19歲，作為A股第一批投資者，他組織同學通宵排隊購買廈門“老四家”的股票認購證，掘得股市中第一桶金；31歲，這位福建出身的小伙子已在美國一家60億美元的資管公司擔任最年輕合伙人；36歲，這位華爾街精英在2008年回國，以投資總監(jiān)的身份帶領千億規(guī)模的南方基金交出了漂亮的成績；41歲，他一手打造業(yè)內領先的平臺型私募公司，他是高毅資產董事長邱國鷺——有著聰明的頭腦卻在A股“傻傻”踐行著價值投資的職業(yè)投資人。

在2015年上半年，高毅資產開始發(fā)行主動管理型產品。從“瘋牛”到三次“股災”，一年多過去了，滬指大跌2000多點，數(shù)千只私募清盤，但高毅旗下的該批產品卻保持較好的正收益并且近期都創(chuàng)出了歷史新高?！耙灿猩贁?shù)人從5178點到現(xiàn)在也賺錢了，但要么是靠逃頂，要么是靠賣空。我們卻不同，主要靠精選個股，立足于做基本面研究，賺企業(yè)成長的錢?！鼻駠樥f道。

從海外回到國內，又從公募轉戰(zhàn)私募，邱國鷺最深刻的感受就是，投資中相通的東西是多于不同東西的，以不變應萬變。那么，究竟是什么秘密武器讓邱國鷺在波詭云譎的資本市場始終立于不敗之地呢？價值投資與逆向思維是邱國鷺的兩大絕招。

在A股談論價值投資，似乎“很傻很天真”，因為絕大多數(shù)人都熱衷于炒題材、追熱點與短期投機。但在邱國鷺看來，這絕對是誤區(qū)?！澳切└阃稒C的人，可能某一年翻倍了，但第二年可能就凈值就跌到了7毛錢。我們有些產品最高是在去年4500點發(fā)行的，其實就是在堅持做價值投資?！?/p>

堅持價值投資 很多人掉進了“從0到1”的陷阱

邱國鷺認為挑選到真正有價值的股票關鍵在于兩點：第一，選擇好的行業(yè)；第二，在這個行業(yè)中找最有競爭力的公司。

有個笑話是這樣說的：“來，咱們來數(shù)星星。你智商低，你數(shù)月亮?！钡駠樥J為投資寧可數(shù)月亮，也不要數(shù)星星。星星那么多你總是數(shù)不過來，但是月亮只有一個。所謂“月亮”，是指在門檻較高的行業(yè)里，經過激烈的市場競爭與行業(yè)洗牌后笑到最后的企業(yè)，也就是大家常說的寡頭。而“星星”則是在行業(yè)集中度低的行業(yè)里，百花齊放，存在參差不齊的各種企業(yè)。做好投資就是要找尋門檻最高的行業(yè)里最好的公司。

“比如做團購、P2P以及O2O的，最初都是幾百家、幾千家，最后真正存活下來的也就三五家。我們一直強調做事情得符合行業(yè)規(guī)律，符合經濟的內在規(guī)律，要了解不同行業(yè)的屬性。比如說餐飲業(yè)與服裝業(yè)，肯定是要百花齊放的，因為大家不會都在同一家餐館吃飯。但是你說像P2P、O2O等，每個都號稱能做幾十億市值，這是很可笑的?！鼻駠樥劦剑顿Y一定要回歸常識，其次是要有洞見。但現(xiàn)在A股很多人掉進了“從0到1”的陷阱，而“從0到1”本身就是一個充滿了不確定性的過程。

“像國外的Facebook、亞馬遜、蘋果是真的做大了，但我們很多公司是靠著講故事就想做大。企業(yè)家之間也會攀比，如果靠講故事就能賺錢，那誰還會去做實業(yè)。像國內的華為、美的也都是在很專注的做一個領域。有很多公司動不動就并購一個公司或者搞轉型，我覺得這些都很不靠譜，連主業(yè)都做不好，轉型其他行業(yè)就能做好嗎？”邱國鷺認為A股對追求新鮮事物過于瘋狂，以至于很多都忽略了常識，也不管有沒有確定的未來。

好股票是能在黑天鵝的時候加倉的

曾任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對沖基金合伙人、美國韋奇資本管理公司合伙人等職，在基金業(yè)17年的履歷中包含了60億美元資產管理公司合伙人、跨國對沖基金創(chuàng)始人、2800億公募基金公司投研負責人等經驗。 

對于市場炒作的熱點，邱國鷺尤其選擇退避三舍，他更傾向于逆向投資，人棄我取。不管是巴菲特、索羅斯，還是投資領域的其他集大成者，大多數(shù)都具有超強的逆向思維能力。在邱國鷺看來，股票是否適合值得逆向投資，主要在于以下三點：

