膠：短期供需關(guān)系繼續(xù)偏好   膠維持反彈趨勢  節(jié)奏趨緩

中秋節(jié)第一周，膠在整體市場人氣逆轉(zhuǎn)影響下，在現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動(dòng)下，強(qiáng)勢反彈，走勢異常穩(wěn)定。基本面看，膠短期供應(yīng)緊張局面沒有根本性改善，現(xiàn)貨保持堅(jiān)挺，交易所庫存?zhèn)}單注銷速度正常，工業(yè)品整體看漲氛圍依舊較濃。中秋后一周交易情況看，多頭基本把控反彈節(jié)奏，盡管期價(jià)大幅攀升，但遠(yuǎn)期升水維持較好，整體反彈未見過度跡象。馬上面臨國慶長假，節(jié)前資金料會(huì)更加謹(jǐn)慎，加之膠在經(jīng)過大反彈后，已基本釋放兌現(xiàn)了中秋前基本好轉(zhuǎn)的因素，在沒有更多利好或者基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)證據(jù)前，期價(jià)很難再上一個(gè)臺(tái)階。我們認(rèn)為，走勢要更明確，時(shí)間上需要等國慶長假后才能進(jìn)一步明朗。國慶前一周，我們建議靈活操作，具體1～11月升水縮小到2000點(diǎn)內(nèi)，1月期價(jià)回撤至13300～13000之間，可少量買入跟進(jìn)參與反彈；若升水持續(xù)拉大，走勢未回撤整固，則在1～11月升水拉大超過2200點(diǎn)后，可以考慮空單擇機(jī)高位阻擊。

金銀震蕩調(diào)整走勢偏穩(wěn)，但大區(qū)間暫時(shí)難破

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金報(bào)收于1342.0，日線連續(xù)第二天在大陽上端收十字小陽，短期日均線及MACD上叉，表現(xiàn)為偏強(qiáng)調(diào)整。周K線收出平開大陽，雖5、10周均線及MACD下行未扭轉(zhuǎn)，但期價(jià)有企穩(wěn)跡象，延續(xù)著寬幅的區(qū)間震蕩，支撐1326，壓力1356；COMEX銀報(bào)收于19.785，日線小陰但仍在日均線系統(tǒng)之上，短期日均線及MACD上叉。周K線受20周均線支撐報(bào)收平開大陽，5、10周均線MACD下行開口收窄，技術(shù)上震蕩企穩(wěn)，但未擺脫寬幅區(qū)間，支撐19.5，壓力20.2。

消息面：歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值52.6，預(yù)期51.5，前值51.7。歐元區(qū)9月綜合PMI初值52.6，為自2015年1月來最低，預(yù)期52.8，前值52.9。德國9月制造業(yè)PMI初值54.3，預(yù)期53.1，前值53.6。德國9月綜合PMI初值52.7，降至16個(gè)月低位，預(yù)期53.6，前值53.3。美國9月Markit制造業(yè)PMI初值51.4，預(yù)期52，前值52。美國明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席Kashkari表示，相信勞動(dòng)力市場仍然存在閑置，自己更擔(dān)心加息過快。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】9月23日上期所黃金倉單912千克，較前一日持平，白銀倉單1666404千克，較前一日減少31千克；最新的黃金ETF持倉951.22噸，較前一日增加0.03%；白銀ETF持倉量11337.95噸，較前一日增加0.29%。CFTC公布的截止9月20日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸256179張，較前一周減少10.24%；白銀非商業(yè)凈多頭寸82635張，較前一周增加1.31%。

【期貨走勢】上周五晚國內(nèi)方面，滬金、滬銀期價(jià)均有小幅滑落。滬金日線上穿整個(gè)日均線系統(tǒng)后未能確認(rèn)站穩(wěn)，但5日均線及MACD已勾頭上行。周線上5、10周均線轉(zhuǎn)平，但MACD依然下行開口，仍屬寬幅震蕩走勢；滬銀日線受壓月初高點(diǎn)后回升勢頭弱化，但日均線系統(tǒng)及MACD上行維持。周線有企穩(wěn)特征，但K線形態(tài)上調(diào)整顯得不夠扎實(shí)，仍存在反復(fù)可能?；久嫔?，上周五公布的各國9月PMI初值有好有壞，對金銀期價(jià)的短線走勢未構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。目前市場還處在美聯(lián)儲(chǔ)9月議息決議不加息和日本央行推出新QQE的后續(xù)影響之中，只是這種影響力度有所削弱?；鸪謧}方面，金、銀ETF持倉均繼續(xù)緩慢回升，但CFTC非商業(yè)凈多頭寸黃金明顯減少，白銀小幅增加?？傮w來看，金銀基本面壓力因素減少，期價(jià)短線回穩(wěn)，但目前仍缺乏有力的刺激題材，預(yù)計(jì)還難以擺脫寬幅的區(qū)間震蕩態(tài)勢。操作上大區(qū)間思路下短線謹(jǐn)慎偏多，且注意加強(qiáng)短線換手頻率。AU1612支撐286，壓力292，AG1612支撐4300，壓力4460。

