12月7日以來(lái)鄭糖開始進(jìn)入高位盤整，主力SR009合約期價(jià)圍繞5400元/噸寬幅振蕩。12月21日國(guó)儲(chǔ)拋售了2009/2010榨季第二批儲(chǔ)備糖30萬(wàn)噸，雖然競(jìng)拍場(chǎng)面沒有12月10日第一批國(guó)儲(chǔ)糖拋售時(shí)火爆，成交28.82萬(wàn)噸，成交均價(jià)也勁升至4672.23元/噸，拋售的利空消息并沒有給期貨構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壓力，難以冷卻市場(chǎng)的做多熱情，SR009合約期價(jià)繼續(xù)振蕩上行，當(dāng)日振幅達(dá)100元/噸，日持倉(cāng)量則達(dá)到74.3萬(wàn)手的年內(nèi)新高，較前一交易日增倉(cāng)5萬(wàn)多手。

　　隨著云南產(chǎn)區(qū)開榨糖廠增加至11家，加上廣西已經(jīng)開榨的90家糖廠，本榨季已經(jīng)進(jìn)入開榨高峰期，新糖產(chǎn)量也將迎來(lái)新榨季的第一個(gè)高潮。加上國(guó)儲(chǔ)集中拋售，前后8個(gè)交易日內(nèi)拋售50萬(wàn)噸糖以調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求。供給口徑的急速擴(kuò)大，使鄭糖高位博弈加劇。

　　國(guó)儲(chǔ)拋售加速 調(diào)控初現(xiàn)成效

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部11月糖料市場(chǎng)監(jiān)測(cè)信息，11月份，國(guó)內(nèi)食糖連續(xù)第4個(gè)月上漲，均價(jià)為4274元/噸，環(huán)比漲3.6％。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，10月份，中國(guó)進(jìn)口食糖5.7萬(wàn)噸，環(huán)比增31.0％；出口3539.6噸，環(huán)比降22.3％。1—10月份，中國(guó)進(jìn)口食糖100.9萬(wàn)噸，同比增41.6％；出口食糖5.2萬(wàn)噸，同比增12.9％。鄭糖SR009合約從4800元/噸大幅拉漲至5400元/噸，前后僅僅1個(gè)月的時(shí)間。價(jià)格的急速上漲引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)糖的高度關(guān)注。隨著期現(xiàn)價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，國(guó)儲(chǔ)拋售卻沒有具體的時(shí)間表。直到12月10日，第一批20萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖被搶購(gòu)一空，競(jìng)拍成交均價(jià)為4915元/噸，最高達(dá)5130元/噸，最低也在4770元/噸，成交總量是20.75萬(wàn)噸，成交金額10.20億元，將2009年的糖市推向一個(gè)高潮。僅隔8個(gè)交易日后，12月21日國(guó)儲(chǔ)進(jìn)行了第二批拋售，30萬(wàn)噸的數(shù)量沒能出現(xiàn)第一次火爆的場(chǎng)面，當(dāng)日成交總量28.82萬(wàn)噸，最高價(jià)4860元/噸，最低價(jià)4490元/噸，平均價(jià)4672.23元/噸，成交金額13.50億元。

　　第二次拋儲(chǔ)市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)第一次要冷淡許多，也正好達(dá)到了國(guó)儲(chǔ)進(jìn)行宏觀調(diào)控的目的。從11月中旬開始，期糖現(xiàn)出現(xiàn)急速單邊上漲。從時(shí)間周期來(lái)看，11—12月份處于榨季的早期，糖價(jià)的過(guò)快漲跌都不利于榨季的順利進(jìn)行。因此，國(guó)儲(chǔ)在8個(gè)交易內(nèi)連續(xù)兩次拋售，增加市場(chǎng)的供應(yīng)量以填補(bǔ)被市場(chǎng)炒作的“缺口”，前后成交均價(jià)的近243元/噸的價(jià)差充分體現(xiàn)了國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)的效果。盡管第二次拋儲(chǔ)市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，商家顯得更為理性，但成交還是比較活躍，并沒有出現(xiàn)大面積流拍，說(shuō)明市場(chǎng)購(gòu)買意愿依舊很強(qiáng)。

