策略摘要：

本周我們繼續(xù)維持震蕩上行的觀點(diǎn)，但要提醒的是目前反彈進(jìn)程已過半，后市宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利為主。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍處于主動(dòng)補(bǔ)庫階段，上市公司三四季度業(yè)績(jī)大概率改善。（2）政治局強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)泡沫，一行三會(huì)加快金融去杠桿進(jìn)程，央行鎖短放長(zhǎng)，流動(dòng)性邊際收緊進(jìn)態(tài)勢(shì)不變。（3）美聯(lián)儲(chǔ)加息升溫，美總統(tǒng)選舉變數(shù)增大，證監(jiān)會(huì)加大對(duì)游資炒作監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難提升。（4）本月解禁股壓力高企，新股發(fā)行繼續(xù)維持高速，市場(chǎng)整體估值仍然偏高，短期供給壓力或上升。綜上，分子仍持續(xù)改善，但分母弱化的壓力持續(xù)上升，這將改變上行的斜率和幅度，后市需關(guān)注反彈強(qiáng)度的變化。 

操作建議：操作上，短期圍繞3200-3500區(qū)間震蕩操作。建倉區(qū)間在3200-3300,3200止損，3500止盈。 倉位較重者，目前宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)

一、上周行情回顧

上周五三大股指小幅收漲為主，主力合約方面，IF上漲0.44%，IH上漲0.71%，IC上漲0.13%。持倉量方面，三大股指較上周均有回落，IF1611減少1728手至26299手， IH1611減少383手，至14911手，IC1611減少1628手，至17934手。基差方面，IF1611貼水15.58，IH1611貼水8.53,IC1611貼水43。現(xiàn)貨漲跌方面，上證50上漲0.8%，滬深300上漲0.42%，中證500下跌0.1%。板塊方面，建筑、建材、非銀金融、有色、漲幅較大，國(guó)防、鋼鐵、通信跌幅較大。風(fēng)格方面，依舊呈現(xiàn)出明顯的周期強(qiáng)成長(zhǎng)弱，主板強(qiáng)中小創(chuàng)弱的格局，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，管理層強(qiáng)監(jiān)管背景下，料此風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍將延續(xù)。 

二、本周展望

本周我們繼續(xù)維持震蕩上行的觀點(diǎn)，但要提醒的是目前反彈進(jìn)程已過半，后市宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利為主。主要邏輯如下：（1）近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍處于主動(dòng)補(bǔ)庫階段，上市公司三四季度業(yè)績(jī)大概率改善。（2）政治局強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)泡沫，一行三會(huì)加快金融去杠桿進(jìn)程，央行鎖短放長(zhǎng)，流動(dòng)性邊際收緊進(jìn)態(tài)勢(shì)不變。（3）美聯(lián)儲(chǔ)加息升溫，美總統(tǒng)選舉變數(shù)增大，證監(jiān)會(huì)加大對(duì)游資炒作監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難提升。（4）本月解禁股壓力高企，新股發(fā)行繼續(xù)維持高速，市場(chǎng)整體估值仍然偏高，短期供給壓力或上升。 綜上，分子仍持續(xù)改善，但分母弱化的壓力持續(xù)上升，這將改變上行的斜率和幅度。

三、策略建議

操作上，短期圍繞3200-3500區(qū)間震蕩操作。建倉區(qū)間在3200-3300,3200止損，3500止盈。 倉位較重者，目前宜逐步減倉兌現(xiàn)盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策突變 補(bǔ)庫不及預(yù)期、監(jiān)管加強(qiáng)