本周即將迎來美國大選的終極決戰(zhàn)，這次美國大選堪比《紙牌屋》，甚至比紙牌屋還精彩，讓人感嘆紙牌屋的編劇都要失業(yè)。在大選歷程中，希拉里和特朗普的民調(diào)不斷反復(fù)，讓資本市場也草木皆兵、異常敏感，本周的終極大對決將對市場來一場痛快的了斷。最近這段時間，估計市場人士對候選人都變得極為克制，因為市場的波動被民調(diào)的結(jié)果左右著，波動被選情放大，倉位控制變得較為重要。

兩人的政策主張，有差異也有共識，但選民主要關(guān)注的是不同點。在財政政策方面，特朗普主張對所有人實行降稅，將現(xiàn)行的個人所得稅累進(jìn)檔從7個簡化為12%、25%和33%，而希拉里主張大幅度提高富人的所得稅比例，支持征收“巴菲特稅”。特朗普的稅收主張就是降稅，通常情況下能促進(jìn)投資增加和推動經(jīng)濟(jì)成長，但在很大程度上更有利于富人群體，可能造成貧富差距的進(jìn)一步擴(kuò)大，損害經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)的增長潛力；而希拉里的主張則延續(xù)著民主黨“大政府、高稅收、高福利”的一貫論調(diào)。在基礎(chǔ)設(shè)施方面，兩人都主張增加在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投入龐大資金以刺激民間投資。特朗普有意發(fā)行“基礎(chǔ)設(shè)施債券”，開放民間購買，其基礎(chǔ)設(shè)施資金目標(biāo)是5000億美元。

在金融監(jiān)管方面，特朗普主張廢除金融危機(jī)期間通過的嚴(yán)格法律，放松銀行借貸，并要求成立消費者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)，為大型銀行提供足夠的資本緩沖，這將在很大程度上形成對大型金融機(jī)構(gòu)的利好。希拉里則主張維持并擴(kuò)大現(xiàn)行法律加強(qiáng)金融監(jiān)管，支持拆分大型金融機(jī)構(gòu)，并要求向大型金融機(jī)構(gòu)征收“風(fēng)險費”，若希拉里當(dāng)選，將明顯對銀行、保險、券商等金融機(jī)構(gòu)造成沖擊。

在貨幣政策方面，特朗普主張加息，并多次在公開場合批評聯(lián)儲的低利率政策。耶倫的美聯(lián)儲主席任期到2018年2月結(jié)束，但特朗普表示，耶倫不是共和黨人，她的任期一到，他就極有可能撤換掉她。而希拉里當(dāng)選則很可能延續(xù)現(xiàn)有的貨幣政策，耶倫繼續(xù)當(dāng)選美聯(lián)儲主席。但值得注意的是，美聯(lián)儲主席只能在事出有因的情況下被撤換，例如存在不當(dāng)行為或被發(fā)現(xiàn)不稱職。總統(tǒng)不能只因在政策上存在分歧或者隸屬不同政黨而撤換美聯(lián)儲主席。因此，特朗普的言辭更像是競選策略，當(dāng)選后未必未實行，但對市場會有一定影響。美國貨幣政策仍然保持相對的獨立性和專業(yè)性，最后仍然是為美國經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，而非為黨派之爭服務(wù)，雖然在某些時候需要“形勢比人強(qiáng)”，但最后經(jīng)濟(jì)規(guī)律和邏輯仍會戰(zhàn)勝人為的因素。

