海信電器(600060)

專注電視行業(yè)，大股東產(chǎn)業(yè)齊全。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)單純，電視機(jī)產(chǎn)銷占營(yíng)收比重達(dá)到 98%以上（ 2016H1），是中國(guó)最大的彩電生產(chǎn)基地之一。 自 97 年登陸資本市場(chǎng)， 公司營(yíng)收業(yè)績(jī)均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，近幾年隨著行業(yè)逐漸飽和，增速大幅回落。 16 年上半年，公司營(yíng)收額微降 5%左右， 歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 20%。公司的第一大股東為青島海信集團(tuán)，實(shí)際控制人為青島市國(guó)資委。海信集團(tuán)涉足多媒體、家電、通訊、房地產(chǎn)、信息系統(tǒng)及其他現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等多種產(chǎn)業(yè)。

內(nèi)銷市場(chǎng)： 產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)明顯，龍頭分享紅利。 現(xiàn)階段中國(guó)電視行業(yè)的主要市場(chǎng)在于更新?lián)Q代，在這一主導(dǎo)需求下，消費(fèi)者更傾向于選擇大尺寸，高清晰度等中高端產(chǎn)品。 以公司為代表的龍頭企業(yè)能夠分享更多需求升級(jí)帶來的紅利，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。 2016 年上半年，海信電視國(guó)內(nèi)銷售額占有率達(dá)到17.85%，同比提高 1.59 個(gè)百分點(diǎn)， 連續(xù)十二年保持市場(chǎng)領(lǐng)先。

外銷市場(chǎng)： 賽事贊助提升品牌知名度，海外市場(chǎng)尋增量。 2016 年為體育大年，集團(tuán)借助體育熱東風(fēng)，大力開展體育營(yíng)銷活動(dòng)。第 15 屆歐洲杯 6 月 10 日至 7月 10 日在法國(guó)舉行，海信集團(tuán)成為這一賽事的首個(gè)中國(guó)頂級(jí)贊助商。公司作為海信品牌的拳頭產(chǎn)品，充分受益。海外品牌知名度大大提升，為公司打開海外市場(chǎng)做下鋪墊，這一利好預(yù)計(jì)在下半年及明年的銷售中逐漸釋放。

智能家電切入端口，智能電視開啟新紀(jì)元。 智能家電一直都是家電行業(yè)轉(zhuǎn)型的風(fēng)口，從各品類家電智能化程度而言，電視走在了行業(yè)最前端。 6 月份，公司發(fā)布了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電視市場(chǎng)第一個(gè)高端品牌——“ VIDAA”，定位年輕時(shí)尚， 著重智能交互設(shè)計(jì)，通過 VIDAA 品牌大力推進(jìn)智能電視產(chǎn)品線。 上半年，海信智能電視用戶已經(jīng)達(dá)到 1962 萬，用戶日活躍度達(dá)到 44.8%。 隨著電視產(chǎn)業(yè)鏈縱向打通，具有黏性的用戶流量成為公司新的利潤(rùn)來源點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 預(yù)計(jì) 2016-2018 年 EPS 分別為 1.33 元、 1.59 元、 1.88元， 給予公司 2016 年 15 倍 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 19.95 元，首次覆蓋，給予“買入” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)； 海外業(yè)務(wù)推廣不力風(fēng)險(xiǎn)；新品牌拓展不順風(fēng)險(xiǎn)。