上周大連豆粕受累于CBOT大豆下跌而走低,基本面上體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)北美大豆豐產(chǎn)的樂觀前景(單產(chǎn)可能會(huì)超過52蒲式耳,產(chǎn)量可能會(huì)超過43億蒲式耳),抵消了美豆良好的出口數(shù)據(jù)(出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)287萬(wàn)噸,銷售數(shù)據(jù)257萬(wàn)噸,均好于預(yù)期)。期價(jià)雖跌,但現(xiàn)貨延續(xù)了此前的老梗,價(jià)格跌幅低于期價(jià),導(dǎo)致實(shí)時(shí)基差漲30-50元,主流至300-350元區(qū)間,市場(chǎng)銷售12-1月基差在100-150元區(qū)間(均是對(duì)應(yīng)m1701合約)。 本周除了必關(guān)注的周度北美大豆生長(zhǎng)和銷售數(shù)據(jù),以及南美大豆播種數(shù)據(jù)之外。還需要關(guān)注兩個(gè)重磅消息,即11月9日美國(guó)大選以及10日的美農(nóng)11月大豆報(bào)告。關(guān)于這兩個(gè)事件對(duì)豆粕的影響,市場(chǎng)相關(guān)分析已經(jīng)很全面,此間不再贅述。筆者認(rèn)為,現(xiàn)階段影響豆粕價(jià)格的主要因素,既不是宏觀事件,也不是后期大到港充足的預(yù)期,而是在如今供不應(yīng)求的背景下,交通部運(yùn)輸新規(guī)發(fā)酵。 以前曾寫過9月21日交通部運(yùn)輸新規(guī)對(duì)豆粕行情影響的相關(guān)文章《從基本面情況看豆粕期現(xiàn)貨價(jià)差為何繼續(xù)擴(kuò)大? 》,當(dāng)時(shí)認(rèn)為新政策會(huì)對(duì)豆粕基差帶來(lái)提振,但隨著大豆到港量增加,新規(guī)也會(huì)壓制豆粕基差,但無(wú)論如何,對(duì)豆粕的影響不會(huì)很大?,F(xiàn)在看來(lái),還是嚴(yán)重小覷該政策對(duì)豆粕市場(chǎng)帶來(lái)的影響了。由于規(guī)定卡車的裝載量下降,以前一車可以裝40噸貨,現(xiàn)在一車只能裝31噸貨。就好像期貨上的提高保證金比例,以前拉1000噸貨只要25量卡車,現(xiàn)在卻需要33量卡車。以卡車數(shù)量為定量,運(yùn)輸效率直接下降22.5%。這也就意味著,如果工廠供應(yīng)寬裕的話,會(huì)越發(fā)寬裕,緊張的話會(huì)越發(fā)緊張。 現(xiàn)如今豆粕市場(chǎng)還是自9月中旬開始延續(xù)的緊張狀況。緊張導(dǎo)致卡車排隊(duì)提貨,由于壓車嚴(yán)重,今日京津冀魯油廠中,天津九三、中糧、京糧不開單,天津邦基限量,三河匯福停機(jī),唐山中儲(chǔ)糧尚未開機(jī),預(yù)計(jì)10號(hào)開機(jī),秦皇島金海生產(chǎn)線故障,嚴(yán)重壓車,今日不開單。山東臨沂三維中陽(yáng)、龍口香弛嚴(yán)重限量,日照邦基停機(jī),日照恒隆有現(xiàn)貨可提,濟(jì)寧嘉冠限量(有提貨計(jì)劃的要排到一周后)。從全局角度看,接下來(lái)天量大大豆到港,下游養(yǎng)殖需求不佳,供過于求是大勢(shì),但從局部看,現(xiàn)階段工廠生產(chǎn)的豆粕量尚不能滿足下游剛需,供不應(yīng)求是小勢(shì)。 今年北方比往年溫度下降要提前,很可能是嚴(yán)冬,今天已經(jīng)立冬,低氣溫本來(lái)就會(huì)限制交通運(yùn)輸?shù)男?。?yán)寒來(lái)臨之前,工廠的庫(kù)存量的多少(也可以說(shuō)是工廠延期交貨或者下游的延遲提貨現(xiàn)象是否緩解),是接下來(lái)冬天豆粕基差堅(jiān)挺與否的重要參考指標(biāo)。據(jù)筆者所知,由于排隊(duì)提貨的緣故,目前拉一車豆粕的周期需要3天左右,而同樣的時(shí)間可以拉兩車煤,從效益上說(shuō),司機(jī)現(xiàn)如今更愿意拉煤,而不是拉粕。因此,雖然11月大豆到港量預(yù)期充足,但就目前情況來(lái)看,工廠交貨以及下游補(bǔ)庫(kù)存都需要時(shí)間。豆粕還會(huì)延續(xù)供應(yīng)緊張的情況,緩解起碼要2-3周左右的時(shí)間(從現(xiàn)在開始算起)。 總體看,由于大豆豐產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖環(huán)境不佳的因素存在,中長(zhǎng)期豆粕供過于求的格局不會(huì)有什么變化。但短期和中期來(lái)說(shuō),目前影響豆粕價(jià)格的主要因素(外盤大豆出口需求好,交通運(yùn)輸效率下降,以及人民幣匯率長(zhǎng)期性的貶值預(yù)期)均是利多的,因此豆粕價(jià)格短期和中期看漲沒問題,也可以在逢低做多或者補(bǔ)庫(kù)存,關(guān)于豆粕基差,筆者認(rèn)為短期和中期基差回到9月之前那種低價(jià)格是小概率。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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