隧道股份(600820)

事件描述

公司收到招標人南京市發(fā)改委及南京市地下鐵道工程建設(shè)指揮部的中標通知書，確定公司全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團有限公司等組成的聯(lián)合體為南京地鐵5 號線工程PPP 項目的中標人。

事件評論

國內(nèi)巨額訂單落地。公司收到招標人南京市發(fā)改委及南京市地下鐵道工程建設(shè)指揮部的中標通知書。公司全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團有限公司等組成聯(lián)合體確定為南京地鐵5 號線工程PPP 項目的中標人。該項目起始于江寧區(qū)吉印大道站至鼓樓區(qū)方家營站，線路全長37.4 公里，全部為地下線，共設(shè)地下車站30 座，項目總投資金額為196.13 億元。綠地控股本身具有較強的營銷能力，綠地金融板塊能夠撬動巨額資金。公司和綠地控股強強聯(lián)合，能將公司一流的軌交設(shè)計施工能力和綠地控股金融板塊強大的融資能力及營銷能力很好結(jié)合起來，為PPP 項目的中標、融資、建設(shè)、運營管理提供多重保障，未來這一模式極其有望延續(xù)。

國外訂單傳捷報。公司與印度拉森特洛博集團（Larsen & ToubroLimited，以下簡稱“拉森集團”）組成的聯(lián)合體，中標印度孟買三號線1標和7 標工程，聯(lián)合體比例為隧道股份占35%，拉森集團占65%。孟買三號線1 標線路中標金額合計29.82 億，三號線7 標線路中標金額合計22.76 億元。印度政局穩(wěn)定，經(jīng)濟高速增長，上述項目有印度本土巨頭保駕護航，項目實施落地無憂。公司國內(nèi)外訂單近期頻繁落地，上半年訂單合同總額已達300 多億元，超過去年全年，再加上下半年一季度累計240 多億的中標項目，未來業(yè)績增長有保障。

國企改革利好可期。上海市國企改革進入下半程。隧道股份近期完成董事會換屆，集團和上市公司的資產(chǎn)及管理層問題獲得妥善處理，其改革有望加速推進。國企改革政策中，無論是員工持股還是引入戰(zhàn)略投資者，均有望提升公司經(jīng)營活力及員工積極性，從而增強公司管理能力。

投資建議：預(yù)測公司2016-2018 年EPS 0.54/0.60/0.63 元。對應(yīng)2016-2018 年的PE 分別為18/16/15 倍，給予“買入”評級。風(fēng)險提示：政策變動、PPP 項目落地不及預(yù)期、國企改革推進緩慢。