滬膠在日本市場(chǎng)休市的情況下獨(dú)自走完了2009年最后一個(gè)交易日,最終收于24212元/噸。2009年天然橡膠(資訊,行情)市場(chǎng)演繹了一輪強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)行情,完全可以用“王者歸來(lái)”形容一年的天膠走勢(shì),以2009年1月5日開(kāi)盤(pán)價(jià)11484元/噸計(jì)算,截至12月31日,滬膠年度漲幅達(dá)120.51%,幾乎將2008年的失地完全收復(fù)。

　　短期來(lái)看,支撐膠價(jià)繼續(xù)上漲的因素仍然不少。

　　首先,從基本面上看,2009年全球天膠供應(yīng)下滑已成定局,而且減產(chǎn)幅度達(dá)到34年來(lái)的最高。根據(jù)國(guó)際橡膠研究小組最新發(fā)布的報(bào)告,供應(yīng)緊張的市場(chǎng)格局將持續(xù)到2010年年初。一方面,橡膠供應(yīng)存在季節(jié)性規(guī)律,每年一季度全球天膠主產(chǎn)區(qū)都處于停割期,供應(yīng)只能依靠庫(kù)存消耗;另一方面,依照目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度,預(yù)計(jì)美國(guó)2010年汽車(chē)市場(chǎng)的消費(fèi)信貸環(huán)境將有較大改善,如果世界經(jīng)濟(jì)水平能恢復(fù)至3%的增長(zhǎng)速度,則2010年全球汽車(chē)銷(xiāo)量將出現(xiàn)較大回升。

　　其次,資金的活躍度依然高漲。雖然美聯(lián)儲(chǔ)去年12月28日推出一項(xiàng)針對(duì)銀行的定期存款工具提案,被市場(chǎng)認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)“退出策略”的一部分,但鑒于目前各國(guó)政府仍將維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性放在首要位置,因此,在2010年上半年,全球信貸增長(zhǎng)仍將保持一定力度,流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)寬裕。從國(guó)內(nèi)情況看,2009年企業(yè)存款增長(zhǎng)較快,說(shuō)明一部分貸款可以為2010年的流動(dòng)性提供持續(xù)支持。此外,隨著人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步增強(qiáng),2010年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)預(yù)計(jì)也會(huì)快于2009年,而資本市場(chǎng)將成為境外資金的主要流向。

　　再次,原油價(jià)格在經(jīng)歷了前期的連續(xù)下跌后,2009年最后一周重現(xiàn)雄風(fēng)。在天氣寒冷、庫(kù)存下降以及伊朗政局動(dòng)蕩等一系列利好因素的支撐下,油價(jià)重回80美元/桶附近。對(duì)于2010年的國(guó)際油價(jià)走勢(shì),一些大型石油交易商認(rèn)為,將保持在每桶70—80美元區(qū)間。國(guó)際投行和研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2010年油價(jià)將穩(wěn)中略升,不排除重上100美元/桶的可能。原油價(jià)格若能保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì),對(duì)滬膠未來(lái)走勢(shì)將產(chǎn)生長(zhǎng)期利好支撐。

　　從技術(shù)上看,滬膠在站上24000元/噸一線(xiàn)后,下一關(guān)鍵阻力位在25000點(diǎn)附近,如果順利突破,膠價(jià)很有希望挑戰(zhàn)并突破前期歷史高點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為,伴隨著全球加息潮從2010年下半年開(kāi)始,膠價(jià)的上漲不會(huì)如2009年那么順暢,在第三、第四季度膠價(jià)有可能出現(xiàn)一波中級(jí)回調(diào),幅度則視貨幣政策調(diào)整的時(shí)機(jī)而定。如果退出政策從第三季度展開(kāi),將和橡膠價(jià)格的季節(jié)性回調(diào)重合,流動(dòng)性收緊的預(yù)期將放大天膠季節(jié)性波動(dòng)的特征;反之,如果這兩個(gè)利空因素錯(cuò)開(kāi),則膠價(jià)回調(diào)的程度會(huì)相對(duì)有限。