本周，市場將關(guān)注美聯(lián)儲FOMC的會議。不過，Allianz首席經(jīng)濟(jì)顧問、前PIMCO聯(lián)席CEO Mohamed El-Erian指出，日本央行本周的政策決定也值得關(guān)注。它不僅將向我們展示日本所面臨的挑戰(zhàn)，也可以透露出，在目前不平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，其他央行將遇到什么樣的情況。

在全球金融危機(jī)后，央行們面對了巨大的壓力。負(fù)利率、資產(chǎn)購買等政策被逐一推出。El-Erian表示，雖然央行們有意愿并有能力采取進(jìn)一步的行動，但是對這些行動的有效性的質(zhì)疑也不斷升溫。而日本目前的情況最為緊急。

在行長黑田東彥的帶領(lǐng)下，日本央行在應(yīng)對長達(dá)數(shù)十年的增長疲軟和通縮威脅上展示出了極大的熱情。激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表操作加上令人意外的負(fù)利率。但是，這些政策的效果并不讓人滿意。

日元不但沒有貶值以拉動出口，反而隨著日本央行政策的激進(jìn)化走高。債券收益率在近幾周也大幅上升。這讓刺激政策成為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙。

這讓日本央行9月20-21的政策會議變得更復(fù)雜。初步信號顯示，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)目前的表現(xiàn)令人失望，但是央行官員們傾向于進(jìn)行更多的寬松。不過，官員們對如何進(jìn)一步寬松有著不同意見。一些建議將利率進(jìn)一步降低；一些建議擴(kuò)大資產(chǎn)購買項目。但是隨著央行進(jìn)一步加大非常規(guī)貨幣政策，其政策的無力就將進(jìn)一步暴露。這將導(dǎo)致一系列復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融副作用。

El-Erian認(rèn)為，在我們關(guān)注本周FOMC的同時，不應(yīng)該忽略了日本央行的行動。雖然日本央行所采取的或沒采取的行動在市場影響上可能小于美聯(lián)儲，但是它們將包含更多重要的信息。這些信息可以被用來評估各大央行、全球經(jīng)濟(jì)的中期政策風(fēng)險。