PTA期貨9月整體表現(xiàn)疲弱，主力1701合約期價(jià)在9月28日盤中跌破4700元/噸，截至9月30日收盤報(bào)于4706元/噸，較中秋節(jié)前最后一個(gè)交易日下跌1.05%。鑒于國(guó)慶節(jié)期間國(guó)際原油走勢(shì)強(qiáng)勁，并且近日再有PTA大廠裝置開始檢修，昨日PTA期價(jià)受此帶動(dòng)出現(xiàn)小幅反彈，主力1701合約收盤報(bào)于4750元/噸，漲幅為0.68%。

國(guó)際油價(jià)沖擊50美元/桶

近日，受助于歐佩克達(dá)成減產(chǎn)初步協(xié)議、美國(guó)原油庫存連續(xù)下滑等利好消息帶動(dòng)，油價(jià)上漲至4個(gè)月以來最高位，布倫特原油和WTI原油期價(jià)突破50美元/桶。國(guó)際原油市場(chǎng)走強(qiáng)主要有以下幾方面的原因：一是9月28日，歐佩克非正式會(huì)議達(dá)成2008年以來首次限產(chǎn)協(xié)議，同意將原油日產(chǎn)量限制在3250萬桶，并將于11月執(zhí)行；二是伊朗要求非歐佩克加入減產(chǎn)、歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)的預(yù)期會(huì)晤等消息進(jìn)一步推動(dòng)油價(jià)走高；三是雖然美國(guó)現(xiàn)在處于煉廠檢修季，但是截至9月30日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存意外出現(xiàn)連續(xù)第5周下降，9月以來累計(jì)下降2600萬桶。

筆者分析認(rèn)為，油價(jià)近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石化品行情走高，但是國(guó)際油價(jià)重新面臨50美元/桶的重要壓力位，并且美國(guó)原油產(chǎn)量降幅收窄預(yù)期仍未發(fā)生改變，其在線鉆井?dāng)?shù)量在15周時(shí)間內(nèi)有14周表現(xiàn)增加，而俄羅斯產(chǎn)量處于紀(jì)錄高位，原油市場(chǎng)保持供過于求格局將限制油價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高。

PTA大廠檢修裝置陸續(xù)重啟

進(jìn)入9月下旬，雖然聚酯工廠仍保持較高的開工水平，但是隨著虹港石化、恒力石化、逸盛海南等檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA綜合開工負(fù)荷回升，供需格局較前期表現(xiàn)寬松，一定程度上壓制了PTA期價(jià)走勢(shì)。

后市來看，天津石化和亞東石化裝置重啟，但是恒力石化和逸盛大化總計(jì)445萬噸裝置分別于10月7日和8日進(jìn)入檢修周期，將抵消重啟裝置帶來的增量，并且進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)PTA綜合運(yùn)行負(fù)荷。數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，國(guó)內(nèi)PTA工廠綜合開工負(fù)荷約為65%，較國(guó)慶節(jié)前降低近4個(gè)百分點(diǎn)。由此對(duì)PTA帶來的提振效果也反映在現(xiàn)貨價(jià)格上，華東內(nèi)貿(mào)PTA現(xiàn)貨報(bào)盤10月9日攀升至4650元/噸附近。

從加工情況來看，受到裝置檢修的提振，PTA加工利潤(rùn)水平回升，按720元/噸的理論加工成本核算，PTA虧損300元/噸左右，已恢復(fù)至年內(nèi)平均水平附近。整體來看，近期由于大廠裝置檢修，PTA綜合開工負(fù)荷將維持65%以下水平，這對(duì)期價(jià)形成一定支撐。

聚酯工廠產(chǎn)銷情況表現(xiàn)良好

9月中下旬，聚酯工廠開工率快速提升，并且在10月初維持高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，或得益于G20峰會(huì)的放假安排。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月8日，聚酯工廠綜合開工負(fù)荷為82.7%；江浙織機(jī)開工負(fù)荷為81.5%。

從產(chǎn)銷情況來看，由于成本端原油價(jià)格快速上漲、下游補(bǔ)貨行情啟動(dòng)，聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷全面回升。據(jù)了解，10月8日，江浙地區(qū)切片產(chǎn)銷集中在70%—120%，滌綸絲產(chǎn)銷在100%附近。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月1—7日，聚酯工廠庫存預(yù)計(jì)增加2天或以內(nèi)，處于相對(duì)合理的水平。因此，短期來看，聚酯工廠對(duì)原料PTA的需求仍能維持，但是持續(xù)性存疑。一方面，4月以來，聚酯工廠始終維持高負(fù)荷運(yùn)行，即使在7—8月傳統(tǒng)淡季也未出現(xiàn)降負(fù)，使得需求提前釋放；另一方面，近期聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮，主要產(chǎn)品的利潤(rùn)較8月初的峰值水平下降超過200元/噸，這也將在一定程度上松動(dòng)聚酯工廠的高負(fù)運(yùn)行意愿。

整體而言，雖然筆者對(duì)后期國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高和下游聚酯高開工運(yùn)行存疑，但是受助于油價(jià)偏強(qiáng)格局以及PTA大廠裝置檢修，預(yù)計(jì)PTA短線料延續(xù)反彈，主力1701合約上方壓力位在4950元/噸。