第一，看估值是否夠低。并不是所有急跌的股票都值得買入，“不接跌下來的飛刀”。如果有些股票估值一開始就過高，那么下調的空間就較大。第二，看遭遇的問題是否是短期問題。例如2013年白酒行業(yè)十分低迷，但主要原因是八項規(guī)定等反腐措施。第三，看股價暴跌本身是否會導致公司得基本面進一步惡化。例如雷曼的股價下跌直接引發(fā)了債券評級的下降一級交易對手追加保證金的要求，這種負面效果帶來的連鎖反應就不適合逆向投資。

邱國鷺認為，真正好的股票是能在低點和黑天鵝的時候加倉的?！拔覀儾粎⑴c主題炒作，因為那種都是博弈的錢。我們做基本面的研究，不去做那種割韭菜的錢。其實去年底我們買白酒的時候，整個公募行業(yè)配置白酒的比例還不到1%，我們更喜歡去研究大家不太喜歡的地方，因為擁擠的地方很容易產生踩踏事件?！?/p>

對于當下市場炒的很熱的金融板塊，邱國鷺認為，雖然價格很便宜，但在去杠桿的大背景下，盈利有不確定性。還有上半年很火的周期股，如有色、鋼鐵等，更多的也只是短期的資金炒作，因為中國經濟正在轉型，它們的基本面不太支持。

很多股票估值仍偏高 還未跌到理想買入區(qū)間

邱國鷺一直喜歡引用沃爾瑪創(chuàng)始人山姆-沃爾頓說過的一句話：“只有買的便宜才能賣的便宜?！彼J為，當下不管是一級市場的估值還是二級市場的炒作，有一些都太瘋狂。“當然，有很多天使投資或者vc的成功案例，但是國外估值都是幾千萬、幾個億，但我們都是幾十億、幾百億。有的是忽悠老百姓，炒作的人其實自己都不相信。所以騙了很多散戶跟進，但最后又被割韭菜?！?/p>

投資中影響股價漲跌的因素是無窮無盡的，但最重要的只有兩點，一個是估值，另一個是流動性。估值就是價格相對于價值是便宜了還是貴了，估值決定了股票能夠上漲的空間，流動性則決定了股市漲跌的時間。如果大家買入股票的時候特別貴，那么意味著將來必須賣給另外一個比你出價更高的傻瓜去接盤。但投資不能抱有僥幸心理，老指望別人當傻瓜。

“像計算機軟件、傳媒等新興產業(yè)，其實估值還是較高。即使斬去一半，離我們心中的買入價格還是有距離的。我總覺得只要能夠在買的時候控制好你付的價格，虧錢的概率就小。為什么三輪大起大落我們還能保持盈利，因為我們充分考慮了向下的風險。”邱國鷺認為很多股票估值仍然偏高，還未跌到理想的買入區(qū)間。

從投資經理到董事長 兼顧批判性思維與同理心

從南方基金轉戰(zhàn)私募，邱國鷺并沒有靠著自己的名氣去單打獨斗。他召集了原博時基金股票投資部總經理鄧曉峰、原中銀基金權益投資總監(jiān)孫慶瑞等一批明星基金經理打造了高毅資產——一個新型的平臺型私募。邱國鷺解釋道，平臺型私募與其他私募公司最大的差別在于，大多數(shù)私募其實靠的都是創(chuàng)始人的個人魅力跟個人能力，但高毅給一批有天賦和經驗的基金經理創(chuàng)造了一個并肩作戰(zhàn)的平臺：配備一流的投研支持，一流的品牌背書，穩(wěn)定的資本募集，還有完善的內控風控。

此外，高毅資產采用多項創(chuàng)新機制，包括投資經理跟投機制，確保與持有人的利益高度一致；產品以投資經理名字命名的機制，激發(fā)投資經理為自己的個人名譽而戰(zhàn)；投資經理高業(yè)績提成機制，使投資經理的收入高于自己獨立創(chuàng)業(yè)所得；投研人才股權激勵機制，以人為本、立足投研的企業(yè)文化；獎金遞延機制，保持團隊穩(wěn)定性。

現(xiàn)在，邱國鷺除了擔任基金經理，還肩負著高毅資產董事長的角色?！巴顿Y者更需要的是一種批判性思維，管理者更需要的是一種同理心，這兩種思路是完全不一樣的。我的好處在于既當過管理者，也當過投資者。而且我以前在國外也創(chuàng)立過對沖基金，所以我對這兩方面還是比較駕輕就熟?！痹趦煞N角色之間切換，邱國鷺游刃有余，得心應手。

投身股市24年，邱國鷺見證過A股的開始，經歷過1999年納斯達克科技股的泡沫破裂，也參與過2008年全球金融危機時對沖基金對華爾街投行的擠兌?，F(xiàn)在，他剛剛從A股的5000點震蕩中松下一口氣，前面還有更遠的征程在等著他?！斑@個市場每天的誘惑太多、壓力太大，你如果整天飄來飄去一定會變形的。25歲時，我在美國讀研究生，每天研究各種各樣的股票。當時我就知道這個東西是我擅長的，也是熱愛的，我就想找一個自己最擅長熱愛的事情?！被蛟S，支撐邱國鷺經歷這跌宕投資生涯的就是不忘初心。