10月份，華北、東北主產(chǎn)區(qū)玉米收獲已基本完成，但由于天氣等因素的影響，玉米上市量普遍較低，市場價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，華北部分地區(qū)玉米收購價(jià)當(dāng)月漲幅甚至達(dá)到200元/噸，東北地區(qū)玉米收購價(jià)格也在月初大幅下挫之后逐漸企穩(wěn)。同時(shí)有關(guān)部門積極采取行動，促使各方主體積極進(jìn)行玉米收購，玉米市場暖風(fēng)徐徐。

一、玉米淀粉補(bǔ)貼助力玉米去庫存

10月27日吉林省糧食局公布省內(nèi)深加工企業(yè)補(bǔ)貼名單和補(bǔ)貼金額，決定對省內(nèi)玉米深加工企業(yè)收購加工省內(nèi)2016年新產(chǎn)玉米給予補(bǔ)貼。

補(bǔ)貼時(shí)間及標(biāo)準(zhǔn)為：2016年11月1日至2017年4月30日期間，玉米深加工企業(yè)收購入庫且6月底前實(shí)際加工消耗的2016年省內(nèi)新產(chǎn)玉米，給予200元/噸補(bǔ)貼。公布的納入補(bǔ)貼范圍的玉米深加工企業(yè)達(dá)22家。而前期遼寧省也對補(bǔ)貼名單進(jìn)行了公示，預(yù)計(jì)黑龍江和內(nèi)蒙古兩省也會在近期相繼出臺補(bǔ)貼政策。

東北深加工補(bǔ)貼政策有助于用糧企業(yè)降低采購成本，增加其玉米采購積極性，其核心依然是鼓勵(lì)東北企業(yè)加快糧食庫存消化，深化玉米供給側(cè)改革，推進(jìn)玉米“去庫存”進(jìn)程，緩解東北玉米銷售壓力。不過在養(yǎng)殖業(yè)行情偏弱和飼料價(jià)格疲軟的背景下，玉米深加工企業(yè)玉米消費(fèi)增量恐非常有限。

有關(guān)方面預(yù)計(jì)，玉米深加工全行業(yè)2015/2016年度消費(fèi)玉米5640萬噸。2016/2017年度預(yù)計(jì)將消費(fèi)玉米6070萬噸，增幅7.6%，但相比玉米結(jié)余量而言，消費(fèi)增量非常有限，依然無法改變?nèi)珖衩桩?dāng)年度供過于求的局面。

二、天氣因素助力華北玉米價(jià)格上行

9、10月華北及東北主要城市玉米現(xiàn)貨價(jià)格

由于持續(xù)陰雨和農(nóng)民惜售等原因，10月以來華北玉米收購價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈，其中山東、河南、山西上漲120-200元/噸，漲幅較大。華北黃淮地區(qū)整體收購價(jià)目前維持在1580-1680元/噸之間。

從總量結(jié)構(gòu)來看，華北產(chǎn)區(qū)玉米市場化程度高，自給自足和自我調(diào)節(jié)能力較強(qiáng)，因此月初在東北玉米尚未大量上市且價(jià)格不明朗的時(shí)期，華北玉米走出了自己的節(jié)奏，而月中由于華北地區(qū)持續(xù)性降雨天氣影響，玉米晾曬較為困難，疊加收購價(jià)較低導(dǎo)致農(nóng)民出現(xiàn)惜售情況，用糧企業(yè)上量不佳，刺激華北玉米價(jià)格繼續(xù)走高，但月末華北價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了松動跡象。

天氣預(yù)報(bào)顯示，進(jìn)入11月后華北天氣將逐步好轉(zhuǎn)，并且當(dāng)前華北玉米價(jià)格相對較高，將促進(jìn)華北干玉米供應(yīng)上量。同時(shí)，由于華北、東北利潤價(jià)差已經(jīng)形成，華北企業(yè)進(jìn)入東北地區(qū)詢價(jià)頻繁，已有東北玉米開始流入華北地區(qū)。因此未來隨著東北玉米流入華北地區(qū)數(shù)量增長，華北玉米價(jià)格將會受到壓制，反彈高度和持續(xù)性存疑。

三、東北玉米全面上市、價(jià)格堅(jiān)挺難持續(xù)

10月以來，東北玉米由南向北收獲逐步鋪開，但受降不利天氣影響，玉米上量速度提升較慢，東北農(nóng)戶售糧進(jìn)度僅為5%，同比偏慢3個(gè)百分點(diǎn),加之前期貿(mào)易商及深加工企業(yè)收購積極性較低，東北農(nóng)戶售糧進(jìn)度同比偏慢。

