近日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），向市場公開征求意見。

新三板退市制度征求意見加大投資者保護力度

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據(jù)悉《征求意見稿》明確了主動終止掛牌和強制終止掛牌兩種情形的相關(guān)規(guī)定。其中掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)向全國股轉(zhuǎn)公司申請終止其股票掛牌：（一）掛牌公司股東大會決定主動申請終止其股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌；（二）中國證監(jiān)會核準(zhǔn)其公開發(fā)行股票并在證券交易所上市，或證券交易所同意其股票上市；（三）掛牌公司股東大會決議解散；（四）掛牌公司因新設(shè)合并或者吸收合并，不再具有獨立主體資格并被注銷。

而當(dāng)掛牌公司出現(xiàn)下列任意一種情形，全國股轉(zhuǎn)公司按規(guī)定終止其股票掛牌：（一）未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告并自期滿之日起兩個月內(nèi)仍未披露年度報告或半年度報告；（二）最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告；（三）受到中國證監(jiān)會行政處罰并在行政處罰決定書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，或者被中國證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)；（四）因欺詐掛牌受到全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分；（五）最近三十六個月內(nèi)累計受到全國股轉(zhuǎn)公司三次紀(jì)律處分；（六）存在《<中國注冊會計師審計準(zhǔn)則第1324號——持續(xù)經(jīng)營>應(yīng)用指南》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)事項；（七）不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議，在十二個月內(nèi)不能恢復(fù)的；（八）與主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，且未能在三個月內(nèi)與其他主辦券商簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的；（九）被依法強制解散；（十）被法院宣告破產(chǎn)；（十一）全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他強制終止掛牌情形。

此外，在投資者保護方面，《實施細(xì)則》明確規(guī)定：一是要求主動終止掛牌的掛牌公司對異議股東的保護措施作出具體安排；二是對實行強制終止掛牌的，探索建立了責(zé)任主體賠償機制；三是要求主辦券商協(xié)助掛牌公司對上述措施作出妥善安排。

以下為（征求意見稿）全文：

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細(xì)則（征求意見稿）

第一章總則

第一條制定目的和依據(jù)為了明確掛牌公司股票終止掛牌的情形和程序，建立常態(tài)化、市場化的退出機制，保護投資者合法權(quán)益，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》）等有關(guān)規(guī)定，制定本細(xì)則。

第二條適用范圍本細(xì)則規(guī)定的終止掛牌，是指掛牌公司主動向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）申請終止其股票掛牌；或者掛牌公司因觸發(fā)規(guī)定的終止掛牌情形，全國股轉(zhuǎn)公司按規(guī)定終止其股票掛牌。

第三條從業(yè)操守掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、股東、實際控制人，主辦券商等證券服務(wù)機構(gòu)及其相關(guān)人員，應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件及業(yè)務(wù)規(guī)定，勤勉盡責(zé)，不得泄露相關(guān)內(nèi)幕信息、從事內(nèi)幕交易和操縱股票轉(zhuǎn)讓價格。

第四條披露義務(wù)掛牌公司、主辦券商及其他相關(guān)信息披露義務(wù)人必須真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

第二章主動終止掛牌

第一節(jié)主動終止掛牌的情形

第五條主動終止掛牌條件掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)向全國股轉(zhuǎn)公司申請終止其股票掛牌：

（一）掛牌公司股東大會決定主動申請終止其股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌；

（二）中國證監(jiān)會核準(zhǔn)其公開發(fā)行股票并在證券交易所上市，或證券交易所同意其股票上市；

（三）掛牌公司股東大會決議解散；

（四）掛牌公司因新設(shè)合并或者吸收合并，不再具有獨立主體資格并被注銷。

第二節(jié)主動終止掛牌的程序

第六條 決策程序掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第五條規(guī)定情形的，掛牌公司董事會、股東大會應(yīng)當(dāng)對終止掛牌事項作出決議。

股東大會關(guān)于終止掛牌的事項須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。

第七條 信息披露掛牌公司應(yīng)當(dāng)分別在董事會和股東大會對終止掛牌作出決議之日起兩個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)披露董事會和股東大會決議公告。掛牌公司應(yīng)當(dāng)在股東大會決議公告中披露表決情況，以及異議股東的主要意見。

