長榮股份(300195)

定增加碼新業(yè)務(wù)，推進(jìn)智能化改造

公司8 月27 日公告，非公開發(fā)行獲得發(fā)審委通過，定增募集資金14.9億元投入智能化印刷設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項目和智能化印刷設(shè)備研發(fā)項目。智能化印刷設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項目擬投入募集資金11.58 億元。在智能化方面，公司近兩年投入較大，主要體現(xiàn)在研發(fā)費用上，根據(jù)半年報披露，上半年研發(fā)費用為4385.77 萬，同比增長40.84%，其中主要為德國研究中心研發(fā)支出。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，積極拓展新業(yè)務(wù)

公司將繼續(xù)開展包裝印刷外包業(yè)務(wù)，同時積極開拓新業(yè)務(wù)。在海外市場方面，公司收購了海德堡印后資產(chǎn)和技術(shù)后，提高了產(chǎn)品技術(shù)，擴(kuò)展海外銷售渠道，有望在海外市場進(jìn)一步提升。在凹印機(jī)業(yè)務(wù)方面，根據(jù)公告，公司于上年年初與意大利賽魯?shù)瞎竞炗喠岁P(guān)于R983 凹印機(jī)技術(shù)許可協(xié)議，并于今年生產(chǎn)出第一臺凹印機(jī)，與進(jìn)口產(chǎn)品相比，具有價格優(yōu)勢。

云印刷業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前景廣闊

云印刷業(yè)務(wù)方面，目前初見成效。2015 年4 月長榮健豪搬遷至新工廠后經(jīng)過半年多的線上和線下調(diào)試，云印刷基本落地。經(jīng)過近兩年業(yè)務(wù)拓展及市場宣傳，云印刷業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步增長，2016 年上半年共實現(xiàn)銷售收入3005 萬元，同比增長41.95%。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價25 元。我們預(yù)計2016 年-2018 年的凈利潤分別為1.86 億元、2.17 億元、 2.65 億元， 對應(yīng) EPS分別為 0.55 元、0.64 元、0.78 元，智能化印刷設(shè)備前景看好；維持買入-A 的投資評級， 6 個月目標(biāo)價為 25 元。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、定增進(jìn)展不達(dá)預(yù)期