　　利好因素推升國(guó)際糖價(jià)再創(chuàng)新高

　　國(guó)際上，自今年8月下半月糖價(jià)連創(chuàng)新高之后，ICE糖市原糖期貨價(jià)格就一直維持高位弱勢(shì)盤整格局。12月14日—18日一周，國(guó)際期糖價(jià)格在巴西甘蔗和食糖產(chǎn)量低于預(yù)期、印度需求旺盛的背景下，大投機(jī)基金追捧推動(dòng)行情開始大幅上行。ICE糖市3月合約糖價(jià)甚至再次刷新9月1日創(chuàng)下的26.25美分/磅的高點(diǎn)，一度上摸26.94美分/磅的高位。進(jìn)入12月以來(lái)，3月合約糖價(jià)暴漲了442個(gè)點(diǎn)，最高收于26.34美分/磅，周漲幅達(dá)19.6％。

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（Conab）上周三已經(jīng)將2009/2010制糖年巴西的甘蔗產(chǎn)量將從9月份預(yù)計(jì)的6.29億噸下調(diào)至6.12億噸，食糖產(chǎn)量也低于9月份預(yù)期的3670萬(wàn)噸，僅能達(dá)到3460萬(wàn)噸的水平。而由于近期巴西中—南部蔗產(chǎn)區(qū)降雨頻繁影響了甘蔗的產(chǎn)量和品質(zhì)，估計(jì)占到全國(guó)糖產(chǎn)量90％的中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量?jī)H能達(dá)到3010萬(wàn)噸，低于9月份預(yù)計(jì)的3220萬(wàn)噸。據(jù)印度糖廠聯(lián)盟（ISMA）上周稱，由于印度降雨影響了甘蔗的質(zhì)量，自今年10月1日開始的新制糖年印度頭兩個(gè)月的食糖產(chǎn)量較去年同期下降了9.6％，從去年同期的188萬(wàn)噸降至170萬(wàn)噸的水平。其中作為印度最大的產(chǎn)糖州——馬哈拉什特拉邦10月1日—12月14日期間的糖產(chǎn)量較去年同期下降了3.4％，從去年同期的147萬(wàn)噸降至142萬(wàn)噸。由于天氣狀況不佳，甘蔗含糖分降低，致使甘蔗出糖率從去年的10.43％下降到9.87％。

　　資金大舉介入 鄭糖高位振蕩

　　由于拋儲(chǔ)、天氣等影響糖市基本面的因素增加，市場(chǎng)炒作題材也相應(yīng)增加，資金開始大舉進(jìn)入鄭糖。SR009合約期價(jià)從4800元/噸拉升至5400元/噸一線，量?jī)r(jià)持續(xù)攀升，有效支撐了行情的發(fā)展。12月10日國(guó)儲(chǔ)第一次開閘拋儲(chǔ)，當(dāng)日鄭糖劇烈振蕩，三分鐘內(nèi)出現(xiàn)100元/噸多跌幅，期價(jià)直接從5400元/噸附近狂跌至5300元/噸以下。從12月8日—22日11個(gè)交易日內(nèi)，期價(jià)圍繞5400元/噸振蕩。高位的橫盤整理，并沒有伴隨量能的萎縮，相反交投更加活躍，日持倉(cāng)量保持在65萬(wàn)—70萬(wàn)手的高位，12月21日國(guó)儲(chǔ)第二次拋售當(dāng)日盤中最大持倉(cāng)接近80萬(wàn)手。

　　操作建議

　　近期美元處于階段性反彈階段，致使大宗商品承壓，黃金、原油率先回調(diào)，基本金屬高位振蕩，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格跌漲互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)股市連續(xù)疲軟，有加速下跌的跡象。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)總體處于振蕩之中，熱點(diǎn)不突出，趨勢(shì)不明朗。鄭糖維持高位振蕩多日，期價(jià)居高不下。周二鄭糖SR1009小幅下跌，當(dāng)日減倉(cāng)4.7萬(wàn)手，市場(chǎng)開始表現(xiàn)謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，糖市基本面長(zhǎng)期向好，操作上仍應(yīng)逢低買入。