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公司發(fā)布2016 三季報，業(yè)績符合預(yù)期

2016 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.1 億元，同比增長12.5%，凈利潤1.0 億元，同比增長34.5%；其中第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入6.3 億元，同比增長3.9%，凈利潤0.27 億元，同比增長62.6%。業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計2016 年凈利潤變動幅度為同比增長20.0-50.0%。

出口訂單有波動，內(nèi)銷增長穩(wěn)定，費(fèi)用控制加強(qiáng)

3Q16，公司單季收入增速環(huán)比上半年有所放緩，單季毛利率為38.7%，同比提高1.6pp，環(huán)比降低3.3pp；單季銷售費(fèi)用率為23.5%，同比上升1.0pp，環(huán)比下降1.0pp，單季管理費(fèi)用率為10.3%，同比下降0.7pp、環(huán)比下降1.2pp。三季度單季出口訂單有一定波動，目前來看四季度訂單飽滿；內(nèi)銷收入增速和上半年接近。從三季度開始，公司將部分營銷費(fèi)用改為在收入端體現(xiàn)，導(dǎo)致收入增速、毛利率和費(fèi)用率同步下降。同時，公司加強(qiáng)對費(fèi)用投入的控制，使得單季利潤增速環(huán)比加快。

公司的應(yīng)收帳款、存貨項目表現(xiàn)平穩(wěn)，單季現(xiàn)金流同比有所改善。

公司明確轉(zhuǎn)型智能制造領(lǐng)域

公司公告擬以自有資金5865 萬元收購錢江機(jī)器人51%股權(quán)，并已支付5278.5 萬元。未來公司將堅定轉(zhuǎn)型智能制造領(lǐng)域，培育新利潤增長點(diǎn)，而穩(wěn)定發(fā)展的主業(yè)將為公司的外延業(yè)務(wù)提供良好支持。

盈利預(yù)測和投資建議

調(diào)整盈利預(yù)測：預(yù)計2016-2018 年凈利潤為1.53、2.03 和2.41 億元，同比增長35%、32%和19%?？鄢舅钟星昂Ｔ俦ｋU14.5%股權(quán)的價值5 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2016 年主業(yè)估值31 倍、2017 年23 倍。公司選擇轉(zhuǎn)型智能制造領(lǐng)域；同時積極開發(fā)外銷客戶、推出小家電新品，保持主業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定增長；目前市值較小，估值合理，維持買入評級。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，新業(yè)態(tài)投入過高。