需求改善疊加供給收縮

由于焦煤焦炭市場供不應(yīng)求，庫存持續(xù)下滑，近期煤焦價格屢創(chuàng)新高。雖然發(fā)改委釋放部分受限的先進產(chǎn)能，但低庫存疊加冬儲，短期來看，煤焦上漲趨勢尚未完結(jié)。

供給側(cè)改革推動

數(shù)據(jù)顯示，截至8月，我國生鐵產(chǎn)量累計下滑2.32%，焦炭產(chǎn)量累計下滑3.11%，同期我國焦炭凈出口上升12.7%，可以看出，相對于生鐵，焦炭市場進行了過度清庫。同期，我國焦煤產(chǎn)量累計下滑11.32%，凈進口累計上漲16.65%，國內(nèi)焦煤總供應(yīng)累計下滑8.78%，這說明相對于焦炭，焦煤也進行了過度清庫。

正是因為行業(yè)長時間內(nèi)不景氣疊加供應(yīng)側(cè)改革，焦煤焦炭產(chǎn)量同比增速遠(yuǎn)低于生鐵，因此缺口出現(xiàn)了，而此時庫存又處于歷史低位，價格大漲就成為必然。

當(dāng)市場意識到焦煤焦炭行業(yè)發(fā)生了積極變化時，鋼廠及貿(mào)易商開始搶購現(xiàn)貨，焦煤焦炭由主動清庫變?yōu)楸粍忧鍘臁ｋS著庫存的持續(xù)下降，焦煤焦炭價格屢創(chuàng)新高。僅10月份，焦炭現(xiàn)貨價格就上漲了20.5%，焦煤現(xiàn)貨價格上漲了36.64%。

焦化廠開工率持續(xù)上升

隨著焦炭價格持續(xù)上揚，焦化廠開工率也出現(xiàn)緩步回升。截至本周，從我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)能小于100萬噸的小型焦化廠的開工率達(dá)76.4%，9月份這一數(shù)據(jù)在74.7%附近；產(chǎn)能在100萬—200萬噸之間的中型焦化廠的開工率達(dá)83.1%，9月份這一數(shù)據(jù)為76.5%；產(chǎn)能在200萬噸以上的大型焦化廠的開工率達(dá)86.8%，9月份這一數(shù)據(jù)為84.3%。

根據(jù)筆者調(diào)研，在利潤的刺激下，符合環(huán)保條件、資金充沛的焦化廠都打滿了產(chǎn)能在生產(chǎn)，但是焦炭市場依舊供不應(yīng)求。鋼廠焦炭庫存普遍偏低，鋼廠為了維持正常生產(chǎn)，競相漲價采購焦炭。僅10月份一個月，天津港準(zhǔn)一級噸焦炭上漲310元至1820元/噸的高位。

終端消費難下滑

今年煤炭行業(yè)的供給測改革遠(yuǎn)超市場預(yù)期，首先，要求煤礦按照核定產(chǎn)能的276個工作日生產(chǎn)，由于核定產(chǎn)能低于去年煤礦真實的供應(yīng)量，然后再按照84%去生產(chǎn)，供應(yīng)的縮減其實遠(yuǎn)超過20%；其次，產(chǎn)量的監(jiān)控非常嚴(yán)厲，監(jiān)管部門不僅是通過視頻去監(jiān)控煤礦的皮帶產(chǎn)量，而且聯(lián)網(wǎng)去監(jiān)控下井的礦工人數(shù)，并通過銷售票據(jù)監(jiān)控，幾個方案一起去監(jiān)督和監(jiān)管這個煤礦的產(chǎn)量。所以從供應(yīng)上來說，今年的情況遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

截至2016年8月，全國主焦煤總產(chǎn)量是28303萬噸，累計同比減少11.32%。截至上周，焦煤煤礦庫存總量為157萬噸，焦煤港口庫存為94萬噸，同比下滑近70%，環(huán)比下滑了3%。鋼廠及焦化廠焦煤庫存消費天數(shù)也由正常情況下的半個月左右下滑至1周左右。

綜上所述，從需求面來看，明年一季度之前，鋼材終端消費很難出現(xiàn)較大的下滑，而焦煤供應(yīng)收縮不可能半途而廢，即便進口焦煤會大幅增加，那也至少需要一至兩個月。因此，中短期內(nèi)煤焦價格將繼續(xù)堅挺。當(dāng)然由于連續(xù)上漲，多頭浮動盈利較多，11月中旬換月移倉時，煤焦可能出現(xiàn)快速回調(diào)，但幅度有限。