由于市場已經(jīng)消化部分對北美大豆豐產(chǎn)的樂觀前景（單產(chǎn)預(yù)期52蒲式耳，產(chǎn)量43億蒲式耳）的利空，本周CBOT大豆價格受出口需求良好提振，重拾升勢。與美豆相似的是，大連豆粕經(jīng)過上周的深度回調(diào)之后，本周亦逐步走升，現(xiàn)貨方面由于短期內(nèi)供不應(yīng)求現(xiàn)狀沒有緩解，上周價格跌幅小于期價，本周期價上漲后現(xiàn)貨價格也是隨盤走勢，目前現(xiàn)貨與M1701合約實時價差主流區(qū)間仍是在280-330元區(qū)間（毛刺區(qū)間250-350元），市場銷售12-1月基差在100-150元區(qū)間（也是對應(yīng)m1701合約）。

目前巴西產(chǎn)區(qū)天氣大體有利于大豆播種和生長，并且接下來的降雨利于已經(jīng)播種的地區(qū)大豆生長，官方數(shù)據(jù)顯示，截止11月4日當(dāng)周巴西2016/17年度大豆播種完成52.5%，高于上年同期的42.3%，此前一周巴西大豆播種完成38.4%，11月4日當(dāng)周的五年均值為48.7%，目前巴西新作大豆已經(jīng)預(yù)售25%（大約2610萬噸，總產(chǎn)量預(yù)期1.04億噸）。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至11月6日當(dāng)周，美國大豆收割率為93%，前一周為87%，去年同期為94%，五年均值為91%。今年美豆生長風(fēng)調(diào)雨順，配合現(xiàn)如今很好的收割進(jìn)程，市場主流觀點已經(jīng)認(rèn)為美豆新作的平均單產(chǎn)可能會超過52蒲式耳，總產(chǎn)量可能會超過43億蒲式耳。北美大豆豐產(chǎn)，加上南美大豆產(chǎn)量預(yù)期樂觀，以及已經(jīng)提前銷售了1/4，明年大豆供應(yīng)端的銷售壓力會很大，屆時也不利于大豆期價上漲。

大豆市場遠(yuǎn)期供過于求是大概率，但就短期和中期來說，無論是美豆還是國內(nèi)豆粕，現(xiàn)階段均是供不應(yīng)求的。美國農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月3日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為262萬噸，整個10月的周度出口檢驗量累計為1004萬噸，整個9月為320萬噸，整個8月為489萬噸。巴西貿(mào)易部公布的該國10月大豆出口量為100萬噸，9月出口大豆144萬噸，與中國9-10月大豆進(jìn)口量少相符，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口大豆521萬噸，環(huán)比降幅27.53%，同比降幅5.78%，1-10月進(jìn)口大豆6639萬噸，同比增幅1.79%，也低于預(yù)期的630-680萬噸，這也從很大程度上詮釋了整個10月期間為何工廠貨源供應(yīng)緊張，并且由于大豆接不上導(dǎo)致開機(jī)不連續(xù)的原因，進(jìn)而整個10月維持高基差也就不奇怪了。

宏觀方面，今日美國大選開始，需要防范因選舉結(jié)果意外而引發(fā)的美元指數(shù)暴漲或者暴跌，導(dǎo)致CBOT大豆價格動蕩，進(jìn)而影響國內(nèi)豆粕。國內(nèi)人民幣自10月初便開始了新一輪貶值，其中離岸價格已經(jīng)由9月底的6.6731貶值至如今的6.7887（今日下午14.10分實時價格），貶值1156個基點，人民幣貶值會增加國內(nèi)油脂廠的大豆進(jìn)口成本，為了保證盈利或者不虧損，工廠會挺油挺粕，側(cè)面提振豆粕價格。

由于美國10月大豆出口檢驗數(shù)量龐大，中國又是最大的大豆進(jìn)口國，說明11月大豆進(jìn)口量會有很多，從時間上看，11月中下旬大豆很可能會集中到港，屆時工廠大豆供應(yīng)緊張的狀況會得到緩解。雖說大豆供應(yīng)變得寬松，豆粕供應(yīng)也會隨即變得不那么緊張，但終究還是需要時間，即豆粕從供不應(yīng)求變?yōu)楣┻^于求需要一個過程，假如這個過程需要1-2周的時間，那么豆粕供應(yīng)變得寬松起碼也是11月底甚至12月上旬了。結(jié)合文章開頭所述，結(jié)論便是豆粕現(xiàn)貨與期貨價差會隨著大豆供應(yīng)逐步寬裕而縮窄，但縮窄的空間是有限的，筆者認(rèn)為現(xiàn)在采購12-1月豆粕基差從價格角度來說是合理的。