全球金融市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖，而處于風(fēng)口浪尖之上的德意志銀行（Deutsche Bank，簡(jiǎn)稱德銀），更是加劇了市場(chǎng)的不確定性。德銀的三大核心業(yè)務(wù)中，其環(huán)球市場(chǎng)業(yè)務(wù)今年上半年下滑了27%，投行業(yè)務(wù)下滑了12%，財(cái)富管理業(yè)務(wù)下滑了11%。此外，德銀的利息收入也下滑了8.6%。據(jù)德銀稱，主要原因有市場(chǎng)波動(dòng)巨大、IPO減少及低利率環(huán)境。從歐洲波動(dòng)率指數(shù)VSTOXX期貨價(jià)格來看（見圖一），2016年以來價(jià)格變動(dòng)大于20%，可見市場(chǎng)波動(dòng)之大。

波動(dòng)率指數(shù)VSTOXX能夠?yàn)槭袌?chǎng)參與者提供重要的參考指標(biāo)。據(jù)最新指數(shù)相關(guān)性數(shù)據(jù)顯示（見表一），VSTOXX與德銀股價(jià)有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系（負(fù)相關(guān)度為-0.512），若投資者交易波動(dòng)率指數(shù)衍生品，對(duì)于意料之外的市場(chǎng)波動(dòng)皆具有避險(xiǎn)效果。正因如此，歐交所的VSTOXX期貨期權(quán)產(chǎn)品（見表二）在推出之后便受到了大量投資者的青睞。

（數(shù)據(jù)來源：彭博社）

圖一：2016年指數(shù)波動(dòng)趨勢(shì)

表一：指數(shù)相關(guān)性

（數(shù)據(jù)來源：彭博社）

與此相似的，德交所旗下的股票平臺(tái)(Xetra)上交易的德銀股價(jià)在去年12月31日以來累跌約48%，今年9月最后一周甚至跌至個(gè)位數(shù)，創(chuàng)下有史以來最低點(diǎn)（圖一亦可見下降趨勢(shì)）。同期德國(guó)DAX指數(shù)跌約2%，而同在德交所旗下衍生產(chǎn)品平臺(tái)（歐交所）上交易的Mini-DAX指數(shù)期貨交易量則創(chuàng)歷史新高。推出短短一年間，日交易量最高已達(dá)到5.5萬手。這可能也因?yàn)镸ini-DAX合約規(guī)模較?。ㄒ姳矶?，符合一般投資者的投資需求。顯而易見，伴隨著股價(jià)暴跌、指數(shù)下跌，指數(shù)期貨成為了投資者新的“心頭好”。

表二：產(chǎn)品規(guī)格概覽

（詳見歐交所官網(wǎng)http://www.eurexchange.asia、直達(dá)國(guó)際金融官網(wǎng)http://www.da360.hk

咨詢熱線暨企業(yè)QQ號(hào)：400-639-1818）

此外，圖一亦呈現(xiàn)了歐元區(qū)斯托克銀行板塊指數(shù)期貨EURO STOXX Banks Sector Index Future近期的價(jià)格波動(dòng)，銀行業(yè)指數(shù)在今年五六月份跌至最低點(diǎn)，無疑與德銀的股價(jià)暴跌有著莫大關(guān)系。德銀與歐元區(qū)銀行業(yè)指數(shù)期貨有著0.817的正相關(guān)度（見表一），一旦德銀價(jià)格大幅下跌，必然會(huì)拖累整個(gè)銀行板塊。

然而讓投資者最為擔(dān)心的是，德銀是否會(huì)步雷曼后塵，成為下一只飛出的“黑天鵝”。到現(xiàn)在，共有10家對(duì)沖基金撤走在德銀的基金，惡化了德銀的流動(dòng)性，這與雷曼兄弟八年前的遭遇不謀而合。德銀若破產(chǎn)將嚴(yán)重打擊德國(guó)經(jīng)濟(jì)，而德國(guó)是歐盟的頂梁柱，那么整個(gè)歐盟的金融和經(jīng)濟(jì)秩序也必會(huì)迎來大洗牌，歐元也會(huì)受到?jīng)_擊。目前一切尚難有定論，而在前路未知之下，眾多投資者已經(jīng)看上歐交所的指數(shù)衍生品，相信這將是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的良策之一。