博世科(300422)

事件：

博世科9 月19 日晚發(fā)布公告：公司近日參與了鐘山縣鎮(zhèn)級(jí)污水處理設(shè)施建設(shè)工程施工總承包項(xiàng)目的公開招標(biāo)，公司與湖南大學(xué)設(shè)計(jì)研究院有限公司作為投標(biāo)聯(lián)合體，成為該項(xiàng)目的擬中標(biāo)人。項(xiàng)目總投資約1.1 億元，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

投資要點(diǎn)：

預(yù)中標(biāo)污水處理項(xiàng)目，技術(shù)領(lǐng)先獲取大量訂單

此次預(yù)中標(biāo)鐘山縣鎮(zhèn)級(jí)污水處理設(shè)施建設(shè)工程施工總承包項(xiàng)目，內(nèi)容包括新建鐘山縣下轄10 個(gè)鎮(zhèn)污水處理廠廠區(qū)規(guī)劃紅線內(nèi)所有建筑物、構(gòu)建物、設(shè)備、管道、儀器儀表、廠區(qū)內(nèi)管網(wǎng)、污水收集管網(wǎng)及其它配套設(shè)施等，項(xiàng)目總投資1.1 億元。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是工業(yè)污水前后端處理，其中二氧化氯紙漿漂白制備系統(tǒng)打破了國(guó)外技術(shù)壟斷，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司順應(yīng)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，逐步切入市政污水領(lǐng)域，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和廣西本土環(huán)保龍頭的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，承接了大量污水處理項(xiàng)目。

在手訂單充足，多業(yè)務(wù)布局保障未來(lái)高增長(zhǎng)

公司目前在環(huán)保多領(lǐng)域布局，并表現(xiàn)出超強(qiáng)的拿單能力。1）土壤修復(fù)方面2016 年4 月中標(biāo)南化公司搬遷地塊土壤治理修復(fù)2 億元的訂單；2）市政污水PPP 領(lǐng)域，已經(jīng)相繼在泗洪、花垣、澄江、沙河四地拿到PPP 項(xiàng)目，總金額超過(guò)10 億元；3）環(huán)評(píng)方面，受讓廣西環(huán)科院環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)及無(wú)形資產(chǎn)，獲得環(huán)評(píng)甲級(jí)資質(zhì)；4）此外公司承擔(dān)了南寧黑臭水體的前期普查工作，未來(lái)有可能參與到黑臭水體治理當(dāng)中，還設(shè)立子公司布局了監(jiān)測(cè)檢測(cè)業(yè)務(wù)。公司多業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，有力支撐公司獲取更多訂單，截止目前，公司在手訂單超過(guò)19.15 億元（2015 年公司營(yíng)收5.05 億元），為未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

市值小+激勵(lì)到位+資金解決，公司業(yè)績(jī)釋放有望加速

公司目前市值只有48 億元，市值較小。2015 年12 月以20.86 元/股的價(jià)格向公司92 人授予限制性股票328.5 萬(wàn)股，對(duì)員工的激勵(lì)機(jī)制到位。同時(shí)非公開發(fā)行股份2500 萬(wàn)股已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)的批文，5.5億資金到位后將為公司在手訂單的加速落地提供了保障。同時(shí)實(shí)際控制人參與定增不低于20%，鎖三年，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。我們認(rèn)為，公司技術(shù)領(lǐng)先+訂單豐富+激勵(lì)到位+資金解決+市值小，同時(shí)布局業(yè)務(wù)具備高景氣，公司業(yè)績(jī)有望在“十三五”期間加速釋放。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：暫不考慮非公開發(fā)行對(duì)業(yè)績(jī)和股本的影響，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.47、0.74、0.99 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為81、52、38 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、非公開發(fā)行不能完成的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。