美聯(lián)儲本周四凌晨公布的9月FOMC會議結(jié)果，維持基準利率不變，符合預期。在會議聲明第三段，增加了一句“加息可能性上升”的措辭，略顯鷹派。此次FOMC會議的基調(diào)整體中性，市場反應積極，但幅度有限。今年只剩下11、12月兩次FOMC會議。由于11月2日的FOMC會議之后沒有新聞發(fā)布會，且離11月8日的總統(tǒng)大選太近，因此11月加息的概率很低，即只剩下12月這個時間窗口了。最新點陣圖對今年加息次數(shù)的前瞻指引仍舊有一次，12月加息已經(jīng)是大概率事件。如果12月加息，那么意味著11月2日的FOMC會議聲明就會修改加息前瞻指引，也意味著10月底市場焦點將重回加息。屆時，加息預期將迅速升溫。10月底至12月中，由于加息預期升溫以及總統(tǒng)大選的不確定性，市場波動性會加大。

上周，日本央行也公布了9月議息會議結(jié)果，維持負0.1%的超額存款準備金利率不變。不過，修正了現(xiàn)有貨幣政策操作框架。新的操作框架由兩部分組成：QQE with yield curve control和inflation-overshooting commitment。盡管日本央行聲稱引入了一個新的貨幣政策框架，但實質(zhì)上是“換湯不換藥”。不論日本央行如何對現(xiàn)有貨幣政策框架進行“修補”，都無法改變資產(chǎn)購買計劃已經(jīng)接近極限的事實?！敖咏鼧O限”是日本當前貨幣政策前景的主線，而打破這個極限可能的措施是“直升機撒錢”。

8月，我國M2同比增長11.4%，M1同比增長25.3%，M0同比增長7.4%，新增人民幣貸款9487億元，新增社會融資14700億元。貸款和社會融資金額高于預期，主要與政府支出加快、PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)，而企業(yè)擴張意愿仍然較低。貸款主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融機構(gòu)貸款帶動，社融主要靠未貼現(xiàn)銀行承兌票據(jù)和外匯貸款帶動，企業(yè)貸款及發(fā)債較弱，但地方政府債快速增加，表明積極財政政策的擴張及PPP的快速落地。8月數(shù)據(jù)的兩個異常之處：非銀金融機構(gòu)的貸款明顯增加，新增值為2015年8月以來的高點，這是否意味著其他金融機構(gòu)存在加杠桿的行為仍需觀察；新增外幣貸款298億美元，而投向?qū)嶓w經(jīng)濟的僅有70億元。

從大宗商品市場表現(xiàn)來看，走勢繼續(xù)分化，且日內(nèi)波動明顯加大。黑色品種受到行政去產(chǎn)能影響表現(xiàn)強勢，能化品種振蕩為主，油脂、白糖相對強勢，資金流入較為明顯，而玉米、淀粉相對弱勢。相比其他高估值的資產(chǎn)，大宗商品配置價值顯著，吸引資金流入，但因宏觀經(jīng)濟仍不樂觀，預計后期將以寬幅振蕩為主。