建議投資者仍以觀望思路為主

近期央行重啟28天逆回購(gòu)?fù)聘邍?guó)債期貨，短期流動(dòng)性有所收緊。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)監(jiān)管層不斷趨嚴(yán)、外圍市場(chǎng)疲軟的背景下，中秋小長(zhǎng)假前股指期現(xiàn)市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱。三大期指品種之間分化不大，量能持續(xù)萎縮，可見當(dāng)前整體市場(chǎng)陷入偏空氛圍中。

樓市活躍或?qū)褐浦笖?shù)反彈

日前國(guó)內(nèi)公布的8月信貸數(shù)據(jù)顯示，較7月有明顯回升，同時(shí)M1與M2同比增速大幅攀升超出市場(chǎng)預(yù)期，兩者剪刀差收窄。從細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，樓市、車市的活躍推升居民短期貸款的需求，反映出信貸數(shù)據(jù)回升、企業(yè)信貸仍舊低迷?？梢?，企業(yè)資金依然以活期為主，對(duì)金融市場(chǎng)的投資熱情不高。

中秋小長(zhǎng)假期間，全國(guó)一二線樓市再次火爆。在當(dāng)前特殊環(huán)境下，樓市和股市呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，樓市的活躍在一定程度上將壓制金融指數(shù)的反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議加息概率不大

本周國(guó)際金融市場(chǎng)將迎來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和英國(guó)利率決議。美國(guó)好壞不一的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖放緩，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)均顯示此次利率決議加息的概率不大。同時(shí)，11月美國(guó)大選，希拉里“健康門”也令美國(guó)大選增加了懸念。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，大選前美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)有所動(dòng)作以防影響大選的結(jié)果。一旦美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)所預(yù)期沒有加息，雖然不會(huì)收緊全球市場(chǎng)的流動(dòng)性，但在預(yù)期之中的結(jié)果對(duì)指數(shù)的提振作用也有限。相反，一旦加息，或者美聯(lián)儲(chǔ)的措辭超出市場(chǎng)的預(yù)期，那么全球金融市場(chǎng)將承壓下行。

市場(chǎng)迎來解禁高峰，流動(dòng)性短期趨緊

中秋節(jié)期間央行通過公開市場(chǎng)、MLF操作凈投放資金1700億元。本周央行也將有2800億元逆回購(gòu)及MLF到期。不過，每逢季末銀行資金結(jié)算，加上國(guó)慶節(jié)前資金需求量加大，釋放的流動(dòng)性緩解當(dāng)前偏緊的流動(dòng)性作用有限。鎖短放長(zhǎng)的操作實(shí)際上推高了資金成本。雖然這在一定程度上緩解了債市杠桿，但收緊了股市流動(dòng)性。

上周A股解禁市值為122.5億元。本周解禁壓力驟升，解禁額將高達(dá)973.8億元，為上周解禁市值的近8倍，市場(chǎng)將迎來解禁小高峰。這將進(jìn)一步推高短端利率，短期流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊，利空期指。

期指短期仍面臨挑戰(zhàn)

雖然8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，但從走高的國(guó)債以及市場(chǎng)謹(jǐn)慎的心態(tài)顯示，投資者并不看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)改善仍需觀察更長(zhǎng)時(shí)間數(shù)據(jù)的變化。同時(shí)，當(dāng)前監(jiān)管層不斷趨嚴(yán)，也可反映出監(jiān)管層對(duì)股市的支持下降，反而呈現(xiàn)出通過趨嚴(yán)的監(jiān)管倒逼資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，本周進(jìn)入解禁小高峰，短端利率大幅攀升。季末、國(guó)慶節(jié)資金需求高峰期將使得市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊。

在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，期指短期易跌難漲。同時(shí)，英國(guó)首相暗示英國(guó)明年1月或正式啟動(dòng)退歐磋商。日前德銀遭140億美元巨額罰款等均使得外圍市場(chǎng)不確定增加，也將在一定程度上增加國(guó)內(nèi)投資者的悲觀情緒。操作上，建議投資者短期仍以觀望思路為主。