【操作策略】金中期強(qiáng)勢未壞，短線震蕩略強(qiáng)，1612以286為止損，輕倉持多或逢調(diào)整短多；銀中期看漲，短期震蕩調(diào)整，1612短多換手后，參考各均線支撐情況尋機(jī)再短多。

PP仍無突破預(yù)期

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價(jià)：中石油——華北7800、華東7800-7950、華南7900、西南7850、西北7600（-100）、東北7750；中石化——華北7800-8100（-100）、華東7750-7800、華南7800-7900。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量1537噸、成交795噸，神華包頭掛賣量830噸、成交790噸，神華寧煤掛賣量1150噸、成交920噸。

【期貨走勢】PP1701前20持倉：多頭225,363（+2,681）、空頭236,162（+1,743）。日線連續(xù)三個(gè)交易日收陰，但仍在7000的關(guān)鍵支撐位以上，且6950一線還有布林下軌存在，下跌空間并不大；上方7200的壓力比較明顯，更往上還有多條均線起阻擋作用。PP1701-PP1705價(jià)差284（-9），L1701-PP1701價(jià)差1508（-）；跨期價(jià)差階段性新低，多價(jià)差套利可繼續(xù)增倉、拉低成本。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】7000-7200的窄幅震蕩區(qū)間明顯，突破有難度，繼續(xù)觀望或日內(nèi)短線交易。1701-1705低于300建立價(jià)差多單。

銅 ：反彈繼續(xù)

銅繼續(xù)反彈，市場需要繼續(xù)調(diào)整，中國進(jìn)入消費(fèi)旺季后，出庫量增加，進(jìn)口量預(yù)計(jì)9月有所回升，貿(mào)易升水小幅度增加，這對國際市場是個(gè)利好，因此價(jià)格反彈。整體的商品市場還在充足的資金中保持強(qiáng)勢，銅一直按基本面穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)持續(xù)增加，最近消費(fèi)也有回暖，但是能否持續(xù)表示疑問，前期建議的37500上方的空還是少量持有，目前價(jià)格還沒有短期走弱可能，不建議加空。

股市繼續(xù)震蕩，今日有望繼續(xù)調(diào)整

觀點(diǎn)：消息面上，證監(jiān)會(huì)：核準(zhǔn)了12家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額預(yù)計(jì)不超過155億元。南京：9月25日市政府出臺(tái)了主城區(qū)住房限購政策，于9月26日起實(shí)施。限購政策明確，在主城區(qū)范圍內(nèi)，已擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房和二手住房；擁有2套及以上住房的本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房。發(fā)改委：當(dāng)前煤炭價(jià)格過快上漲缺少市場基礎(chǔ)，也不可持續(xù)，煤炭供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)大的問題。近日啟動(dòng)了一級響應(yīng)，擬日增加產(chǎn)能規(guī)模50萬噸。上證報(bào)：9月21日起，公路貨車違法超限超載專項(xiàng)整治行動(dòng)全面鋪開，標(biāo)準(zhǔn)新規(guī)也正式執(zhí)行，全國部分貨運(yùn)市場已開始提價(jià)。市場方面，上周央行釋放流動(dòng)性8000多億，但整體股市反彈力度并不強(qiáng)勢，另外資金狀況顯示股市買盤力度不足，受到長假以及房地產(chǎn)市場火爆的影響，股市成交量下滑明顯，參與氣氛不高。

交易策略方面，股指期貨IF1610短期仍有調(diào)整空間，下方回調(diào)目標(biāo)位3240點(diǎn)，回補(bǔ)缺口。建議繼續(xù)持倉股指期貨底倉多單，觀察調(diào)整力度再出手。