同時(shí)，受國儲玉米拍賣全面暫停，中儲啟動玉米輪換，以及深加工企業(yè)補(bǔ)貼等有利消息的影響，東北玉米收購價(jià)格在經(jīng)歷了月初的暴跌之后逐步企穩(wěn)，目前整體收購價(jià)格維持在1240-1580元/噸，較上月下跌60-140元/噸，其中黑龍江地區(qū)由于過剩情況最為嚴(yán)重，價(jià)格跌幅普遍較大，而遼寧地區(qū)因糧質(zhì)普遍較好，農(nóng)戶惜售情況較多，玉米價(jià)格走勢較強(qiáng)。

雖然當(dāng)前東北玉米價(jià)格企穩(wěn)，但由于東北基礎(chǔ)原糧充足，上量較慢只能將供應(yīng)嚴(yán)重過剩的問題推后而無法改變，目前供應(yīng)壓力并未完全得到釋放，且其他利多因素目前也無法完全解決東北玉米大量結(jié)余的問題。因此進(jìn)入11月后，季節(jié)性供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)，在龐大的供應(yīng)壓力下玉米價(jià)格恐將重返弱勢。

四、生豬存欄小幅回升，提振玉米消費(fèi)作用有限

生豬存欄方面，8月份生豬存欄量為3.77091億頭，環(huán)比增長0.1%，同比減少3.2%，而能繁母豬存欄量繼續(xù)下降，較上月減少19萬頭報(bào)3710萬頭。生豬存欄持續(xù)小幅回升但規(guī)模非常有限，能繁母豬則持續(xù)減少，未來養(yǎng)殖規(guī)模增長依然堪憂。

而豬價(jià)方面10月以來則持續(xù)走弱，截至10月28日，全國22個(gè)省市生豬平均價(jià)為16.23元/公斤，較上月回落0.93元/公斤；養(yǎng)殖利潤同樣繼續(xù)回落，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為476.33元/頭，較上月下降96.84元/頭。

綜合看來，雖然目前飼料消費(fèi)有所回暖，但當(dāng)前豬價(jià)并不樂觀，存欄回升規(guī)模也較小，因此對玉米消費(fèi)提振作用恐非常有限。

五、資金借機(jī)炒作切勿盲目追高

期貨市場方面，受政策和上量較少提振玉米價(jià)格，以及空頭獲利了結(jié)等因素影響，期貨盤面玉米價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁。截止10月31日，玉米主力1701合約報(bào)1517元/噸，當(dāng)月上漲123元，漲幅達(dá)8.82%，使玉米盤面價(jià)格回到7月份水平。而現(xiàn)貨方面并未大幅走強(qiáng)，尤其是對標(biāo)的長春玉米現(xiàn)貨價(jià)格較上月下跌200元，達(dá)1600元/噸，基差83元/噸，較上月基差406元/噸大幅縮小，多空陷入博弈。

本次上漲有部分基本面因素支持，同時(shí)能看到，東北玉米1300元/噸的價(jià)格也是各方能夠接受的底線，如果接近或低于此價(jià)格，農(nóng)民將會遭受較大損失，過分的空頭預(yù)期也會打擊收糧主體的積極性，不利于新糧收購工作的開展。

因此1300元/噸帶有很強(qiáng)的階段性、政策性底部特征，再加上資金借機(jī)炒作，盤面價(jià)格便扶搖直上，當(dāng)建議投資者依然要保持理性，玉米供大于求大格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，且進(jìn)入11月后供應(yīng)壓力將逐漸釋放，因此切勿輕易追高，采取逢高沽空策略較為穩(wěn)妥。

外盤方面，9月28日CBOT美玉米主力合約報(bào)353.6美分/蒲式耳，較上月上漲17.6美分/蒲式耳，削弱進(jìn)口玉米價(jià)格優(yōu)勢。但我國玉米進(jìn)口配額非常有限，因此外盤變化僅供參考，對國內(nèi)市場影響有限。

六、后市展望

受華北玉米階段性價(jià)格走強(qiáng)和東北政策暖風(fēng)頻吹影響，市場整體氣氛也趨于回暖。就目前而言，國內(nèi)玉米價(jià)格階段性、政策性底部已現(xiàn)。但由于國家不再進(jìn)行托底收購，未來不論是企業(yè)增加庫存還是中儲糧輪入玉米，仍無法改變東北地區(qū)結(jié)余龐大的局面，而整體市場壓力將在11月中旬以后呈現(xiàn)，屆時(shí)玉米可能重回弱勢。

并且國內(nèi)玉米供給側(cè)改革，其實(shí)質(zhì)是讓供需匹配，在保證國內(nèi)用糧安全的前提下讓國內(nèi)玉米具備國際競爭力，從而助力下游玉米消費(fèi)良性發(fā)展，如此才能從根本上化解玉米天量過剩庫存的問題，讓國內(nèi)玉米市場健康發(fā)展，因此當(dāng)前情況下，玉米價(jià)格進(jìn)一步大幅反彈恐怕難以實(shí)現(xiàn)。

針對目前玉米市場的現(xiàn)狀，建議期貨方面切勿追高，以逢高沽空為首選策略；現(xiàn)貨方面，企業(yè)逐步收糧，農(nóng)民積極賣糧。