐步得到改善。例如，各大城市樓市調(diào)控和銀監(jiān)會嚴(yán)禁銀行理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入樓市，國務(wù)院關(guān)于降低企業(yè)杠桿率及銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施意見的出臺，財(cái)政端發(fā)力大幅推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地，深港通為加入MSCI指數(shù)鋪路，養(yǎng)老金先頭部隊(duì)入市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)等。此外，美國大選結(jié)果塵埃落定，疊加我國股市在經(jīng)歷股災(zāi)洗禮和長達(dá)大半年的修復(fù)后，目前大盤藍(lán)籌股估值優(yōu)勢正逐漸凸顯，下跌就是買入機(jī)會。

從基金三季度報(bào)來看，回歸低估值的偏好非常明顯，以中字頭、鐵路基建、券商為代表的一、二線低估值藍(lán)籌股卻紛紛被大幅增倉。這也符合我們觀測到的一組數(shù)據(jù)，進(jìn)入10月以來，滬深兩市有超1400只個(gè)股期間實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，其中銀行板塊、非銀金融板塊、交通運(yùn)輸板塊等三類藍(lán)籌股的行業(yè)占比居前，其間累計(jì)大單資金凈流入達(dá)150.2億元。

主板與創(chuàng)業(yè)板之間分化嚴(yán)重

就目前而言，上證A股的平均市盈率為16倍，深圳A股的平均市盈率仍高達(dá)43倍，其中創(chuàng)業(yè)板則高達(dá)67倍左右，是上證A股的4倍以上。同一時(shí)期，類似于深市創(chuàng)業(yè)板的美國納斯達(dá)克市場的市盈率為25倍左右，類似于主板的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率為23倍左右，二者幾乎處在同一水平。至于港股市場的平均市盈率，基本介于10—12倍之間，其中香港創(chuàng)業(yè)板市場的平均市盈率僅為10倍左右，有的市盈率甚至低至2—3倍。由此可見，深圳創(chuàng)業(yè)板估值要比香港創(chuàng)業(yè)板市場貴6倍以上。

深港通最快于11月底“通車”，但相比滬港通，深港通更顯著的特點(diǎn)在于科技股、小盤股，這類股票在兩邊的估值差距很大。深港通開通后，與滬港通產(chǎn)生的資金流向不同，內(nèi)地資金有可能更傾向于流向估值更低的香港科技股、小盤股，給內(nèi)地的科技股、小盤股造成“抽血”壓力。雖然這短期將對中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來一定的沖擊，但長期將利多A股。因滬港通和深港通等措施讓A股對外更加開放，實(shí)際是為加入MSCI指數(shù)做好鋪路。

從技術(shù)面看，最近一段時(shí)期A股市場表現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板的振蕩走弱與以滬指為首的主板市場持續(xù)走高形成極端反差。上證指數(shù)延續(xù)著9月27日以來的碎步攀升走勢，不僅實(shí)現(xiàn)了19個(gè)月來首次周線4連陽，而且還接連刷新了近10個(gè)月新高。與之相反的是，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指兩大指數(shù)，周K線卻分別收出了最近6個(gè)月、4個(gè)月來首次3連陰。指數(shù)之間的走勢步伐并不一致，上證指數(shù)明顯強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)也要好于中證500指數(shù)。

展望后市，全球“資產(chǎn)荒”背景繼續(xù)演化、養(yǎng)老金入市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)及A股未來有望加入MSCI指數(shù)，A股市場的熱點(diǎn)風(fēng)格正在發(fā)生切換。以低估值、業(yè)績穩(wěn)定著稱的大盤藍(lán)籌股凸顯“洼地”，但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并未大幅提升，“進(jìn)三退二”的走勢延續(xù)。綜合來看，以大盤藍(lán)籌為主的上證50指數(shù)料將繼續(xù)強(qiáng)于以中小市值為主的中證500指數(shù)的表現(xiàn)。