雙匯發(fā)展(000895)

事件：9 月9 日雙匯與京東生鮮戰(zhàn)略合作簽約儀式在河南省漯河市雙匯集團(tuán)總部隆重舉行。簽約后，雙匯將充分發(fā)揮國內(nèi)外資源優(yōu)勢，借力京東強(qiáng)大的電商平臺，實(shí)現(xiàn)銷售渠道從線下重柜臺到線上重平臺的轉(zhuǎn)型。這標(biāo)志著兩個(gè)世界500 強(qiáng)共同掀開中國肉類工業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的新篇章。

點(diǎn)評：

中國網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模有望突破5 萬億，伴隨消費(fèi)升級和健康飲食理念興起，京東生鮮背靠大樹好乘涼，成為生鮮電商冬天里的一把火！ 1）1H16 中國網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模達(dá)2.3 萬億元，相比1H15 年上半年的1.6 億元，同比增長43.4%，預(yù)計(jì)2016 年全年中國網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模有望達(dá)5.2 萬億元。1H16 網(wǎng)絡(luò)零售市場交易占到社會(huì)消費(fèi)品零售總額的14.8%，同比增長3.4%，預(yù)計(jì)2016 年占比突破15%，電商業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。2）但是生鮮電商生存艱難，面臨的供應(yīng)鏈、產(chǎn)品品質(zhì)和效率問題，先后有美味七七、果食幫、水果營行陷入資金困難，未來生鮮電商將迎來倒閉或是并購潮，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存！3）京東生鮮事業(yè)部2016 年1 月成立，背靠京東商城，擁有1.8 億活躍用戶，憑借優(yōu)質(zhì)平臺、冷鏈物流優(yōu)勢，通過與國內(nèi)外生鮮原產(chǎn)地以及龍頭企業(yè)合作，從原產(chǎn)地嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)食材供應(yīng)商，減少中間流通環(huán)節(jié)，讓優(yōu)質(zhì)生鮮產(chǎn)品直達(dá)消費(fèi)者，成為生鮮電商寒冬里的一把火。

雙匯發(fā)展與京東生鮮強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開啟互聯(lián)網(wǎng)+中國肉類工業(yè)的新篇章。1）生鮮電商市場廣闊，肉類生鮮網(wǎng)購排名前5。中國生鮮電商零售額僅占農(nóng)產(chǎn)品零售總額的3.4%，滲透率不到3%，預(yù)計(jì)2017年交易規(guī)模將突破1000 億元，發(fā)展空間巨大。2015 年騰訊企鵝智酷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：網(wǎng)購生鮮用戶僅占24.5%，但有消費(fèi)意愿的潛在用戶占比超50%；肉類在生鮮品購買占比13.3%，排名第5，生鮮電商平臺天貓占據(jù)份額優(yōu)勢，滲透率達(dá)到43.8%，其次是京東滲透率約14.4%。 2）生鮮電商的核心競爭力是品質(zhì)+物流配送，目前生鮮配送當(dāng)日達(dá)率為52.5%，兩天內(nèi)到達(dá)率超2/3。京東自有物流優(yōu)勢+雙匯生鮮品網(wǎng)店45000 個(gè)，冷鏈物流運(yùn)輸能力強(qiáng)，加之京東生鮮3 公里范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)2 小時(shí)送達(dá)，完美解決生鮮電商“冷鏈物流+最后一公里配送”的難題。

雙匯渠道多樣化：與京東生鮮戰(zhàn)略合作將加速全球生鮮跨境電商+社區(qū)生鮮門店的布局。雙匯渠道優(yōu)勢顯著，1H16 新增客戶800多家，定增網(wǎng)店2000 多個(gè)，上半年生鮮品網(wǎng)店4.5 萬個(gè)，肉制品達(dá)到85 萬網(wǎng)點(diǎn)。2H16 目標(biāo)新增生鮮網(wǎng)點(diǎn)5000 個(gè)以上，年底達(dá)到5萬個(gè)；肉制品年底達(dá)到91 萬個(gè)。雙匯擁有海外大量的肉類資源+國內(nèi)自有的生鮮配送物流+2B2C 大量渠道，攜手京東生鮮將開啟雙匯電商戰(zhàn)略新紀(jì)元，加速雙匯全球生鮮肉類跨境電商戰(zhàn)略布局！

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為1.43/1.66/1.86 元。大周期豬價(jià)進(jìn)入下行通道，屠宰產(chǎn)能布局完成，肉制品有望提速，雙匯市占率可持續(xù)提升，全球貿(mào)易優(yōu)勢明顯，長期分紅率超過5%，16 年P(guān)E 僅16 倍，給予肉制品16 年25xPE，屠宰15xPE，目標(biāo)價(jià)為32.7 元，41%的空間，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇。