10月26日和27日國內(nèi)外豆粕期價走強，成交量和持倉量都有所放大，通過對比其他農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的資金表現(xiàn)，筆者認為當前豆粕和菜粕等品種的走強只是一時的資金流入導致的非理性波動，盡管豆粕5月合約強于1月合約，但是僅僅是市場預期5月合約將會是南美洲的氣候炒作時間點，跨期合約的價差走勢只是體現(xiàn)了天氣升水，而真正的現(xiàn)貨合約價格仍然是豆粕1701合約，后市若資金一旦撤離豆粕等農(nóng)產(chǎn)品，包括玉米和淀粉、雞蛋等品種，這幾個商品期貨的價格將會出現(xiàn)回落。

從數(shù)據(jù)方面看，德國漢堡的行業(yè)刊物油世界發(fā)布的最新月度報告顯示，2016/17度全球豆粕產(chǎn)量將大幅增長1270萬噸，達到創(chuàng)紀錄的2.265億噸，超過上年的增幅930萬噸，這主要是來自于大豆產(chǎn)量的豐產(chǎn)。我們從客觀的數(shù)據(jù)來看，豆粕近月合約仍然是多空因素存在，但是美豆豐產(chǎn)的壓力不可忽略，雖然加拿大菜籽因為暴雪天氣而出現(xiàn)延緩收割，引發(fā)加拿大菜籽期貨的上漲，但是不得不承認的是豆粕在接下來幾個月將會面臨美國大豆的巨量供應，若希望豆粕出現(xiàn)牛市那就是奢望，現(xiàn)貨因為緊張局面價格一直處于高位，但是美國USDA報告基本定調(diào)了下一年度的豐產(chǎn)事實。美豆的強勢抗跌，并非因為美豆的供需問題，而是全球油脂因為馬來西亞和印尼的減產(chǎn)而導致油脂價格大漲，未來一旦馬來西亞和印尼恢復產(chǎn)量，必然將會屠殺多頭，美豆在沒有油脂的多頭支撐情況下未來下跌或許是唯一的出路。

雖然美國調(diào)高了出口需求，但是從國內(nèi)最大的豆粕消費端來看，生豬存欄數(shù)量一直處于低迷狀態(tài)。根據(jù)生豬的生長周期，短期內(nèi)豆粕的消費需求很難起來，這是其一，其二美國生豬產(chǎn)量較大，美國的豬肉價格已經(jīng)跌到低位，中國可以進口大量的豬肉來滿足國內(nèi)對于豬肉的消費需求，而中國為何在初期采購這么多的大豆？很大程度上是因為年中的時候，市場預期南美的大豆產(chǎn)量將會比較悲觀，因而我國大豆貿(mào)易商在6月和7月份采購了大量的大豆。

從具體數(shù)據(jù)來看，外電10月24日消息顯示，美國農(nóng)業(yè)部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年10月20日當周，美國大豆出口檢驗量為2739744噸，高于市場預估的190-250萬噸，同時高于前一周的2508997噸。截至本年度迄今，美國大豆檢驗量累計為10454187噸，高于上一年度同期量9435861噸，強勁的出口量支撐大豆期價。另外美國收割進度緩慢也給了現(xiàn)貨價格堅挺的理由，但是隨著天氣的好轉(zhuǎn)，美國大豆的收割進度也在加速。而市場的另一個關(guān)注點在于南美的天氣和種植情況，種植進度當然很樂觀，但是氣候仍然是多頭的突破口，筆者認為現(xiàn)貨供應是巨量的，但是氣候的預期仍然存在。投資者可以考慮賣空1701合約，買入1705合約做對沖，這樣既體現(xiàn)了供應的預期，也體現(xiàn)了氣候炒作的預期，目前可以明顯看到這個價差最近走得很好。

綜合市場的走勢來看，筆者認為豆粕的價差走勢體現(xiàn)了資金流動格局同時驗證了筆者的邏輯，豆粕1701合約根本沒有走強的基礎(chǔ)，如果要走強也是1705合約，而非1701合約，所以考慮到風險和氣候的不確定性，筆者曾建議做多1705做空1701合約。這個邏輯很簡單，國內(nèi)豆粕消費需求不及預期，而拉尼娜氣候發(fā)生的概率在加大，因此建議局部可以考慮這樣的套利，或者直接做空豆粕1701合約，以上投資建議均屬于筆者根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和事實推斷的結(jié)論，僅供參考。