“金油比”是國際金價和油價的比值，用倫敦現(xiàn)貨黃金每盎司月均價格和美國進口原油每桶月均價格進行計算。目前“金油比”處于30年來的高位，加上美聯(lián)儲加息預(yù)期和通脹預(yù)期升高這兩個因素，德意志銀行（Deutsche Bank）認為在年內(nèi)采用做多原油并做空黃金的策略性價比更高。

加息預(yù)期增加壓低黃金

首先，在預(yù)期聯(lián)儲將于12月加息升高的情況下，金價可能會隨著加息概率的升高而下跌。去年底美聯(lián)儲加息預(yù)期走高時，黃金曾出現(xiàn)一波大幅下跌行情。

上圖顯示聯(lián)儲15年加息概率上升時金、銀指數(shù)（反向）均大幅下跌。

OPEC凍產(chǎn)協(xié)議推高油價

由于俄羅斯可能和OPEC達成動產(chǎn)協(xié)議，OPEC成員國的限產(chǎn)協(xié)議得到落實的可能性似乎越來越高，這將繼續(xù)推高油價。而市場爭論的單個成員國是否能限產(chǎn)以及美國產(chǎn)量何時會進入市場被德銀認為應(yīng)該是2017/18年的問題。

通脹預(yù)期上漲

在通脹環(huán)境下所有商品的表現(xiàn)都會得到提振，特別是銅、石油以及黃金，而在此基礎(chǔ)上油價的表現(xiàn)要比黃金更出色。

三十年來油價與美國CPI對比

最后，雖然在過去幾個月油價反彈和黃金下跌導(dǎo)致金油比有所有所降低，但目前“金油比”仍處在30年來的高位。

三十年來金油比變動圖

基于這四個原因，德意志銀行認為更應(yīng)該在做多油價的同時做空黃金。這個策略讓我們從潛在的金價下跌中盈利的同時做空位于30年高位的金油比。就算是這兩個產(chǎn)品都出現(xiàn)下跌，只要油價比黃金表現(xiàn)出色，該策略也能實現(xiàn)盈利。