投資要點(diǎn)

事件:10月11日,華夏幸福與康威國(guó)際簽署《戰(zhàn)略伙伴關(guān)系諒解備忘錄》,雙方將利用各自優(yōu)勢(shì)在華夏幸福產(chǎn)業(yè)園及產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)、國(guó)際招商引資及國(guó)際業(yè)務(wù)方面開展戰(zhàn)略合作。

點(diǎn)評(píng):

聯(lián)手康威國(guó)際,對(duì)接國(guó)際資源。康威國(guó)際成立于1954 年,是一家致力于向全球企業(yè)提供招商選址全面服務(wù)并引導(dǎo)促進(jìn)國(guó)際投資及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專業(yè)選址公司,具有廣泛的外資企業(yè)客戶關(guān)系及強(qiáng)大的投資選址數(shù)據(jù)庫?？低?guó)際目前已經(jīng)構(gòu)建了《選址》雜志、投資選址咨詢顧問、數(shù)據(jù)分析、協(xié)會(huì)管理、會(huì)展活動(dòng)、公關(guān)及營(yíng)銷推廣等七大業(yè)務(wù)板塊平臺(tái),可向客戶提供投資選址全鏈條服務(wù)解決方案,滿足各國(guó)政府機(jī)構(gòu)及私營(yíng)企業(yè)的招商需求。此次雙方簽訂備忘錄的主要目標(biāo)是利用雙方的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、在中國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)的專業(yè)知識(shí)、擁有多元文化及資源的團(tuán)隊(duì)等實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同及增值。憑借康威國(guó)際優(yōu)勢(shì)資源,此次合作將對(duì)公司形成三方面利好:第一,有助于提升華夏幸福在國(guó)際企業(yè)中的影響力和曝光度,促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)新城導(dǎo)入國(guó)際企業(yè)項(xiàng)目資源。第二,有助于公司優(yōu)化海外產(chǎn)業(yè)新城選址、加強(qiáng)與海外政府及招商機(jī)構(gòu)合作,加速推進(jìn)公司一帶一路發(fā)展戰(zhàn)略。第三,有助于公司可獲得高價(jià)值企業(yè)投資及擴(kuò)張選址的商業(yè)情報(bào),建立完整的全球選址投資數(shù)據(jù)庫。

“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先”戰(zhàn)略大放異彩,異地復(fù)制成效顯著,受益于PPP 項(xiàng)目推進(jìn)。2016 年上半年,公司堅(jiān)決落實(shí)“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先”戰(zhàn)略,產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入100.41 億元,占公司營(yíng)業(yè)總收入57%,產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)首次超過地產(chǎn)業(yè)務(wù);產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入76.59 億,同比大幅增長(zhǎng)69.4%。公司持續(xù)深耕京津冀,同時(shí)積極開拓長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、布局珠三角、“一帶一路”等熱點(diǎn)區(qū)域,開啟全面環(huán)繞國(guó)內(nèi)外一線城市的衛(wèi)星城布局。公司園區(qū)第二梯隊(duì)快速崛起,香河、永清、嘉善、霸州等園區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售額占公司總銷售額30%以上,公司異地復(fù)制成效顯著。公司積極參與PPP 模式,今年以來取得多地PPP 項(xiàng)目成交和簽訂,憑借公司產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和各地政府的合作關(guān)系,公司PPP 模式有望獲得快速復(fù)制和擴(kuò)張,貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)。

公司質(zhì)地優(yōu)異,是資產(chǎn)荒背景下優(yōu)選標(biāo)的。公司在大北京區(qū)域受托開發(fā)管理面積超過2000 平方公里,儲(chǔ)備資源布局核心城市,質(zhì)地優(yōu)質(zhì),充分受益于本輪基本面復(fù)蘇,內(nèi)在價(jià)值大幅提升。公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定、估值較低,符合保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資金等增量資金的審美,是資產(chǎn)荒背景下的優(yōu)選標(biāo)的。

投資建議:公司的核心能力在于產(chǎn)業(yè)新城的運(yùn)作,并通過地產(chǎn)銷售變現(xiàn)。繼深耕京津冀城市群后,園區(qū)正開啟全面環(huán)繞國(guó)內(nèi)外一線城市的衛(wèi)星城布局,產(chǎn)業(yè)新城和平臺(tái)發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)重大突破。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為2.3 元、3.1 元和3.8 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為12、8.9 和7.2 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:住宅銷售不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)業(yè)新城拓展不及預(yù)期。