焦煤焦炭：震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，1-8月，山西忻州市規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降0.4%,速度高于全省平均水平0.2個(gè)百分點(diǎn)。從主要行業(yè)看，煤炭開采洗選業(yè)同比下降11.0%，占工業(yè)比重為28.6%；從主要產(chǎn)品產(chǎn)量看，原煤3134.9萬噸，同比下降18.1%；洗煤403.9萬噸，同比增長34.7%。價(jià)格方面， 唐山焦炭市場漲勢，供需僵持，二級焦（CSR55）承兌到廠價(jià)1360-1440元/噸，優(yōu)質(zhì)資源（CSR60）1400-1490元/噸；山西焦炭市場喊漲，太原一級焦（CSR65）濕熄外報(bào)承兌出廠價(jià)1330-1350元/噸，部分漲50元/噸。 綜合來看，供給側(cè)變動(dòng)效果顯著，短期供應(yīng)緊缺及低庫存問題對現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，限產(chǎn)調(diào)整預(yù)期及抑制煤價(jià)效果難以快速見效，建議以多頭交易為主。

【期貨走勢】限產(chǎn)調(diào)整預(yù)期打壓價(jià)格，短期震蕩，焦炭區(qū)間震蕩對待，焦煤可依托支撐謹(jǐn)慎持多。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤1701依托830持有多單，焦炭1701，依托1140震蕩對待。

油脂 ：目標(biāo)兌現(xiàn)后，回壓隨即展開

隔夜美盤豆系整體回調(diào)，市場評論為市場重新關(guān)注高產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)壓力，油弱粕弱。美豆-2.1%，豆粕-1.5%，豆油-1.66%

從美農(nóng)報(bào)告的數(shù)據(jù)看，其大豆單產(chǎn)至50.6蒲式耳，為歷史最高記錄，但限于前期的充分調(diào)整，以及玉米在歷史低位的原因，市場對此利空做出明顯的抵抗性。且解讀為利空出盡，表明市場情緒和一個(gè)月之前一致。

而從美農(nóng)9月的報(bào)告基調(diào)看，雖然市場做出利空出盡的解讀，但限制于龐大的供應(yīng)壓力，市場難以在任意方向上具有持續(xù)性，震蕩成為目前的主旋律。從目前美農(nóng)9月月度報(bào)告的現(xiàn)實(shí)看，最終豐產(chǎn)格局事實(shí)上已經(jīng)被確認(rèn)。

今日油脂以回壓為為主，目標(biāo)對應(yīng)為：1月豆油6350，1月菜籽油6350，1月棕櫚油5710，日內(nèi)偏空操作。

9月22日夜盤，菜籽油1701觸及6440，我們對油脂整體的所有目標(biāo)均已經(jīng)兌現(xiàn)。

從目前的市場節(jié)奏看，回壓隨即展開，預(yù)計(jì)仍有延續(xù)，短期內(nèi)偏空操作

白糖：強(qiáng)勢依舊，但追高不宜。

【外盤】ICE 3月原糖合約收高0.03美分，或0.1%，報(bào)22.7美分/磅。在周四急升5%觸及逾四年高位后市場稍作喘息。

【消息】1.貿(mào)易巨頭ED & F Man上周五稱，印度下一年度（10月開始）糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2,250-2,300萬噸，低于本年度的2,510萬噸，將迫使該國進(jìn)口。

【期貨走勢】雖然現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走高，鄭糖強(qiáng)勢不改，但當(dāng)前盤面價(jià)格大幅高于新榨季預(yù)估生產(chǎn)成本，同時(shí)原糖繼續(xù)上漲略顯疲態(tài)及國內(nèi)政策干預(yù)對原糖需求影響，加上長假前鄭糖主力持倉多空分歧加劇，料波幅加大，繼續(xù)追高不宜，短線對待。

【操作策略】前期短多依托5日均線持有或日內(nèi)短線為主，參考中軌6500。

玻璃:抗壓整理 逢低試盤

【現(xiàn)貨】：交割廠庫5mm白玻價(jià)格參考（除河北區(qū)域外均存有150-200元升水）：河北安全1328，河北德金1256，河北迎新1336，山東金晶1620，滕州金晶1540，湖北億鈞1500，武漢長利1520.

