去年“曇花一現(xiàn)”的股市，“一瀉千里”的黑色品種，今年鋼廠的1000元/噸的利潤，漲幅近150%的焦炭……這種“活久見”的行情似乎背后總有一雙不為人知的手在暗處推動。

很多年前大家開始大煉鋼鐵，鋼鐵的暴利持續(xù)了很多年，讓很多人富裕了，讓地方經(jīng)濟(jì)富裕了，然后大家就去拿錢買房，然后房價就飆升，成了經(jīng)濟(jì)支柱。導(dǎo)致越來越多的人去蓋房子，蓋房子還是需要去買鋼材，然后鋼材價格飆升?，F(xiàn)在說去產(chǎn)能、去庫存了，這就會導(dǎo)致很多人買不起房子了，消費能力下降，迫使人們開始轉(zhuǎn)型去發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)，以比較高的煤炭和鋼鐵價格去支撐樓市的泡沫，等待國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

“產(chǎn)能過?！彼⒉淮硪粋€長周期。我理解的就是供需平衡的時候就是價格穩(wěn)定，就像超市貨架上的商品，沒有波動。后來很多人解釋不了產(chǎn)能過剩為什么貨還沒剩下，又出來了“弱平衡”或者“緊平衡”。其實就是市場的自我調(diào)節(jié)功能而已，只是現(xiàn)在有了投機(jī)者和政策調(diào)控，讓這個市場的功能有點紊亂而已。但最后改變市場的，還得是市場本身。就比如今年黑色品種的全面大幅反彈，是投機(jī)行為嗎？是調(diào)控的結(jié)果嗎？都不是！最根本的原因就是市場本身需求和供應(yīng)的關(guān)系發(fā)生了變化，投機(jī)和調(diào)控助推而已。

從我們鋼廠的角度來看，今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最火的品種就是焦煤、焦炭了。想想就在去年的時候，焦炭的價格一路下跌，在鋼廠生產(chǎn)中對成本的影響非常小，全年最弱的品種就是焦炭了，價格不斷下跌，焦化廠虧損不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致焦化廠和鋼廠一樣，減產(chǎn)成為了一個普遍的現(xiàn)象。

其實并不奇怪，去年黑色市場整體就是一個所謂的產(chǎn)能過剩，或者有的人稱之為供需錯配的一年。前幾年的鋼鐵產(chǎn)能的積累導(dǎo)致資源充足而需求沒有集中爆發(fā)的點，所謂的投機(jī)需求又很難拯救市場。

今年的行情就是市場的自然的反應(yīng)，去年市場價格的暴跌就促使行業(yè)自身主動去減少產(chǎn)量，并不是去產(chǎn)能，產(chǎn)能還在，所以今年整個黑色產(chǎn)業(yè)的巨大利潤促使鋼鐵企業(yè)高爐開工率快速回升，所以回頭看，去產(chǎn)能不過是去掉了占比很小的本身就問題纏身的企業(yè)?；仡^看供需變了并不大，就是環(huán)境變了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變了。

人民幣，很多人看中國m2的增長特別快，覺得未來人民幣會大幅貶值，但是人民幣和美元一直是綁定的，不是利差決定的。而是由經(jīng)濟(jì)潛力決定的，還有就是信用決定的。美元、歐元、日元、英鎊，才是套利貨幣，比如日元利率最低，大的資產(chǎn)可以借入日元，然后去其他地方投資，出風(fēng)險了再平倉。人民幣是制造業(yè)貨幣。中國人是漸進(jìn)思維，我們逐漸在和美元脫鉤，建立自己的信用。美元的基礎(chǔ)是石油和國際軍事體系，中國的貨幣基礎(chǔ)是制造業(yè)，未來我們貨幣大幅貶值的空間不大，短期貶值并不可怕。這是國際貨幣體系。

幾個大類資產(chǎn)里，地產(chǎn)、信用債、股市、大宗商品里，地產(chǎn)的泡沫最大。過去我們覺得地產(chǎn)沒有泡沫，之前有人覺得房價收入比比較高，但是之前杠桿一直比較低。之前買房的支持是三代人的收入，三分之二是首付，這時候他是沒有風(fēng)險的，杠桿低。而這幾年我們的收入一直增長，08年到現(xiàn)在我們的gdp都翻倍了。所以到去年年底，我們的房價還是比較健康的。但是從去年年底到現(xiàn)在，地產(chǎn)是比較危險的。因為杠桿比較高。

表面上看，從十一后一二線的房地產(chǎn)的情況看，錢往三四線房地產(chǎn)去的可能性還是比較小的。但是如果明年三四新安城市好轉(zhuǎn)，那會有波很大的牛市。從房地產(chǎn)的資金來源看的話，房地產(chǎn)的主要資金來源主要還是來自房地產(chǎn)的銷售；還有當(dāng)前地產(chǎn)從銷售到新開工的傳導(dǎo)特別快。如果明年三四線城市地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，那么會有一輪很好的牛市，但是如果沒有傳導(dǎo)到那，那有可能還會繼續(xù)下跌。

