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房地產(chǎn)仍是核心業(yè)務(wù)，將持續(xù)發(fā)力。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作為公司目前的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，已在北京、上海、武漢、深圳、美國洛杉磯以及舊金山等十余個核心城市核心地段實現(xiàn)布局。雖然公司的項目少且體量大，對單個項目的銷售業(yè)績依賴度較高，所以一旦產(chǎn)品大批量入市，為公司帶來的業(yè)績增長也將相當(dāng)可觀。目前，上海、北京等地的重點房地產(chǎn)項目逐漸進入集中銷售期，項目價值將加速釋放。優(yōu)越的地理位置結(jié)合低廉的拿地成本將促進公司經(jīng)營業(yè)績的大幅提升。

轉(zhuǎn)型金融，實現(xiàn)“金融全牌照”。公司在繼續(xù)發(fā)揮現(xiàn)有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，融合具有較大發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑?、?zhàn)略投資等業(yè)務(wù)板塊，將公司打造成涵蓋房地產(chǎn)、金融、戰(zhàn)略投資等業(yè)務(wù)的綜合性控股上市公司。2015 年末，公司進一步以自有資金向民生證券增資，對民生證券的持股比例增至87.645%。為做大做強保險業(yè)務(wù)，公司擬通過2016 年非公開發(fā)行股票方式募集資金40 億元，用于增資亞太財險，使其注冊資本由約20 億元增至約100 億元。2016 年，公司成功控股民生信托并對其實施增資，使持股比例從25%增至約93.42%。在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，公司整合設(shè)立民生金服控股，作為公司互聯(lián)網(wǎng)金融板塊的控股平臺。

開展多融資渠道，提供有力資金支持。公司2015 年非公開發(fā)行股票，共募集資金57.5 億元。3 月中旬，公司啟動新一輪非公開發(fā)行股票工作，擬募集資金不超過150 億元，其中110 億元用于武漢中央商務(wù)區(qū)蕓海園、泛海時代中心等5個房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設(shè)，40 億元用于增資控股子公司亞太財險。此次非公開發(fā)行股票已獲得中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過，目前尚待中國證監(jiān)會核發(fā)批文。在債權(quán)融資方面，2016 年1 月份完成63 億元私募債的發(fā)行，于3 月份完成35 億元小公募債的發(fā)行，于8 月份完成17 億元私募債的發(fā)行。

維持“買入”評級。預(yù)計2016、2017 和2018 年EPS 分別為0.49 元、0.64 元和0.87 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016、2017 和2018 年P(guān)E 分別為20.80 倍、16.01 倍和11.73 倍。

風(fēng)險提示：拆遷工作進度或不及預(yù)期；房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；宏觀政策或存在調(diào)控風(fēng)險。