掛牌公司應(yīng)當(dāng)在披露董事會決議的同時，披露關(guān)于終止掛牌事項的臨時公告，說明終止掛牌的原因、異議股東保護措施等情況。

第八條停復(fù)牌申請掛牌公司應(yīng)當(dāng)申請其股票自股東大會股權(quán)登記日的次一轉(zhuǎn)讓日起暫停轉(zhuǎn)讓。主動終止掛牌決議未獲股東大會審議通過的，應(yīng)當(dāng)申請其股票自披露股東大會決議公告的次一轉(zhuǎn)讓日恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。

第九條提交申請掛牌公司應(yīng)當(dāng)在終止掛牌事項獲得股東大會決議通過后的十個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)向全國股轉(zhuǎn)公司報送以下文件：

（一）終止掛牌的書面申請；

（二）終止掛牌事項的董事會決議；

（三）終止掛牌事項的股東大會決議；

（四）主辦券商審查意見；

（五）法律意見書；

（六）全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他文件。

主辦券商和律師應(yīng)當(dāng)就掛牌公司主動終止掛牌是否符合規(guī)定的情形、是否履行了法定程序和信息披露義務(wù)、是否對異議股東作出安排等事項發(fā)表明確意見。

第十條 我司決定全國股轉(zhuǎn)公司對申請材料進行形式審查，并于受理之日起十個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)作出是否同意掛牌公司股票終止掛牌申請的決定。

掛牌公司提交的申請材料不符合要求的，全國股轉(zhuǎn)公司可以要求掛牌公司更正、補充相關(guān)材料，此期間不計入作出決定的期限。

第十一條 信息披露掛牌公司應(yīng)當(dāng)在全國股轉(zhuǎn)公司作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定后的兩個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)發(fā)布股票終止掛牌公告，股票終止掛牌公告應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

（一）終止掛牌生效日期；

（二）終止掛牌決定的主要內(nèi)容；

（三）終止掛牌后相關(guān)安排、異議股東保護措施落實情況；

（四）終止掛牌后其股票登記、轉(zhuǎn)讓、管理事宜；

（五）終止掛牌后公司的聯(lián)系人、聯(lián)系方式；

（六）全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他內(nèi)容。

第十二條 終止掛牌生效全國股轉(zhuǎn)公司作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定后的第三個轉(zhuǎn)讓日，掛牌公司股票終止掛牌。

第三章強制終止掛牌

第一節(jié)強制終止掛牌的情形

第十三條 掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國股轉(zhuǎn)公司按規(guī)定終止其股票掛牌：

（一）未能披露定期報告未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告并自期滿之日起兩個月內(nèi)仍未披露年度報告或半年度報告；

（二）信息披露不可信最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告；

（三）重大違法受到中國證監(jiān)會行政處罰并在行政處罰決定書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為，或者被中國證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)；

（四）欺詐掛牌 因欺詐掛牌受到全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分；

（五）多次違法違規(guī)最近三十六個月內(nèi)累計受到全國股轉(zhuǎn)公司三次紀(jì)律處分；

（六）持續(xù)經(jīng)營能力存疑存在《<中國注冊會計師審計準(zhǔn)則第1324號-持續(xù)經(jīng)營>應(yīng)用指南》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)事項，且有下列情形之一的：

1.最近兩個年度的財務(wù)會計報告均不能以持續(xù)經(jīng)營為編制假設(shè)；

2.最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性的意見；

3.連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性的意見。

（七）公司治理不健全-參照掛牌條件不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議，在十二個月內(nèi)不能恢復(fù)的；

（八）無主辦券商督導(dǎo)與主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，且未能在三個月內(nèi)與其他主辦券商簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的；

（九）強制解散被依法強制解散；

（十）宣告破產(chǎn)被法院宣告破產(chǎn)；

（十一）兜底條款全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他強制終止掛牌情形。

第二節(jié)強制終止掛牌的程序

第十四條 提示公告披露時點掛牌公司及主辦券商應(yīng)當(dāng)在以下時點首次發(fā)布公司股票可能被終止掛牌的風(fēng)險提示公告，之后每十個轉(zhuǎn)讓日發(fā)布一次，直至情形消除或全國股轉(zhuǎn)公司作出掛牌公司股票終止掛牌的決定：

（一）掛牌公司未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告的，在法定期限屆滿的次一轉(zhuǎn)讓日；

