推薦邏輯：流量經(jīng)營業(yè)務(wù)布局情況超市場預(yù)期。預(yù)計未來5年我國流量數(shù)據(jù)市場規(guī)模年復(fù)合增長率超過70%，公司與中興通訊合作開展流量經(jīng)營業(yè)務(wù)，兩者分別掌握軟件與硬件層面核心技術(shù)，技術(shù)壁壘高，該業(yè)務(wù)試點(diǎn)營收情況良好，有望短期內(nèi)落地并向全國復(fù)制推廣，將顯著增厚公司業(yè)績。2、外延并購是公司戰(zhàn)略主線之一，受益鐵塔公司基站建設(shè)的巨大需求，公司擬收購資產(chǎn)邦訊信息2016 年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)成倍增長。

優(yōu)質(zhì)的電信運(yùn)營商技術(shù)與數(shù)據(jù)服務(wù)商，傳統(tǒng)主業(yè)轉(zhuǎn)型加速。近年來公司不斷調(diào)整業(yè)務(wù)模式，由傳統(tǒng)“系統(tǒng)集成+技術(shù)服務(wù)”向更高盈利的“技術(shù)服務(wù)+項(xiàng)目運(yùn)營”轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)自身作為項(xiàng)目運(yùn)營商的定位。公司正在開發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)的中小企業(yè)在線能耗監(jiān)測云服務(wù)應(yīng)用、個性化流量應(yīng)用和商業(yè)Wi-Fi 應(yīng)用三大應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)品，以平臺為基礎(chǔ)不斷擴(kuò)充新的應(yīng)用和數(shù)據(jù)增值服務(wù)，逐步打開數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)空間，完善以大數(shù)據(jù)與云計算技術(shù)為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略布局。

進(jìn)軍個性化流量經(jīng)營藍(lán)海市場。據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)顯示，2016 年上半年，我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計達(dá)37.5 億G，同比增長123.9%。6 月當(dāng)月戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量達(dá)到707.3M，比上年年末提高140.2M。根據(jù)Cisco 預(yù)測，未來5 年我國流量數(shù)據(jù)市場規(guī)模年復(fù)合增長率可達(dá)約73%，流量經(jīng)營市場空間巨大。公司2015 年開始重點(diǎn)布局個性化流量經(jīng)營項(xiàng)目，并在2016 年8 月與中興通訊簽訂排他性合作協(xié)議。前期階段公司以與中興合作改造通信運(yùn)營商的boss系統(tǒng)為主，協(xié)助通信運(yùn)營商開展流量經(jīng)營業(yè)務(wù)并從中獲得收入分成；未來公司計劃建立流量交易平臺，實(shí)現(xiàn)流量的跨運(yùn)營商交易。

外延戰(zhàn)略增厚公司業(yè)績，未來仍存并購預(yù)期。公司通過收購格蒂電力與邦訊信息，將實(shí)現(xiàn)涵蓋通信基站動環(huán)監(jiān)控、電力行業(yè)、水利行業(yè)、節(jié)能服務(wù)及新能源、智慧城市等多領(lǐng)域、多行業(yè)的跨越式發(fā)展，并通過良好的協(xié)同效應(yīng)，推動了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化，擴(kuò)大了公司的經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)了公司可持續(xù)盈利能力。

公司未來仍將堅持外延拓展的戰(zhàn)略方向，繼續(xù)尋覓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在內(nèi)生轉(zhuǎn)型加速與外延預(yù)期強(qiáng)烈的雙線支撐下，我們繼續(xù)看好公司未來的發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資建議。2016 年WIFI 運(yùn)營業(yè)務(wù)將顯著增厚母公司業(yè)績，同時格蒂電力與邦訊信息預(yù)期將順利完成2016 年承諾業(yè)績。我們預(yù)測公司2016-2018年凈利潤將保持42%的復(fù)合增速。對公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)分別進(jìn)行估值，對應(yīng)目標(biāo)價為48 元，上調(diào)至“買入”評級。