期指貼水幅度明顯收窄

國慶假日結(jié)束之后，三大期指呈現(xiàn)階梯式上行態(tài)勢，其中IF、IH合約表現(xiàn)較強(qiáng)，而IC合約相對較弱，主要是由國企改革加速，帶動了低估值藍(lán)籌股的上漲，且三大期指期現(xiàn)貼水幅度明顯收窄，截至11月3日，IF1611、IH1611和IC16011分別貼水13.29、10.63和48.7點(diǎn)，貼水幅度分別為0.40%、0.47%和0.75%，表明市場參與者對后市較為樂觀。操作上，三大期指短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，且利多因素為后期主導(dǎo)力量，建議繼續(xù)持有前期多單。

目前市場風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，但后市機(jī)遇或更勝一籌，需關(guān)注外圍市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響以及國內(nèi)供給側(cè)改革對經(jīng)濟(jì)的推動作用。前期，市場整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢，上證指數(shù)在經(jīng)歷了10月中旬的放量上漲后，突破年線壓力位，在此之后雖有所回調(diào)，但兩市成交量基本維持在5000億元上方，且從均線系統(tǒng)排列來看呈現(xiàn)多頭格局，但由于年線以及3100點(diǎn)為市場心理的重要關(guān)口，股市面臨壓力較大，市場呈現(xiàn)存量資金博弈格局。

10月國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，一定的程度上提振了市場信心，而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)均有所好轉(zhuǎn)，表明我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢。另外，月初我國公布的10月經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI，均呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，具體來看，10月官方制造業(yè)PMI和財(cái)新制造業(yè)PMI均反彈至51.2，分別創(chuàng)了2014年8月和7月以來高點(diǎn)，同時(shí)財(cái)新綜合PMI反彈至52.9，創(chuàng)2013年以來新高，表明我國經(jīng)濟(jì)在短期有所企穩(wěn)。

兩市融資余額持續(xù)回升，維持在9100億元左右，處于9個(gè)月以來的高位，深港通業(yè)務(wù)在緊鑼密鼓的進(jìn)行全網(wǎng)測試，境外路演實(shí)現(xiàn)了圓滿收官，國際投資者反響熱烈。同時(shí)，人社部表示年內(nèi)將啟動養(yǎng)老金投資運(yùn)營，并公告首批管理機(jī)構(gòu)，意味著養(yǎng)老金入市步伐將近，市場樂觀預(yù)計(jì)這將會為股市帶來約6000億元增量資金，而國企改革不斷加速，逐步提升了市場信心。

隨著市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信心的增強(qiáng)，近期短期資金面有了一定緩解，隔夜利率連續(xù)四天呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢，質(zhì)押回購利率短端亦走低，央行公開市場上連續(xù)10天呈現(xiàn)凈投放態(tài)勢，市場短期資金較為寬裕。隨著三季報(bào)逐步披露完畢，高轉(zhuǎn)送這一主題再次得到了市場的關(guān)注，市場有望再度活躍。

從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，雖然月初官方制造業(yè)和財(cái)新制造業(yè)PMI均大幅好于預(yù)期，但數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好主要受助于三季度房地產(chǎn)和基建支持，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策實(shí)施，房地產(chǎn)在后期對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)效力逐漸減弱。同時(shí)，國家大力推行的基建投資和PPP項(xiàng)目是否能從全產(chǎn)業(yè)鏈上帶動我國的經(jīng)濟(jì)增長，有待進(jìn)一步觀察。由于我國經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不足，這將為中后期市場帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，而且臨近年底，A股市場面臨解禁潮，對市場流動性將有所影響。

此外，在美國總統(tǒng)大選來臨之際，兩位候選人所涉及的政治因素令金融市場反應(yīng)加劇，美國三大股指齊步下跌，其中標(biāo)普500創(chuàng)5年來最長連跌，這將為A股市場帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。