PPP發(fā)展將對相關板塊形成利好

季末過后，市場流動性充裕，上周三大股指期貨品種迎來不同程度上漲。其中，IC漲幅最大，整周上漲2.35%。然而，股市成交量仍保持低位，波動幅度也較小，市場人氣依然不足。對于后市，大盤區(qū)間振蕩仍是主旋律，可把握結構性行情。

把握相關板塊的結構性行情

“十一”長假期間，國內(nèi)多地地方政府出臺房地產(chǎn)限購政策。截至目前，已經(jīng)有20多個城市先后發(fā)布力度不一的樓市調(diào)控政策，北京、深圳、南京、杭州等地新房及二手房市場網(wǎng)簽量均有明顯下滑，樓市有降溫跡象。

今年經(jīng)濟能夠企穩(wěn)，基建和房地產(chǎn)是兩大主要原因。在樓市漲勢“熄火”之后，基建或成為四季度經(jīng)濟增長主要動力。上周財政部公布第三批PPP示范項目，投資規(guī)模超萬億元。截至8月底，全國PPP綜合信息平臺入庫項目10313個，總投資額12.28萬億元。PPP的發(fā)展，一方面有利于對沖地產(chǎn)調(diào)整對經(jīng)濟基本面的沖擊，另一方面，也有利于拉動投資，特別是民間投資，提高經(jīng)濟增長水平。整體來看，PPP對經(jīng)濟貢獻還有待觀望，四季度經(jīng)濟壓力不確定性較高，對股指影響中性。然而，PPP的發(fā)展有利于相關板塊企業(yè)盈利改善，估值提高，股價上升。

港交所行政總裁李小加在深港通首場路演后表示，深港通將于11月后的某個周一正式開通。隨后，證監(jiān)會發(fā)布深港通有關規(guī)則指引，在滬港通開通近兩年之后，深港通也將成為大陸和香港資金來往的重要渠道。深港通臨近，相關概念板塊股票短期有望獲得資金青睞。

警惕四季度資金面對股市的影響

中國9月CPI同比上漲1.9%, 高于預期的1.6%；PPI同比上漲0.1%，結束了同比連續(xù)54個月下降的態(tài)勢，自2012年3月以來首次由負轉正。PPI的回正和CPI的回升暫時緩解了市場對中國出現(xiàn)通縮的擔心。PPI通縮終結，是中國經(jīng)濟企穩(wěn)的積極信號，預計四季度CPI仍將上行，而PPI持續(xù)在正值區(qū)間。此外，貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢，潛在的通脹勢頭加速將限制央行貨幣政策空間。

上周五美聯(lián)儲主席耶倫表示，“高壓經(jīng)濟”是擺脫危機的唯一出路，復蘇期間政策可能要維持寬松，但維持寬松立場太久會造成代價。該表態(tài)暗示美聯(lián)儲未來幾個月將采取漸進的加息路徑。受此影響，美國各期限國債收益率出現(xiàn)不同程度上升，價格下挫。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場認為12月加息的概率為66%，較一個月前的52%明顯上升。美債利率上升，縮小了中美國債利差，一方面會加速資本流入美國，另一方面也壓制了中國利率下行空間。

受美聯(lián)儲加息預期上升影響，國慶節(jié)之后人民幣大幅貶值，資本外流趨勢加強，對中國外匯儲備形成沖擊。從進出口數(shù)據(jù)來看，中國9月進口遠低預期，出口降幅為7個月來最大，貿(mào)易順差大幅減少，這進一步加大了人民幣貶值壓力。英國退歐、德銀事件、意大利公投等不確定事件也將繼續(xù)擾動全球資本市場。

整體來看，四季度經(jīng)濟基本面大幅改善概率不大。在美聯(lián)儲加息預期下，國內(nèi)流動性或受到不利影響。然而，樓市調(diào)控政策有利于資金部分回流股市。PPP的發(fā)展有利于對沖地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟的不利影響，且對相關板塊形成利好。