近日，受PTA裝置檢修預(yù)期提振，由下游聚酯工廠快速降負(fù)荷所形成的跌勢(shì)暫緩，截至9月5日，PTA主力1701合約收盤報(bào)于4840元/噸，較8月最后一個(gè)交易日上漲2.15%。筆者認(rèn)為，雖然隨著企業(yè)裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修期以及聚酯企業(yè)降負(fù)荷意愿不強(qiáng)，PTA期價(jià)重心仍不斷上移，但是目前油價(jià)仍處于下跌通道中，這將限制PTA的上移空間。

企業(yè)裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修期

從加工情況來看，PTA企業(yè)加工利潤(rùn)近日再度出現(xiàn)下滑跡象，企業(yè)虧損情況加劇，市場(chǎng)有挺價(jià)需求，并且當(dāng)前PTA現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格相對(duì)較低，預(yù)計(jì)價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限。這一點(diǎn)也可以從最近PTA企業(yè)的檢修舉動(dòng)得到印證。

根據(jù)裝置運(yùn)行跟蹤情況，G20峰會(huì)期間，恒力石化、桐昆石化、亞東石化、金山石化和逸盛寧波PTA裝置進(jìn)入檢修期，儀征化纖和漢邦石化PTA裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PTA綜合開工負(fù)荷連續(xù)降低。截至9月5日，國內(nèi)PTA企業(yè)綜合開工負(fù)荷僅62%，較上月最后一個(gè)交易日下滑5個(gè)百分點(diǎn)。雖然部分裝置在峰會(huì)結(jié)束后有重啟和提負(fù)荷意向，但是伴隨著逸盛海南、虹港石化、臺(tái)化興業(yè)等企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入檢修期，將抵消由于裝置重啟所帶來的現(xiàn)貨增量，從而提振PTA期現(xiàn)貨價(jià)格。

聚酯企業(yè)降負(fù)荷意愿不強(qiáng)

進(jìn)入G20峰會(huì)周期，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，聚酯企業(yè)開工負(fù)荷快速下滑且超預(yù)期水平。截至9月5日，聚酯工廠綜合開工負(fù)荷為63%，較8月高峰時(shí)段下降了20個(gè)百分點(diǎn)；江浙織機(jī)開工負(fù)荷為59%，較上月最高水平下滑11個(gè)百分點(diǎn)。從季節(jié)性角度來看，下游和終端市場(chǎng)將進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是受G20峰會(huì)的影響，市場(chǎng)普遍存在訂單提前、淡季開工較高的情況。因此，今年旺季市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)情況有待謹(jǐn)慎跟蹤，從目前跟蹤到的結(jié)果來看，江浙地區(qū)的聚酯企業(yè)在峰會(huì)周期之后均有重啟計(jì)劃。

目前聚酯產(chǎn)品庫存水平相對(duì)較低，并且峰會(huì)前由于終端備貨引發(fā)聚酯產(chǎn)品提價(jià)，產(chǎn)品加工利潤(rùn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)聚酯企業(yè)主動(dòng)降負(fù)荷的意愿不強(qiáng)。因此，下游聚酯企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏預(yù)期不會(huì)太差，這將在一定程度上支撐企業(yè)對(duì)原料PTA的需求。

成本端將限制價(jià)格上移

上周五，俄羅斯總統(tǒng)普京表示將推動(dòng)與OPEC達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，并且認(rèn)為伊朗應(yīng)得到豁免，允許其提高原油產(chǎn)量。該消息公布后，國際油價(jià)應(yīng)聲反彈，結(jié)束四天連跌走勢(shì)。從供需格局來看，尼日利亞和利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)較為緩慢，但是美國原油鉆機(jī)數(shù)量仍在增加，而需求端的表現(xiàn)卻不盡如人意。筆者認(rèn)為，OPEC凍產(chǎn)消息雖然在一定程度上提振了市場(chǎng)信心，但是實(shí)際影響仍需評(píng)估，并且原油短期供給有增加可能，加之下游煉廠檢修季即將來臨，所以油價(jià)仍然處于下跌通道中。由此預(yù)計(jì)，成本端價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將限制PTA的上行空間。

整體來看，PTA裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修周期以及下游聚酯企業(yè)G20峰會(huì)后均有重啟計(jì)劃，這將助推PTA期價(jià)重心上移，但是成本端價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能限制其上移空間，預(yù)計(jì)PTA主力1701合約預(yù)計(jì)運(yùn)行在4700—5100元/噸。