（二）掛牌公司財務(wù)會計報告被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告的，在披露年度報告的當(dāng)日；

（三）掛牌公司披露因涉嫌重大違法被中國證監(jiān)會立案稽查公告的當(dāng)日；

（四）掛牌公司涉嫌欺詐掛牌的，在收到全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分意向書的當(dāng)日；

（五）掛牌公司最近三十六個月內(nèi)受到全國股轉(zhuǎn)公司兩次紀(jì)律處分，在披露收到全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分處罰決定公告的當(dāng)日；

（六）掛牌公司財務(wù)會計報告不能以持續(xù)經(jīng)營為編制假設(shè)或被注冊會計師出具持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性意見的，在披露年度報告的當(dāng)日。掛牌公司被其主辦券商出具持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性意見的，在主辦券商披露意見的當(dāng)日；

（七）掛牌公司不能依法召開股東大會或者不能形成有效決議的，在召開或理應(yīng)召開股東大會的當(dāng)日；

（八）掛牌公司無主辦券商持續(xù)督導(dǎo)的當(dāng)日；

（九）掛牌公司收到強制解散決定文件，或者收到法院受理破產(chǎn)申請的裁定文件的當(dāng)日；

（十）全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他時點。

第十五條 提示公告披露內(nèi)容公司股票可能被終止掛牌的風(fēng)險提示公告應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

（一）公司股票可能被終止掛牌的情形；

（二）公司股票可能被終止掛牌的風(fēng)險提示，包括但不限于可能被終止掛牌的時間、影響因素等；

（三）公司為消除終止掛牌風(fēng)險已經(jīng)和將要采取的措施；

（四）公司/主辦券商接受投資者咨詢的聯(lián)系人和聯(lián)系方式；

（五）全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他內(nèi)容。

第十六條 暫停轉(zhuǎn)讓全國股轉(zhuǎn)公司在以下時點對出現(xiàn)本細(xì)則強制終止掛牌情形的掛牌公司股票實施暫停轉(zhuǎn)讓：

（一）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（一）項情形的，全國股轉(zhuǎn)公司在法定披露期限屆滿后次一轉(zhuǎn)讓日對其股票實施暫停轉(zhuǎn)讓一天，并自兩個月期滿后次一轉(zhuǎn)讓日對其股票再次實施暫停轉(zhuǎn)讓；

（二）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（二）項、第（六）項情形的，在掛牌公司披露年度報告，或在主辦券商披露意見的次一轉(zhuǎn)讓日；

（三）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（三）項、第（四）項、第（五）項情形的，在中國證監(jiān)會或全國股轉(zhuǎn)公司作出決定的次一轉(zhuǎn)讓日；

（四）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（七）項情形的，在規(guī)定期限屆滿后次一轉(zhuǎn)讓日；

（五）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（八）項情形的，在解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的次一轉(zhuǎn)讓日對其股票實施暫停轉(zhuǎn)讓一天，并自三個月期滿后次一轉(zhuǎn)讓日對其股票再次實施暫停轉(zhuǎn)讓；

（六）掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條第（九）項、第（十）項情形的，在掛牌公司被注銷的次一轉(zhuǎn)讓日。

第十七條我司決定全國股轉(zhuǎn)公司在掛牌公司出現(xiàn)本細(xì)則第十三條所列情形之日起的二十個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，作出掛牌公司股票是否終止掛牌的決定。

全國股轉(zhuǎn)公司為作出掛牌公司股票是否終止掛牌的決定，可以要求掛牌公司、主辦券商等證券服務(wù)機構(gòu)提供相關(guān)材料，掛牌公司、主辦券商等證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的時間內(nèi)提供有關(guān)材料，此期間不計入作出決定的期限。

第十八條 信息披露掛牌公司及其主辦券商應(yīng)當(dāng)在全國股轉(zhuǎn)公司作出終止掛牌決定后的兩個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)發(fā)布終止掛牌的風(fēng)險提示公告，公告應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

