泰禾集團(tuán)(000732)

事件描述

公司2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.40 億元，同比增長74.82%；歸母凈利潤12.14 億元，同比增長47.29%。EPS 為0.98 元，同比增長20.59%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.22 億元，同比增長102.75%；凈利潤4.39 億元，同比增長70.19%。EPS 為0.35 元，同比增長39.75%。

事件評(píng)論

營收、利潤雙雙高速增長。受益于公司優(yōu)異的布局以及此輪市場(chǎng)的回暖，公司前三季度分別實(shí)現(xiàn)114.40 億元的營業(yè)收入以及12.14 億元的凈利潤，同比大幅增長74.82%和47.29%。其中三季度單季度營收翻倍，凈利潤同比增長大幅70.19%。因三季度公司通過股權(quán)收購以及競(jìng)拍等取得多塊土儲(chǔ)，因此負(fù)債率比上半年提升2 個(gè)百分點(diǎn)。

布局前瞻，深耕一線。公司一直堅(jiān)持“扎根福建本土，深耕一線城市”的戰(zhàn)略布局。上半年末，公司未開發(fā)土儲(chǔ)450 多萬方，未結(jié)面積近700萬方。三季度，公司通過對(duì)“福州冠業(yè)”80%以及“啟航物流”100%股權(quán)的收購，獲得位于福州晉安區(qū)土地面積為6.38 萬方、珠海保稅區(qū)和保稅配套生活區(qū)共9.99 萬方土地面積的的土儲(chǔ)；通過對(duì)長泰永隆置業(yè)、福建樂統(tǒng)各70%股權(quán)的收購獲得計(jì)容建面約15.33 萬方的土儲(chǔ)；通過招拍掛獲得廈門同安區(qū)土地面積為8.44 萬方的地塊。豐厚的土儲(chǔ)，前瞻性的布局，有望使得公司今年全年銷售突破400 億。

加碼金融和投資，構(gòu)建一核兩翼。公司在保證地產(chǎn)主業(yè)不斷貢獻(xiàn)利潤的同時(shí)，加碼金融和投資領(lǐng)域，構(gòu)建“一核兩翼”的戰(zhàn)略布局。公司自2015 年以來，發(fā)起設(shè)立海峽人壽、入股深圳吉屋、收購福建一卡通；與控股股東共同投資設(shè)立“泰禾金控”，致力于券商、銀行、保險(xiǎn)等金融及類金融業(yè)的投資，構(gòu)建泰禾集團(tuán)的互聯(lián)網(wǎng)金控平臺(tái)，努力尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和投資收益增長點(diǎn)。期內(nèi)，公司通過出售所持有的東興證券部分股票獲得2.93 億元的投資收益，目前仍持有東興證券5400 萬股股票。公司有望成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的金融投資型地產(chǎn)企業(yè)。

投資建議：土儲(chǔ)豐厚，布局前瞻，且加碼金融和投資領(lǐng)域有望帶來新的增長點(diǎn)。公司RNAV 為27.08 元/股，折價(jià)率高達(dá)45.12%，安全邊際較高。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別為1.98 和2.72 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為9.41 和6.86 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不達(dá)預(yù)期