周一兩市震蕩整理，煤炭、化工等板塊領(lǐng)漲，題材股走勢分化，市場成交量明顯萎縮。截至午間收盤，滬指漲0.26%報3133點(diǎn)，深成指漲0.11%報10714點(diǎn)。

10月以來，雖然利空因素不斷，但A股已經(jīng)連續(xù)4周穩(wěn)步上行，創(chuàng)出近10個月新高。對此，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)仍舊維系分化，樂觀者延續(xù)十月以來的積極看法，認(rèn)為A股市場仍然可為，反彈之路仍未結(jié)束；而謹(jǐn)慎者則更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險因素?？傮w而言，年底行情可能由于機(jī)構(gòu)博弈出現(xiàn)較多機(jī)會。

三大事件擾動A股市場

就在A股逐漸企穩(wěn)反彈之時，一系列熱門事件紛紛而來，或?qū)_動A股市場。同時，臨近年末，市場流動性波動以及上市公司業(yè)績“大考”等都會給投資者心理構(gòu)成壓力。

國際方面，年內(nèi)有三個重要事件會揭曉。一是中國時間周三上午將揭曉美國總統(tǒng)大選結(jié)果；二是將在12月4日舉行的意大利脫歐公投；三是將在12月中旬舉行的美聯(lián)儲議息會議。毫無疑問，這些重磅事件，對近期的全球資本市場，都已經(jīng)或正在產(chǎn)生明顯影響。

另外，國內(nèi)方面，本周10月份宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，周二，10月份貿(mào)易差額公布；周三，10月份CPI、PPI指數(shù)公布；周四，10月份新增人民幣貸款、M1、M2、社會融資規(guī)模增速等將揭曉。這些數(shù)據(jù)的披露無疑將影響近期A股走向。

機(jī)構(gòu)對后市觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

海通證券認(rèn)為市場可為，保持積極。資產(chǎn)橫向比較，A股是個優(yōu)良品：2015年6月高點(diǎn)至今，股指相比高點(diǎn)仍然打了六折，而一線城市房價漲幅50%以上，黃金低點(diǎn)來漲幅30%左右，10年期國債利率已經(jīng)降至2.7%、1年期AA企業(yè)債利率降至3.3%，1年期理財收益率降至3.9%，大類資產(chǎn)橫向比較，股市是個不錯的選擇，前15只高股息率股的平均股息率已經(jīng)高達(dá)6.2%。從2015年下半年以來，險資舉牌事件屢見不鮮，說明股票已經(jīng)進(jìn)入中長期投資者的視野。改革穩(wěn)步推進(jìn)以及穩(wěn)定的社會格局有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，有利于提高資本市場中長期投資價值。

國金證券也持有較為樂觀的觀點(diǎn)，認(rèn)為反彈仍在路上。雖然美國大選短暫制約了市場風(fēng)險偏好，但最終的結(jié)果其實(shí)對A股的短期影響并沒有那么大，當(dāng)不確定性因素階段性消除了，市場的風(fēng)險偏好便會階段性回升。新股發(fā)行的適度提速，不能刻板的一味理解為“利空”，或許與監(jiān)管層看到資金面近期出現(xiàn)積極信號有關(guān)，更多的彰顯出監(jiān)管層對當(dāng)前股市表現(xiàn)相對穩(wěn)健的一些信心。站在當(dāng)前時點(diǎn)，斷言本輪A股反彈行情結(jié)束稍顯過早，相對看好11月中上旬之前的市場表現(xiàn)。四季度利空的因素集中在11月中旬之后，有部分場外資金趁著“真空期”，而選擇參與階段性的博弈，匍匐緩行，結(jié)構(gòu)性配置。

廣發(fā)證券則維持對A股市場“慢熊”的判斷。國內(nèi)工業(yè)品漲價壓力對A股整體盈利的影響——連續(xù)三年的毛利率改善趨勢將逐漸面臨結(jié)束。今年A股毛利率上行的主要驅(qū)動力是：上游原材料價格上漲帶來了這些行業(yè)本身的毛利率改善，而對中下游行業(yè)的成本端壓力還沒有很快傳導(dǎo)過去。但畢竟A股利潤構(gòu)成的大頭還是中下游行業(yè)，一旦成本端的壓力傳導(dǎo)到這些行業(yè)之后，便可能使得A股整體的毛利率面臨下行壓力，從而終結(jié)A股連續(xù)三年的毛利率改善趨勢。

操作機(jī)會上，海通證券指出，年底“幺蛾子”的出現(xiàn)主要受三方面因素的集中催化：一是機(jī)構(gòu)年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠后機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車的潛在籌碼，二是板塊間年內(nèi)收益差距拉大，表現(xiàn)落后的品種性價比提升，三是具備政策事件催化。

從機(jī)構(gòu)配置、板塊收益以及催化劑角度，海通證券建議關(guān)注券商、計算機(jī)、傳媒板塊。具體而言，主板看好券商和國企改革，中小創(chuàng)主推估值和業(yè)績匹配的真成長，消費(fèi)仍是底倉首選配置。成長股經(jīng)歷大半年的低迷后，部分偏白馬類公司估值和盈利已匹配，可精選業(yè)績優(yōu)良個股。此外，根據(jù)最新三季報業(yè)績數(shù)據(jù)，消費(fèi)類板塊整體業(yè)績向好，估值和盈利匹配度較優(yōu)的如食品飲料、飼料養(yǎng)殖、化學(xué)制藥。