萬科A(000002)

事件描述

2016 年9 月，公司實現(xiàn)銷售面積213.4 萬平方米，同比上升15.9%；實現(xiàn)銷售金額253.8 億元，同比增長3.9%。2016 年1~9 月累計銷售面積1992.1萬平方米，銷售金額2629.0 億元，同比分別增長38.4%和45.7%。

事件評論

金九銷售提速。金九銀十成交成交高峰期，公司充分抓住此窗口期，銷售面積同比環(huán)比分別增長15.9%和31.7%，銷售金額同比環(huán)比分別增長3.93%和26.8%，力改8 月銷售下滑趨勢。本月推盤或受區(qū)位影響較大，導致銷售金額漲幅小于面積增速，銷售均價同比環(huán)比均有所降低。1-9 月，公司累計銷量已完成去年的96.4%，累計銷售金額完成100.5%，未來三個月的成績將大概率助力公司實現(xiàn)全年至少25%以上的銷售增速。

本月拿地有所放緩。本月公司拿地項目有所減少，共新增5 個項目，分別位于核心二線及強三線的天津、廈門、佛山、大連、泉州。新增土地面積共計30.4 萬方，規(guī)劃建筑面積共計76.8 萬方，本月拿地權益較高，權益計容建面共計71.5 萬方，平均成本6660 元/平方米，尚處于合理范圍內。

全力助力境外投資與發(fā)展。近期，公司全資子公“佳貫公司”和“麗鉆公司”分別申請英鎊1.01 億元和人民幣20 億元的銀行貸款，公司全資子公司“深圳萬科”為其提供擔保，全力支持其發(fā)展。公司在海外業(yè)務方面一直堅持國際化的長期發(fā)展方向，在學習海外成熟市場經(jīng)驗和多元化商業(yè)模式的基礎上，公司也有意將國外成熟的產(chǎn)品、服務、戰(zhàn)略資源等引進國內，同時逐步樹立公司海外品牌，打通國內外客戶資源。公司已經(jīng)在分別在美國成立了地產(chǎn)資產(chǎn)管理憑條 Brightstone，；在英國與一家歐洲地產(chǎn)私募基金成立了聯(lián)合開發(fā)平臺；在香港，公司繼續(xù)專注于住宅與商業(yè)開發(fā)、改造項目。未來，公司在海外業(yè)務的投資與發(fā)展方面將逐漸步入軌道，以期在行業(yè)換擋期尋求更多的增長點。

投資建議：目前，受密集調控等影響，行業(yè)估值整體向上受到抑制，但結構性機會仍存。全國/區(qū)域性的龍頭依然值得關注。我們預計公司2016、2017 年EPS 分別為1.91 和2.19 元/股，對應當前股價的PE分別為13.74 倍和11.94 倍，維持“買入”評級。

風險提示：政策收緊，銷量下滑。