受制于3140一線壓制11個(gè)交易日后,昨日上證指數(shù)盤中再創(chuàng)年內(nèi)反彈新高3156點(diǎn),兩市成交金額5200億左右,未能有效放大。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)大選結(jié)果出爐,市場(chǎng)短期或受一定影響,中長(zhǎng)期看股指上行動(dòng)力將更多受制于經(jīng)濟(jì)基本面及貨幣政策,目前指數(shù)區(qū)間振蕩格局難破,上行空間或較有限。 經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面,自8月以來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖,連續(xù)多月的月度宏觀金融數(shù)據(jù)、三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均現(xiàn)暖意。受生產(chǎn)和訂單回升帶動(dòng),10月官方制造業(yè)PMI指數(shù)51.2,預(yù)期50.3,PMI超預(yù)期回升反彈至兩年新高。經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)主要依托于上半年較為寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策,特別是與企業(yè)的利潤(rùn)改善等內(nèi)需相關(guān)。目前新出口訂單49.2,較上月回落0.3%,進(jìn)口49.9,較上月回落0.5%,表明外需仍疲弱。 連續(xù)三個(gè)季度GDP增長(zhǎng)保持在6.7%,預(yù)計(jì)完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)無懸念。在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力減輕后,防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿抑制資產(chǎn)泡沫恐成主線。國(guó)慶節(jié)期間各地房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái),調(diào)控至今地產(chǎn)銷售持續(xù)回落,從10月最后一周的30城地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)上看,銷售面積環(huán)比下降8.6%。目前來看,PPP項(xiàng)目的有效推進(jìn)、制造業(yè)與民間投資企穩(wěn)回升有望對(duì)沖樓市的下行壓力。但從企業(yè)PMI數(shù)據(jù)看,10月大型企業(yè)PMI指數(shù)僅比上月回落0.1%,走勢(shì)平穩(wěn),而中小企業(yè)分別高1.7%和2.2%,這表明大企業(yè)明顯好于中小企業(yè),PMI回升受地產(chǎn)和基建帶動(dòng)。地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)使明年經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。 貨幣政策邊際收緊 10月底的中央政治局會(huì)議指出,要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策,在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí),注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。這是管理層自2014年提出“抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫”以來,首次在貨幣政策定調(diào)中強(qiáng)調(diào)“抑制資產(chǎn)泡沫”,表明貨幣政策已由此前穩(wěn)增長(zhǎng)下的適度寬松轉(zhuǎn)為中性穩(wěn)健。四季度通脹反彈壓力隱現(xiàn),房?jī)r(jià)泡沫的加速及穩(wěn)房?jī)r(jià)的壓力疊加美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期升溫,貨幣政策回歸中性穩(wěn)健。近期央行抑制泡沫、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)政策意圖明顯,在資金面偏緊的情況下,央行多采取逆回購而無意降準(zhǔn),公開市場(chǎng)投放資金期限不斷拉長(zhǎng),同時(shí)銀行表外理財(cái)納入MPA廣義信貸考核,資金成本上升,年內(nèi)貨幣政策預(yù)期已基本落空。 美國(guó)新總統(tǒng)將于明年1月就職,大選結(jié)果對(duì)12月加息的直接影響有限。美國(guó)三季度GDP初值環(huán)比增長(zhǎng)2.9%,創(chuàng)兩年新高。從美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖稍遜預(yù)期,但值得注意的是,9月非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了上修,并且薪資增速出現(xiàn)上升,這表明美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增速仍然強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)正接近充分就業(yè),美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率仍較高。 國(guó)內(nèi)三季度上市公司財(cái)報(bào)顯示整體盈利情況改善,盈利增速重拾升勢(shì)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定回升,兩融余額保持在9200億元水平,期指遠(yuǎn)月合約貼水收斂明顯。中共第十八屆六中全會(huì)確立了以習(xí)近平為黨中央的核心領(lǐng)導(dǎo)地位,全面深化改革將進(jìn)入關(guān)鍵攻堅(jiān)與執(zhí)行階段,市場(chǎng)信心或進(jìn)一步提升。此外養(yǎng)老金入市、深港通實(shí)施等對(duì)股指也有一定托底作用,但疊加經(jīng)濟(jì)基本面及貨幣政策因素,股指恐仍將保持振蕩走勢(shì)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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