建議投資者逢低做多為主

首先，前三季度的弱勢(shì)行情給了十月或者四季度A股超跌反彈的空間。截至10月10日，上證綜指、深成指、滬深300和上證50指數(shù)今年跌幅在9%至16%之間，中小創(chuàng)指數(shù)年跌幅接近20%。另外，今年一月市場(chǎng)暴跌后，主要指數(shù)和絕大多數(shù)個(gè)股均呈現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月之久的盤(pán)整行情，已經(jīng)充分清理了浮籌，剩余的多數(shù)是護(hù)盤(pán)資金、被套資金和長(zhǎng)線(xiàn)投資資金。這種背景下，只要市場(chǎng)不大漲，拋盤(pán)的壓力不大。

其次，國(guó)慶長(zhǎng)假期間多城集中公布的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策整體上利好A股。房地產(chǎn)市場(chǎng)與股市的關(guān)系較為復(fù)雜，不是簡(jiǎn)單的同向或反向的關(guān)系。最近幾年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與股市呈現(xiàn)逆向關(guān)系，但具有一定的時(shí)間差。今年國(guó)慶長(zhǎng)假期間，多個(gè)一二線(xiàn)城市集中公布了以限購(gòu)限貸為主的房地產(chǎn)調(diào)控政策。短期多城集中公布，顯示本次調(diào)控應(yīng)該是中央統(tǒng)一部署的，而且調(diào)控力度也是歷史較為罕見(jiàn)。

本次國(guó)內(nèi)多城市房地產(chǎn)市場(chǎng)集中調(diào)控對(duì)A股市場(chǎng)的影響主要有兩方面：一方面，將會(huì)對(duì)A股房地產(chǎn)及上下游相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生不利影響。不過(guò)，影響程度短期取決于A(yíng)股市場(chǎng)的氛圍，中長(zhǎng)期取決于調(diào)控政策的效果。十月A股市場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”，市場(chǎng)做多氛圍良好。A股房地產(chǎn)板塊早盤(pán)急跌超過(guò)3%后回升，收盤(pán)跌幅不足2%，其他上下游產(chǎn)業(yè)鏈板塊悉數(shù)上漲，樓市調(diào)控對(duì)于板塊的利空影響短線(xiàn)基本消化。另一方面，在大類(lèi)資產(chǎn)投資荒的背景下，從資金流動(dòng)的角度來(lái)看，樓市調(diào)控又有助于資金流向相對(duì)低估的A股市場(chǎng)。當(dāng)然，在A(yíng)股沒(méi)有出現(xiàn)明顯賺錢(qián)效應(yīng)之前，從樓市退出的資金大幅流入股市的概率不大。但樓市氣溫的驟降至少不會(huì)再導(dǎo)致資金從股市撤出流入樓市。綜上來(lái)看，本次國(guó)內(nèi)多城市房地產(chǎn)集中調(diào)控政策整體利好A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)。

再次，對(duì)于近期資金面我們持相對(duì)樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。這里的看好不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致資金流向股市，相反，我們認(rèn)為在股市出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)前，資金大幅流向股市的規(guī)模不大。我們看好資金面，主要是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)沒(méi)有真正企穩(wěn)、沒(méi)有呈現(xiàn)良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)之前，貨幣政策不可能收緊。今年A股市場(chǎng)（以上證綜指為參考）在一月暴跌后的弱反彈行情中，走勢(shì)與市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率密切正相關(guān)，今年2—4月和6—8月股市的弱勢(shì)反彈都對(duì)應(yīng)著中長(zhǎng)期國(guó)債收益的走低。4—5月和8—9月的調(diào)整都伴隨著中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的反彈。國(guó)慶節(jié)前，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率有走低趨勢(shì)。隨著節(jié)后資金的回流，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)短期仍將延續(xù)。

最后是當(dāng)前比較明確的利好——深港通的開(kāi)通。深港通四季度大概率開(kāi)通。相對(duì)于滬港通，深港通更利好香港股市。恒生指數(shù)今年漲幅超過(guò)8%，從最低點(diǎn)反彈幅度達(dá)到30%。AH溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)從去年牛市最高點(diǎn)的150點(diǎn)回落至118點(diǎn)。雖然仍有較大的回落空間，但預(yù)計(jì)后市以港股漲幅大于A(yíng)股的方式修復(fù)，畢竟保險(xiǎn)、銀行和石油化工等A股的估值已經(jīng)約等于甚至低于H股的估值。

綜上，基于前三個(gè)季度的弱勢(shì)行情導(dǎo)致A股市場(chǎng)超跌反彈動(dòng)能較為充足，樓市調(diào)控形成資金流入股市預(yù)期，近期市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率有再度走低趨勢(shì)以及深港通的漸行漸近，我們認(rèn)為A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)收獲金秋十月的概率較大。故在期指的操作上，可逢低做多為主。