“目前國內(nèi)市場正處于資產(chǎn)配置荒時(shí)期，同時(shí)市場利率也在下行，國內(nèi)投資者可以到境外尋找投資機(jī)會，通過境內(nèi)外資產(chǎn)配置來平滑收益率波動?！痹谧蛉沼谏虾Ｅe行的由華泰期貨主辦的“2016境外資產(chǎn)財(cái)富管理論壇”上，華寶興業(yè)高級產(chǎn)品經(jīng)理徐蓓蓓如是說。

6月以來，全球貨幣寬松仍在繼續(xù)。6月至8月，俄羅斯、韓國、澳大利亞、英國及新西蘭央行先后降息。同時(shí)，隨著貨幣寬松的邊際收益遞減，各國開始采取積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。

不過，在華泰證券首席宏觀研究員李超看來，目前各國貨幣政策調(diào)控空間已很有限，進(jìn)一步的寬松政策可能不會出現(xiàn)。他認(rèn)為，本輪大宗商品價(jià)格上漲只是反彈而非反轉(zhuǎn)，主要邏輯是美元升值周期對全球資本市場和商品市場的影響。

“預(yù)計(jì)本輪美元升值周期將持續(xù)至2018年，雖然主升浪已過，但升值周期尚未走完，后期仍會影響大宗商品價(jià)格。另外，在全球經(jīng)濟(jì)難以很快復(fù)蘇的情況下，大宗商品價(jià)格很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從長期看，現(xiàn)在是建倉黃金的好時(shí)機(jī)?！崩畛f。

他進(jìn)一步解釋，國際市場“黑天鵝”事件頻發(fā)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)會有較好表現(xiàn)。8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)依然不明。長期來看，2018年美元升值周期才能走完，黃金價(jià)格將迎來爆發(fā)期。

他認(rèn)為，年內(nèi)我國會重點(diǎn)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鐵礦石、螺紋鋼、焦炭(1156, -18.00, -1.53%)等大宗商品價(jià)格將受益于供給側(cè)改革和基建的基礎(chǔ)性支持，會有較好的表現(xiàn)。原油方面，從供給層面看，此前沙特外長表示對產(chǎn)油國本月達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議持樂觀態(tài)度，同時(shí)俄羅斯總統(tǒng)普京也呼吁達(dá)成協(xié)議。9月5日，作為全球最大的原油出口國，沙特石油部長與俄羅斯石油部長在G20杭州峰會期間表示，兩國可以限制產(chǎn)量。而需求方面，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍然整體低迷，新興經(jīng)濟(jì)體對原油需求的拉動動能仍然不足。

在李超看來，國際原油市場有很多的做市商，他們影響價(jià)格的能力非常強(qiáng)，要關(guān)注這些做市商的動向。李超還提到，在資產(chǎn)配置荒和全球流動性泛濫的大背景下，資金瘋狂涌入債市，利率下行已成為全球趨勢，短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)的可能性較小。

針對國內(nèi)投資機(jī)會少的現(xiàn)狀，徐蓓蓓認(rèn)為，國內(nèi)投資者可以到境外去配置資產(chǎn)，一方面可以對沖人民幣走弱風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以挖掘更多好的投資機(jī)會。

“‘東方’不亮‘西方’亮，可以通過全球資產(chǎn)配置來平滑我們的收益。”徐蓓蓓說，比如投資境外的QDII基金當(dāng)中，有一個(gè)比較特殊的類別是ETP?？缇矱TP主要分為三大類，分別是跨境ETF、跨境分級基金和跨境LOF。

“絕大多數(shù)的ETP基金是被動投資，可以規(guī)避管理人風(fēng)險(xiǎn)。”徐蓓蓓說，比如華寶油氣就是一只被動的指數(shù)基金，投資的是境外原油ETP，當(dāng)油價(jià)穩(wěn)定于高位時(shí)，華寶油氣與油價(jià)相關(guān)性較低，與美股相關(guān)性較高；當(dāng)油價(jià)大幅下跌并持續(xù)處于低位時(shí)，華寶油氣與油價(jià)相關(guān)性保持高位。

徐蓓蓓表示，由于華寶油氣是指數(shù)產(chǎn)品，方便投資者估值，這為套利交易提供了比較好的基礎(chǔ)，“目前國內(nèi)還沒有原油期貨產(chǎn)品，而原油ETF基金是跟蹤原油價(jià)格的利器，單從它的投資方向上看，跟蹤的效果還是挺好的”。

她還表示，從近3年各類跨境ETP標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)看，有非常大的差異，這也從側(cè)面說明全球資產(chǎn)配置的重要性，“如果分散投資的話，可以平滑整體的收益波動”。