興業(yè)礦業(yè)(000426)

事件

公司于2016 年9 月27 日收到證監(jiān)會通知，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易獲得有條件通過。對此我們點評如下：

定增收購銀漫礦業(yè)和乾金達礦業(yè)

本次交易主要為：公司擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式購買銀漫礦業(yè)100%股權（評估值為24.14 億元（現(xiàn)金1.36 億+股票3.75 億股））和發(fā)行股份的方式購買乾金達100%股權（評估值為9.82 億元，發(fā)行股票1.62 億股），購買資產(chǎn)共發(fā)行5.38 億股，發(fā)行價格為6.06 元/股。同時公司擬募集配套資金不超過14.36 億元，

公司進入快速增長期

重組完成后，銀漫礦業(yè)將成為公司主力礦山，銀漫礦業(yè)擁有銀0.94 萬噸（金屬量），品位187.46 克/噸；鉛鋅儲量90 萬噸（金屬量），品位4.8%，已于8 月14 日帶水試生產(chǎn)，預計2017 年初投產(chǎn)，2017-2019 年承諾盈利不少于3.66、4.64、4.64 億元。擬收購的乾金達礦業(yè)含銀品味高達336.8 克/噸，伴生鉛鋅品味10%，屬于高品位礦山，預計2019 年1 月正式生產(chǎn)。2019-2021 年凈利潤預計分別為2.5、2.1 和3.3 億元。隨著兩個礦區(qū)的陸續(xù)投產(chǎn)，未來公司業(yè)績將進入快速增長期。

投資建議

若不考慮增發(fā)，預計公司16-18 年EPS 分別為0.10、0.13 和0.22 元，對應PE 分別為100 倍、76 倍和47 倍。考慮增發(fā)，預計公司16-18 年EPS分別為0.06、0.28 和0.38 元，對應PE 分別為165 倍、36 倍和26 倍；維持公司“買入”評級。

風險提示：金屬價格大幅下滑；