6月底以來，滬指維持在2900—3140點區(qū)間徘徊。股指期貨受貼水改善影響，主力合約近幾個月一直維持在年初熔斷以來高位箱體區(qū)間。借助券商、煤炭資源等權重板塊走強推動，上周滬指創(chuàng)熔斷來新高，鞏固10月以來的強勢格局。考慮到存量資金博弈局面、海外權益市場走弱、IPO提速等不利因素干擾，股指上行壓力加大，中短期難破振蕩格局。

IPO或提速，年底解禁壓力陡增

繼10月28日核準14家企業(yè)的IPO批文之后，僅僅隔了一個星期，11月4日證監(jiān)會再次下發(fā)9家企業(yè)的IPO批文，公告稱上述9家企業(yè)的籌資總額預計不超過45億元。至此，今年以來證監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)了186家企業(yè)的IPO批文，籌資總額度1278億元。從IPO批文速度看，由年初每月一次到隨后每月兩次，再到目前時隔一周發(fā)布一次，IPO發(fā)行節(jié)奏短期有可能加快。雖然相比非公開發(fā)行，IPO融資規(guī)模較少，但是新股上市連續(xù)漲停破板后仍需吸收大量資金，場內(nèi)資金面壓力增加。

據(jù)統(tǒng)計，截至9月底，今年定增市場已累計601個定增項目完成募資，合計募集資金12883億元。依照此速度，全年募資金額預計可達到1.93萬億元。這幾年非公開發(fā)行規(guī)模急劇增大，伴隨著解禁期限的到來，市場供給明顯增加。未來三個月，尤其是12月和明年1月解禁市值達到3684和4386億元，相比5、6月，無論是解禁規(guī)模還是定增比例均明顯增加，年底場內(nèi)供給壓力不減反增。從供給方面看，未來數(shù)月市場依舊不容樂觀，存量市場拋壓加大。

國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)，海外風險增加

美聯(lián)儲11月議息會議維持基準利率不變，三季度GDP增速好于預期，10月新增就業(yè)降至16.1萬人，略低預期，但薪資增速創(chuàng)新高，因此12月加息概率增大。北京時間周一FBI確認不再調(diào)查希拉里，受此影響，美元指數(shù)反彈。但隨著美國大選臨近，兩者民調(diào)支持率相近，結果不確定性依舊較大。近期歐美股市、原油均出現(xiàn)較大下跌，VIX恐慌指數(shù)上漲。在藍籌帶動下，滬指卻走出一波獨立上漲行情，近四周成交量略有增加。兩融余額也突破9200億元，為今年1月以來新高。值得關注的是，近期藍籌股整體偏強。一方面，利率低位，藍籌股估值合理提升相對價值。另一方面，國企改革推進和經(jīng)濟基本面短期企穩(wěn)，利好權益市場。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月全國制造業(yè)PMI超預期升至51.2，制造業(yè)繼續(xù)改善。從主要分項指標中看，在生產(chǎn)、需求、庫存、價格四方面均有回升。10月CPI和PPI繼續(xù)回升，受原材料價格上漲影響，PPI時隔數(shù)年再度轉(zhuǎn)正。整體來看，無論是三季度GDP增速還是制造業(yè)超預期改善，均表明經(jīng)濟短期有所企穩(wěn)。

從市場資金成本看，央行上周大量續(xù)作MLF，同時凈回籠1041億元，“鎖短放長”意圖明顯，綜合資金成本有所抬升，總體資金面緊張局面未明顯改善。結合10月底政治局會議內(nèi)容，目前政策主基調(diào)轉(zhuǎn)向抑泡沫和防風險。此外，人民幣貶值帶動資本外流壓力，貨幣政策中短期將維持穩(wěn)健，對權益市場難言利好。

綜上所述，近期滬指在藍籌帶動下持續(xù)走強，市場情緒相對樂觀。創(chuàng)業(yè)板走弱，海外市場不確定性增加，主要指數(shù)均大幅回調(diào)。同時，人民幣貶值壓力不減，貨幣政策持續(xù)穩(wěn)健，未來數(shù)月解禁壓力增加，這將抑制滬指走強空間?？紤]到目前市場利率低位，深港通的實施、養(yǎng)老金入市和改革推進等因素將托住股指下行幅度，系統(tǒng)性風險不大。綜合來看，短期股指不改振蕩格局。