【盤面】據(jù)卓創(chuàng)了解，因汽運(yùn)新規(guī)中對載貨汽車高度要求不超過4米，導(dǎo)致浮法玻璃高度2440以上板面運(yùn)輸難度大大增加。今最新消息，6軸貨物加車超過4米的可以由貨物單位提供證明，且不可分割的貨物均到交通局辦理超高通行證，此為免費(fèi)辦理。玻璃大板面運(yùn)輸問題得到初步解決。周末國內(nèi)浮法玻璃市場大穩(wěn)小動(dòng)，各區(qū)域成交平平，部分廠家價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)。技術(shù)上，玻璃期價(jià)低位無序整理，但整體表現(xiàn)尚且抗跌，當(dāng)前受益于基差牽制暫排除大的下跌空間，另外前期低點(diǎn)亦是新的整理區(qū)間下沿可能性大，因此穩(wěn)健者可耐心等待并適當(dāng)介入低位布局操作。

【操作建議】：暫不具備深跌條件，圍繞1100點(diǎn)位再次逢低布多參與。

棉花 ：止贏已經(jīng)觸發(fā)，短期陷入盤整

隔夜美棉出現(xiàn)大幅回調(diào)，-2.26%，市場評論為出現(xiàn)連續(xù)的獲利回吐壓力。

8月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫存繼續(xù)調(diào)低157萬包。但美國棉花庫存調(diào)高10萬包，產(chǎn)量調(diào)高8萬包。

中棉方面，3128B報(bào)14323+88。

本周拋售底價(jià)13670元/噸，上調(diào)226元。

9月23日儲(chǔ)備棉輪出資源30016.348 噸，成交總量：30016.348噸，成交比例：100%，成交平均價(jià)格：14025元/噸(上一輪出日成交均價(jià)13849元/噸)。截至9月23日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交：2473080.81噸。

當(dāng)日成交細(xì)節(jié)：

國產(chǎn)棉成交：30016.348噸，成交比例：100.00%，成交平均價(jià)格：14025元/噸，折3128價(jià)格：14861元/噸。

在19日，我們給予輕多跟進(jìn)的判定，因CF1701站穩(wěn)14400，也確認(rèn)持多條件。

同樣，在23日，CF1701擊破我們所設(shè)定的多單止贏位，14790，止贏策略被觸發(fā)。

當(dāng)前棉花事實(shí)上陷入震蕩，今日棉價(jià)延續(xù)回測，CF1701圍繞14880一線做100點(diǎn)的震蕩，短線。

在止贏觸發(fā)后，我們等待新一次的明確機(jī)會(huì)。

鋼材:礦石關(guān)注煤炭政策和外盤影響

周五晚外盤原油、CRB指數(shù)大跌、倫銅收漲，大宗商品震蕩調(diào)整走勢；美元指數(shù)盤整，回到箱體震蕩走勢。鋼材現(xiàn)貨持平，鐵礦石440元/噸，漲5；唐山鋼坯2140，漲30；上海螺紋2310，持平。我的鋼鐵網(wǎng)18日統(tǒng)計(jì)全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.17%，周環(huán)比增0.49%，鋼廠盈利面高達(dá)80.37%。重點(diǎn)鋼企截止9月10日庫存1375.14萬噸，較上一旬增加135.74萬噸，增長11%；主要城市9月23日螺紋庫存431.23萬噸，較上一周增0.81萬噸；鋼廠末端和社會(huì)庫存均明顯回升。房地產(chǎn)投資下滑態(tài)勢維持，杭州加入限購行列，一二線城市房地產(chǎn)調(diào)控有加緊之勢。供應(yīng)不減、需求不見起色、庫存回升，供需矛盾顯現(xiàn)，國慶節(jié)前資金面趨緊，均會(huì)令現(xiàn)貨承壓。9月21日起超限運(yùn)輸規(guī)定實(shí)施，運(yùn)輸成本增加，成為短線炒作因素。但運(yùn)力緊張后，出貨不暢，勢必會(huì)令庫存積壓。節(jié)前一周關(guān)注備貨情況。期貨市場仍然看資金表現(xiàn)，決定盤面主導(dǎo)性和走勢節(jié)奏；上周煤炭系帶領(lǐng)原料一度大漲，礦石空頭減倉推動(dòng)沖高回落，螺紋拉高多頭積極減倉，說明盤面缺乏主動(dòng)性；今日關(guān)注火煤炭增產(chǎn)政策和外盤大宗商品大跌帶來的影響，短線預(yù)計(jì)維持震蕩修正走勢。操作上，礦石不持倉，螺紋波段空單持有，rb1701止贏線2360；短線交易日內(nèi)為主。