應流股份(603308)

2016 年上半年業(yè)績不及預期： 2016 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66,242.61 萬元，同比減少 7.32%。公司實現(xiàn)利潤總額 4,706.44 萬元，同比減少 24.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 4,147.20 萬元，同比減少 17.64%。 公司油氣泵閥和工礦機械零部件銷售受行業(yè)環(huán)境影響有所減少，核電零部件交貨受核電項目建設周期和采購時點影響低于預期，造成公司上半年度營業(yè)收入及凈利潤較去年同期有所下降。

國內(nèi)專用設備制造領先企業(yè)： 公司是國內(nèi)專用設備零部件生產(chǎn)領域內(nèi)的領先企業(yè)， 主攻核能和航空裝備發(fā)展方向和核心產(chǎn)品， 擁有以鑄造為源頭的專用設備零部件制造完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)能夠生產(chǎn)超級奧氏體不銹鋼、高溫合金零部件產(chǎn)品并應用于清潔高效發(fā)電設備、石油天然氣設備的極少數(shù)企業(yè)之一.

深度聚焦核能和航空裝備領域： 公司積極推進核能和航空裝備的產(chǎn)品研發(fā)，自主研發(fā)的國產(chǎn)化首臺核電站核一級主泵泵殼于 3 月份交付客戶； 建成了國內(nèi)首條中子吸收材料板生產(chǎn)線；核動力裝置金屬保溫層、核電站核島主設備金屬保溫層、核燃料貯存格架用中子吸收板先后通過鑒定，上述產(chǎn)品已經(jīng)取得多個核電項目和重大工程項目訂單，對提升公司業(yè)績有積極作用。

外 延 小 型渦 軸 發(fā) 動機 和 輕型 直 升機 產(chǎn) 業(yè)： 公 司與 德 國 SBMDevelopment GmbH 開展技術合作，共同研發(fā)小型渦軸發(fā)動機和輕型直升機并獲得全部知識產(chǎn)權，項目進展順利。于此同時， 設立安徽應流航空科技有限公司和北京應流航空發(fā)展有限公司，積極推動上述產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、市場化。

投資建議與評級： 我們預計公司 2016-2018 年凈利潤為 1.65 億元、 2.17億元和 2.65 億元， EPS 為 0.38 元、 0.50 元和 0.61 元， PE 為 53 倍、40 倍和 33 倍，維持“增持”評級。

風險提示： 下游行業(yè)需求低于預期； 新產(chǎn)品研發(fā)不及預期。