銀河電子(002519)

非公開發(fā)行完成， 加碼軍工和新能源。 公司于 2015 年 6 月開始籌劃非公開發(fā)行股票事項，并先后三次調(diào)整發(fā)行方案， 此次非公開發(fā)行募集資金將用于新能源汽車關(guān)鍵部件產(chǎn)業(yè)化項目、新能源汽車空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、智能機電設(shè)備及管理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。

軍工業(yè)務(wù)快速發(fā)展，兩家軍工集團參與公司定增。 同智機電的軍用機電系統(tǒng)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于陸軍裝備中，將受益于裝備自動化升級。此次募投項目將對同智機電產(chǎn)品進行升級改造，并且擴充其生產(chǎn)能力。 我們判斷， 同智機電的軍品業(yè)務(wù)有望維持 30%的增速。

新能源布局逐步完善，受益于行業(yè)快速發(fā)展。 福建駿鵬和嘉盛電源分別從事動力電池結(jié)構(gòu)件、新能源電池充電樁模塊業(yè)務(wù)， 加上銀河同智的新能源汽車空調(diào)壓縮機業(yè)務(wù)， 公司新能源業(yè)務(wù)布局逐步完善。 新能源汽車在 2015 年實現(xiàn)爆發(fā)式增長， 預(yù)計 2016 年行業(yè)依舊保持高增長態(tài)勢。我們判斷，公司新能源汽車業(yè)務(wù)將實現(xiàn) 30%以上增長。

盈利預(yù)測及投資建議。 我們預(yù)計公司 2016-18 年 EPS 為 0.57/0.75/0.93 元。我們看好同智機電在軍工領(lǐng)域的持續(xù)快速發(fā)展， 以及公司新能源汽車業(yè)務(wù)的巨大潛力，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示： 產(chǎn)品毛利率下滑， 新能源汽車行業(yè)增速低于預(yù)期。