拋儲(chǔ)、集中供給施壓

由于我國(guó)臨時(shí)收儲(chǔ)政策實(shí)施多年，這導(dǎo)致國(guó)際玉米價(jià)格低于國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格。加之相比其他作物，玉米種植收益較高，農(nóng)民積極交儲(chǔ)，我國(guó)玉米儲(chǔ)備庫(kù)存連年增加，高庫(kù)存問(wèn)題較為嚴(yán)重。2016年中央1號(hào)文件提出我國(guó)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，指出我國(guó)玉米結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，2016年為玉米去庫(kù)存的開(kāi)始。7月31日，全國(guó)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整座談會(huì)信息預(yù)計(jì)2016年我國(guó)玉米調(diào)減面積或超過(guò)3000萬(wàn)畝，為近13年來(lái)首次減少。由于面積下降，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量可能下降。雖然2016年為國(guó)內(nèi)玉米去庫(kù)存的一年，年末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存略有下降，但整體來(lái)看國(guó)內(nèi)玉米供給過(guò)剩的格局仍未明顯改變，預(yù)計(jì)玉米去庫(kù)存仍將持續(xù)。

玉米政策性去庫(kù)存

進(jìn)入8月之后，臨儲(chǔ)玉米巨量收購(gòu)導(dǎo)致的社會(huì)供需缺口逐步顯現(xiàn)，東北地區(qū)由于臨儲(chǔ)供應(yīng)充足，所受影響較小，遠(yuǎn)離臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)糧源的華北與南方銷區(qū)所受影響較大。在華北地區(qū)主要表現(xiàn)為深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)的上調(diào)，以山東德州地區(qū)進(jìn)廠價(jià)為例，截至8月31日，玉米收購(gòu)價(jià)已經(jīng)由7月底的1810元/噸持續(xù)小幅上調(diào)至1960元/噸。在南方銷區(qū)，南方港口庫(kù)存在8月持穩(wěn)定狀態(tài)，截至8月29日維持在22.5萬(wàn)噸，7月底為24.2萬(wàn)噸。

但進(jìn)入9月，華北、西北地區(qū)春玉米陸續(xù)集中上市，隨著更多的新季玉米上市，市場(chǎng)上玉米供給量進(jìn)一步增加，華北和南方玉米供需狀況將持續(xù)改善。從9月最近幾日山東玉米價(jià)格來(lái)看，濱州西王淀粉玉米收購(gòu)價(jià)格自8月底的1980元/噸下調(diào)至1940元/噸，玉米價(jià)格因此承壓。

臨儲(chǔ)玉米拍賣持續(xù)壓制

自2016年5月27日臨儲(chǔ)玉米拍賣啟動(dòng)以來(lái)，截至8月底，2016年國(guó)家糧食交易中心公開(kāi)競(jìng)拍投放的14批次玉米，成交總量約1584.4萬(wàn)噸，占計(jì)劃銷售總量的21.2%。

從成交狀況來(lái)看，7—8月玉米成交狀況不佳，尤其是7月中旬至8月中旬，成交基本維持在個(gè)位數(shù)百分比。8月下旬整體臨儲(chǔ)成交才有所回升，但整體成交狀況仍遠(yuǎn)低于5—6月基本30%以上成交率的水平。

按照往年的時(shí)間安排，我們認(rèn)為，臨儲(chǔ)玉米拍賣將會(huì)持續(xù)到10月底，11月正式進(jìn)入收購(gòu)期。因此，繼續(xù)進(jìn)行的玉米拍賣仍將會(huì)施壓玉米市場(chǎng)。

下游需求恢復(fù)緩慢

我國(guó)生豬存欄、能繁母豬存欄自2013年11月開(kāi)始持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄、能繁母豬存欄拐點(diǎn)出現(xiàn)。2016年4月生豬存欄為37223萬(wàn)頭，環(huán)比增加222萬(wàn)頭，環(huán)比增幅為1%；4月能繁母豬存欄較3月存欄增加11萬(wàn)頭至3771萬(wàn)頭。6月生豬存欄繼續(xù)小幅增加，能繁母豬存欄維持低位但未繼續(xù)創(chuàng)出新低。

按照歷史規(guī)律，每年下半年存欄要高于上半年存欄，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生豬存欄在下半年將繼續(xù)回升。

從能繁母豬存欄來(lái)看，2016年上半年能繁母豬存欄維持在低位，能繁母豬補(bǔ)欄狀況不佳。主要是因?yàn)?—7月長(zhǎng)江流域洪水使得當(dāng)?shù)啬芊蹦肛i提前淘汰，補(bǔ)欄受到影響。還有部分原因是環(huán)保政策趨緊及養(yǎng)殖戶謹(jǐn)慎心態(tài)所致。若此種能繁母豬補(bǔ)欄得不到改善，則生豬存欄回升速度將會(huì)受到影響，下半年生豬存欄規(guī)模增加或有限。整體豬肉價(jià)格預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)振蕩上升態(tài)勢(shì)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)對(duì)玉米需求的提振作用有限。

綜上所述，我國(guó)玉米仍處于供給過(guò)剩的年份，臨儲(chǔ)庫(kù)存持續(xù)的拍賣施壓玉米價(jià)格。加之新季玉米集中上市壓力逐步顯現(xiàn)，后市玉米價(jià)格不容樂(lè)觀。預(yù)計(jì)玉米將維持振蕩走弱態(tài)勢(shì)，建議適時(shí)逢高沽空。