（一）終止掛牌生效日期；

（二）終止掛牌決定的主要內(nèi)容；

（三）終止掛牌后相關(guān)安排、股東訴求及相關(guān)安排；

（四）終止掛牌后其股票登記、轉(zhuǎn)讓、管理事宜；

（五）公司/主辦券商的聯(lián)系人、聯(lián)系方式；

（六）全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他內(nèi)容。

第十九條 終止掛牌生效掛牌公司股票終止掛牌在全國股轉(zhuǎn)公司作出終止掛牌決定后的第三個轉(zhuǎn)讓日生效。

第二十條恢復(fù)正常轉(zhuǎn)讓公司因觸及本細(xì)則第十三條第（三）項、第（四）項、第（五）項規(guī)定情形被強制終止掛牌后出現(xiàn)下列情形之一的，全國股轉(zhuǎn)公司將在收到中國證監(jiān)會、公安機關(guān)、人民檢察院或人民法院相關(guān)決定或裁判文書，或者在作出撤銷紀(jì)律處分決定之日起的十個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)作出撤銷原終止其股票掛牌的決定：

（一）中國證監(jiān)會行政處罰決定被依法撤銷，且中國證監(jiān)會不能以重大違法為由重新對公司作出行政處罰決定，或者因?qū)`規(guī)行為性質(zhì)的認(rèn)定發(fā)生根本性變化，被依法變更；

（二）公安機關(guān)決定不予立案或者撤銷案件，人民檢察院作出不起訴決定，人民法院作出無罪判決或者免于刑事處罰，且中國證監(jiān)會不能以重大違法為由依法對公司作出行政處罰決定；

（三）全國股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分決定被依法撤銷。

第四章投資者權(quán)益保護

第二十一條 股東保護主動申請終止掛牌的掛牌公司應(yīng)當(dāng)在董事會決議和股東大會決議中對異議股東的保護措施作出相關(guān)安排。

第二十二條 股東補償股票被強制終止掛牌的掛牌公司及相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)對股東的訴求作出安排并披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及掛牌公司的主辦券商可以設(shè)立專門基金，對股東進行補償。

第二十三條 網(wǎng)絡(luò)投票掛牌公司股東大會可通過網(wǎng)絡(luò)投票等方式，為股東參與審議、表決股票終止掛牌事項提供便利。

第二十四條 主辦券商職責(zé)主辦券商應(yīng)當(dāng)督促掛牌公司及時披露終止掛牌相關(guān)公告，協(xié)助掛牌公司對主動終止掛牌時的異議股東，或者對強制終止掛牌時的股東作出妥善安排。

第五章監(jiān)管措施和違規(guī)處分

第二十五條 違規(guī)處分掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、股東、實際控制人及其他信息披露義務(wù)人，主辦券商及其他證券服務(wù)機構(gòu)，違反本細(xì)則及有關(guān)規(guī)定的，全國股轉(zhuǎn)公司依據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定采取相應(yīng)的監(jiān)管措施及紀(jì)律處分。

第二十六條違規(guī)處分主動申請終止掛牌的掛牌公司或其控股股東、實際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員存在涉嫌信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為的，全國股轉(zhuǎn)公司應(yīng)當(dāng)在作出同意掛牌公司股票終止掛牌申請決定前依法對上述涉嫌違規(guī)行為進行查處。

主辦券商等中介機構(gòu)在掛牌公司掛牌期間如存在履職未勤勉盡責(zé)的，其責(zé)任不因掛牌公司股票被終止掛牌而免除，全國股轉(zhuǎn)公司應(yīng)當(dāng)依法對其進行查處。

第二十七條違規(guī)處分本細(xì)則第二十五條、第二十六條所述違規(guī)行為依法應(yīng)當(dāng)由中國證監(jiān)會進行查處的，全國股轉(zhuǎn)公司應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會提出查處意見。

第六章附則

第二十八條再次掛牌終止掛牌的公司自其股票終止掛牌生效之日起滿三年后，可以再次申請掛牌。

第二十九條 登記存管股票終止掛牌后，公司股東人數(shù)超過200人的，其股票應(yīng)當(dāng)繼續(xù)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）集中登記存管；股東人數(shù)低于200人的，可自主決定其股票是否繼續(xù)在中國結(jié)算集中登記存管。

第三十條 兩網(wǎng)退市兩網(wǎng)公司及退市公司的股票終止掛牌事宜另行規(guī)定。

第三十一條 解釋權(quán)本細(xì)則由全國股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)解釋。

第三十二條 施行日期本細(xì)則自發(fā)布之日起施行。