另外一方面看北上廣深的房價讓大多數(shù)有購房需求的人望而卻步，一二線城市和三四線城市的差距這么大根本原因就是資源配置的不均衡，這種不平衡形成了就不容易改變。去庫存，不就是想去刺激房價上漲嘛，抑制新開工，讓一線城市繼續(xù)漲價。起碼不能下跌，因為只要下跌，就會有更多的人買得起房子，那么哪里的人就更多，這是決策者不愿意看到的情況。

鋼鐵市場，目前除了華北地區(qū)外，其他地區(qū)鋼材需求還不錯，當(dāng)前交易的可能還是現(xiàn)貨旺季；第二個邏輯是成本支撐，當(dāng)前鋼廠的利潤處于低位，成本端的價格還是很堅挺，除了煤焦之外，港口的高品礦也很稀缺，在成本比較堅挺的情況下，我們覺得材還是震蕩偏強(qiáng)的一種狀態(tài)。那么遠(yuǎn)月怎么看，十一期間的地產(chǎn)調(diào)控對未來的行情還是很有意義的，這個政策是非常嚴(yán)厲的。

經(jīng)過了過去幾年的去產(chǎn)能的行情，從去年年底開始，鋼材的庫存就特別的低，包括鋼廠的原料庫存，包括下游，像汽車產(chǎn)商的汽車庫存、家電企業(yè)的家電庫存，整個行業(yè)庫存都很低。今年年初的時候，水泥的數(shù)據(jù)包括地產(chǎn)的數(shù)據(jù)讓很多人表示詫異，但是鋼廠的高爐開工率卻很低。年初的需求就算持平去年同期的話，也是要比人們預(yù)想的好3%，所以產(chǎn)業(yè)下游開始補(bǔ)庫，但是發(fā)現(xiàn)補(bǔ)不到貨，這時候很多人的想法就是利潤會刺激鋼廠復(fù)產(chǎn)，所以鋼廠利潤在300、500的時候，都有大批的人空鋼廠利潤，但是最后鋼廠的利潤達(dá)到了800，甚至1000。這是年初第一波的行情。

這就好比是博彩公司去賭球，當(dāng)大多數(shù)人都壓某一個明顯優(yōu)勢的球隊勝利的時候，那么博彩公司肯定不會讓這個球隊贏球，或者贏太多（因為有讓球的情況）。當(dāng)然這也是我沒有根據(jù)的“陰謀論”。

焦化廠在這樣的利潤情況下，焦化廠的利潤也達(dá)到過兩波高點。第一波是四月份的時候，鋼廠的利潤達(dá)到高點，但是當(dāng)時鋼廠的產(chǎn)量并不高；第二波是7、8月份，鋼廠的產(chǎn)量起來，但是焦化廠的開工率還是在低位，這時候四月份的邏輯重新出現(xiàn)，焦炭的庫存持續(xù)走低。這時候也有投資公司覺得焦化廠的開工率馬上要起來，但是由于原料的問題、運輸?shù)膯栴}導(dǎo)致焦化的開工率一直提不起來，導(dǎo)致焦化企業(yè)的利潤達(dá)到過300。

經(jīng)過兩個月的焦化企業(yè)的產(chǎn)量恢復(fù)，大家發(fā)現(xiàn)焦煤的產(chǎn)量并沒有起來，焦煤嚴(yán)重缺貨。包括動力煤也是這樣，原煤的產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，但是發(fā)電量的數(shù)據(jù)，6月份火電發(fā)電沒有太大變化，但是從7月份到9月份開始同比增幅都有很大的提高，這方面也從側(cè)面驗證了宏觀的確在好轉(zhuǎn)。由于焦炭的產(chǎn)量起來后，焦煤的產(chǎn)量還在維持，這樣就導(dǎo)致了煤炭端的強(qiáng)勢。

單從礦石看，在今年又沒太多分析的必要，4月份鋼廠利潤1000，但是只有一天70美金。去年全行業(yè)賠錢的時候達(dá)到40美金，趨勢與鋼材的走勢基本趨同，供需兩段相對穩(wěn)定，還有很重要的一點就是限產(chǎn)等因素對其價格的影響開始變得不明顯了。

今年聽到最多的是鋼鐵行業(yè)全面向好，利潤空間大，價格瘋漲。但是我們別忘了之前發(fā)生了什么，企業(yè)裁員、降薪，企業(yè)債務(wù)違約，貿(mào)易圈爆發(fā)信任危機(jī)，銀行抽貸……那么到底好在哪呢？物價飛漲了，真正消費者手里的錢卻沒有增長，人民幣還在貶值，這樣情況是不能穩(wěn)定的。所以今年的市場我還是認(rèn)為是市場自身和宏觀調(diào)控共同作用給市場吃了一片止痛藥，并沒有解決根本問題，而根本問題也不單單是所謂的產(chǎn)能過剩，而是全球經(jīng)濟(jì)周期使然。

曾聽人說過，全球經(jīng)濟(jì)是一個很長的周期，全球要從某一個經(jīng)濟(jì)危機(jī)走出的途徑就是戰(zhàn)爭或者瘟疫。當(dāng)然這是不夠嚴(yán)肅的論斷，但是這就可能是歷史的重演。目前全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐洲各國自顧不暇，矛盾重重，中東局勢混亂，亞洲各國互不信任，美國重返亞太轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾，各國軍備競賽……

（以上內(nèi)容均沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C據(jù)，不代表明確觀點）