相比2009年由流動性驅(qū)動的商品走勢，2010年商品和美元的相關(guān)性將減弱，商品自身的基本面將變得重要。在此背景下，對于PVC這種成本由原油和煤炭決定的品種，個性將變得更為強烈，因為能源類商品對美元的彈性在所有品種中處于相對弱的態(tài)勢。

　　PVC產(chǎn)業(yè)鏈基本面大格局中最值得關(guān)注的就是產(chǎn)能過剩問題，這也可以從目前60%的產(chǎn)能利用率水平看出。對于PVC這種產(chǎn)能過剩行業(yè)，其價格采用的是成本定價模式。電石法相比乙烯法具有成本優(yōu)勢，結(jié)合電石法PVC產(chǎn)能占據(jù)了國內(nèi)市場75%的現(xiàn)狀，我們主要通過電石法PVC的成本變動來分析PVC價格的走勢。

　　我國電力價格是由國家調(diào)控，變動幅度不大。由于北方大雪，使得冬天旺季的需求更甚，且供應(yīng)趨緊，所以焦煤攀升至750元/噸一線，近期隨著大雪導致的供應(yīng)問題的緩解，后市煤價即使上漲，幅度也有限。

　　燒堿價格已跌至谷底，燒堿企業(yè)生產(chǎn)利潤嚴重下滑，而下游平板玻璃需求上升，基于此判斷燒堿價格無下行空間，而液氯價格已反彈至高位，結(jié)合氯堿平衡理論，液氯價格難有上漲空間。

　　當前電石法PVC仍維持在一定的盈利狀況，有進一步擠壓空間，考慮到明年一季度是PVC淡季，因此無季節(jié)性驅(qū)動，PVC需求將維持低位，難以對其價格構(gòu)成較大拉動效應(yīng)。

　　在成本方面沒有對PVC價格持續(xù)推動的情況下，11月份以來PVC期貨價格卻出現(xiàn)了大幅上漲，原因主要是11月份開始的北方大雪使得PVC產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)的貨運不暢，由此引發(fā)產(chǎn)銷地價差的大幅上揚。我們認為這種拉升是一個機遇，隨著明年一季度貨運狀況的改善，銷區(qū)價格必將相對產(chǎn)區(qū)回落。

　　從PVC的當前市場結(jié)構(gòu)來看，近期期現(xiàn)價差幾度觸及550元/噸都伴隨著持倉和成交量的大幅放大，而且倉單也持續(xù)流入，行情壓力非常大，因此判斷550元/噸是一個期現(xiàn)價差高位。從倉單物流角度看，1003合約面臨注銷倉單壓力，而從倉單最集中的浙江國貿(mào)庫流出倉單，物流加雜費約為100元/噸，基于此我們判斷，到交割月前1003合約將相對現(xiàn)貨貼水約100元/噸。

　　基于上述分析，再結(jié)合PVC產(chǎn)業(yè)鏈大格局，我們制定了兩項操作策略：買現(xiàn)貨拋1003合約；在7700元一線反復拋空PVC1003合約。