從美元指數(shù)看，美國大選之前走強(qiáng)了一波，最高達(dá)到99.1，但是從上周開始走弱，跌倒最低97以下，從基本面看是美國非農(nóng)不及預(yù)期，美國10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增長16.1萬人，不及預(yù)期的17.5萬人。但是，從技術(shù)面看，美元指數(shù)實際上已經(jīng)到達(dá)了前期的高位，基本透支了美元加息的預(yù)期，因此一旦加息預(yù)期稍走弱，美元指數(shù)就走弱。美元指數(shù)在去年12月加息前達(dá)到最高的100.55，為2003年以來最高點，意味著這次加息預(yù)期很強(qiáng)，并且在預(yù)期2016年至少加息2次的基礎(chǔ)上達(dá)到100以上。雖然英國脫歐使美元指數(shù)有所走強(qiáng)，但是加息一次的預(yù)期成為市場共識，并且只有一次加息的可能，因此在這種情況下美元指數(shù)要突破前期高點的難度很大，在98-99區(qū)間附近會遇到很強(qiáng)的阻力位，市場繼續(xù)做多的信心不足，使美元出現(xiàn)回落的概率較大，在這輪美元指數(shù)的高位盤整中，僅有2天美元指數(shù)盤中高點突破了99，收盤價未站上99以上，并在隨后出現(xiàn)下跌。一方面是對美國大選的結(jié)果未出帶來的貨幣政策的不確定性，同時也是對美元加息的預(yù)期已經(jīng)過分透支，導(dǎo)致美元匯率被高估，因此出現(xiàn)一定的回調(diào)也是情理之中。

美元指數(shù)與大選的走勢關(guān)系很大，當(dāng)希拉里民調(diào)領(lǐng)先時，美元指數(shù)傾向于上漲，在9月26日大選第一場電視辯論之后，美元指數(shù)上揚(yáng)，并且在特朗普爆出錄音門之后，美元指數(shù)加速上漲。當(dāng)FBI重啟希拉里郵件們調(diào)查之后，美元指數(shù)出現(xiàn)顯著回調(diào)，從99下跌到97以下。然而，當(dāng)FBI表態(tài)結(jié)束對希拉里調(diào)查之后，美元指數(shù)11月7日又迅速大漲0.7%，可見市場認(rèn)為希拉里當(dāng)選對美元指數(shù)是利好。但是，美元指數(shù)已經(jīng)走到這種高位了，市場也反映了希拉里當(dāng)選的高概率，因此一旦真正當(dāng)選，美元指數(shù)可能震蕩或走弱，突破前期高點100.55的概率仍然較小。

由于人民幣盯住一籃子貨幣，而美元指數(shù)反映美元對其他貨幣的強(qiáng)弱，因此當(dāng)美元指數(shù)上升時，人民幣相對美元是走弱的，即人民幣匯率要貶值。但是，目前來看美元的匯率形勢逐步明朗化，希拉里當(dāng)選后美元可能趨于穩(wěn)定，繼續(xù)大幅走強(qiáng)的概率較小，人民幣匯率年內(nèi)在6.80以下小幅震蕩應(yīng)該是大概率事件。

黃金的這輪上漲在情理之中，美元大選形勢越亂，黃金漲幅越大，從1250上漲到1300以上，漲幅4%，基本面美國大選動蕩增加了避險資產(chǎn)的需求。然而在美元指數(shù)7日大漲之后，黃金大跌1.1%至1290，隨著美國大選選情的明朗化，黃金的避險需求可能沒那么強(qiáng)烈，并且隨著全球貨幣政策的收緊，在避險功能逐步消退之后，黃金的貨幣屬性的上漲空間或有限。在全球貨幣泛濫的時代，資金傾向于追逐價值洼地，賺取資本利得的錢，而非穩(wěn)定收益的錢。在如今很多國家債券負(fù)利率的時代，資金不是去賺票息，而是賭央行繼續(xù)降息、貨幣持續(xù)超發(fā)促使利率進(jìn)一步下降帶來的資本利得。然而，這種賭博必須衡量風(fēng)險收益比，否則可能因小失大，得不償失。

此次美國大選對國內(nèi)股票市場的影響較小，國內(nèi)的股票市場仍然以國內(nèi)投資者為主，受境外市場的影響較小。隨著大選選情明朗化，只要不出現(xiàn)黑天鵝事件，資本市場仍然保持相對穩(wěn)定、震蕩上行的態(tài)勢。