關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格以及紡織企業(yè)的銷售和利潤情況

受天氣的影響，新疆地區(qū)新棉開秤時(shí)間較去年同期推遲2—3周，同時(shí)儲(chǔ)備棉輪出工作結(jié)束，短期內(nèi)籽棉資源緊張推漲新棉價(jià)格，而且鄭棉也維持強(qiáng)勢，10月10日期價(jià)最高漲至15745元/噸。不過，隨著新棉大量上市，加之2017年3月新一輪儲(chǔ)備棉投放工作將展開，新棉銷售壓力增加，10月20日，鄭棉1701合約跌破14800元/噸支撐位后打開下行通道。筆者認(rèn)為，雖然2016/2017年度我國棉花產(chǎn)量處于歷史低位，但是供過于求仍是新年度的主基調(diào)，鄭棉價(jià)格恐將進(jìn)一步回落。

全球供不應(yīng)求，期末庫存量減少

美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告預(yù)測，2016/2017年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)幅度不及消費(fèi)量增長，加之貿(mào)易量增加使得全球期末庫存量降至1901.8萬噸，環(huán)比減少53.6萬噸，期末庫存連續(xù)回落成為國際棉價(jià)的最強(qiáng)支撐。此次報(bào)告中，較9月預(yù)估數(shù)據(jù)變動(dòng)最大的是美國，2016/2017年度美棉產(chǎn)量小幅下降，消費(fèi)量持平，而印度高棉價(jià)使得美棉出口貿(mào)易增加，期末庫存量降至93.6萬噸，環(huán)比減少13.1萬噸，這使得美棉期價(jià)獲得支撐上破70美分/磅壓力位。

目前美棉處于收割階段，最大主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州的天氣情況非常利于收割。從美國農(nóng)業(yè)部周度生長報(bào)告中也可以看出，美棉優(yōu)良率、新棉率均高于去年同期，這使得美棉豐產(chǎn)基本已成定局。同時(shí)，美棉期末庫存預(yù)估仍處在歷史高位，后期不應(yīng)過分樂觀，期價(jià)將于65—75美分/磅維持振蕩。

進(jìn)口利潤減少，國產(chǎn)棉消費(fèi)增加

上半年我國棉花價(jià)格低迷，內(nèi)外價(jià)差基本持平，加之進(jìn)口棉受政策管控，我國棉花進(jìn)口量大幅萎縮。據(jù)我國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，9月棉花進(jìn)口量為6.04萬噸，環(huán)比減少0.89萬噸，遠(yuǎn)低于近5年均值17.8萬噸。同時(shí)，儲(chǔ)備棉輪出很好地降低了紡織企業(yè)的用棉成本，我國32S紗線與進(jìn)口棉紗港口提貨價(jià)基本持平，曾以低廉價(jià)格優(yōu)勢擠占我國棉紗市場的印度紗線32S港口提貨價(jià)已高于國產(chǎn)棉紗價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，9月我國棉紗進(jìn)口量約為15.4萬噸，同比減少29.32%，環(huán)比減少9.65%?？傊?，進(jìn)口棉與進(jìn)口棉紗的萎縮量將由國產(chǎn)棉、國產(chǎn)棉紗代替，這部分代替刺激國產(chǎn)棉消費(fèi)，從而使得國內(nèi)庫存量降低，以支撐國內(nèi)棉花價(jià)格。

籽棉暫時(shí)緊張，中長期供給寬松

鄭棉此波上漲是資金利用儲(chǔ)備棉輪出工作結(jié)束，而新棉并未大量上市的時(shí)間差來推動(dòng)期貨盤面獲利，加之新疆地區(qū)產(chǎn)能過剩使得搶購籽棉現(xiàn)象加重，籽棉價(jià)格一路走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前籽棉最高價(jià)折合皮棉成本達(dá)到16500元/噸。一方面，棉花期貨價(jià)格始終貼水現(xiàn)貨價(jià)格也使得期貨盤面并無實(shí)盤壓力，期價(jià)不斷上探16000元/噸，但是隨著時(shí)間推移，新棉上市量逐日加大，新棉價(jià)格出現(xiàn)回落后，中間商惜售心理減輕。另一方面，2017年3月，新一輪儲(chǔ)備棉投放工作即將展開，留給2016/2017年度新棉銷售僅剩下不到5個(gè)月的時(shí)間，這種供求矛盾由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)換為供過于求。因此，支撐資金炒作的理由不再，多頭資金離場，鄭棉期價(jià)振蕩走低。

此外，10月12日，新疆兵團(tuán)再次發(fā)布2016/2017年度新棉銷售指導(dǎo)價(jià)為14800—15000元/噸。此消息引發(fā)棉花期現(xiàn)價(jià)格跳水。這已是新棉開秤以來新疆兵團(tuán)第二次發(fā)布銷售指導(dǎo)價(jià)，而此次銷售價(jià)較第一次指導(dǎo)價(jià)下調(diào)200—500元/噸，這與往年新疆兵團(tuán)惜售的表現(xiàn)大相徑庭。筆者認(rèn)為，新疆兵團(tuán)公布的指導(dǎo)價(jià)遠(yuǎn)低于目前的籽棉價(jià)，也明確了國家對(duì)新年度棉花的目標(biāo)價(jià)。

從技術(shù)上看，鄭棉1701合約跌破14800元/噸支撐位，目前仍處于下行通道中，后期有進(jìn)一步回落的可能，但是國產(chǎn)棉消費(fèi)的增加對(duì)棉價(jià)形成支撐。因此，短期不應(yīng)過分看空棉價(jià)，下方支撐位在14000—14200元/噸，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格以及紡織企業(yè)的銷售和利潤情況。