棕櫚油近期加速上行，逐漸接近前期高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外油脂類走勢(shì)協(xié)同向好，延續(xù)強(qiáng)勁。馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)同比偏低，出口需求好轉(zhuǎn)，提振期價(jià)，而國(guó)內(nèi)棕櫚油低庫(kù)存繼續(xù)支持，價(jià)格堅(jiān)挺，雙節(jié)備貨，棕櫚油延續(xù)上行。

宏觀因素對(duì)棕櫚油影響仍在

美元整理整體仍處震蕩區(qū)域，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息可能性較弱。棕櫚油出口國(guó)馬來(lái)西亞及印度尼西亞貨幣相對(duì)美元貶值，利于出口，馬棕油低位反彈強(qiáng)勁。此外，原油調(diào)整至45美元附近反彈，對(duì)于油脂類引導(dǎo)偏利多。

供需因素漸轉(zhuǎn)向偏多

棕櫚油處于產(chǎn)量增長(zhǎng)周期之中，隨著厄爾尼諾結(jié)束迅速向拉尼娜狀態(tài)的轉(zhuǎn)化，天氣適宜棕櫚油產(chǎn)量回升，馬來(lái)西亞棕櫚油增產(chǎn)周期自3月開始后現(xiàn)在仍將延續(xù)， 7月棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)估約為159萬(wàn)噸，實(shí)際1585882噸，6月棕櫚油產(chǎn)量1532613噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.47%，為2010年以來(lái)同期最低水準(zhǔn)，而7月棕櫚油庫(kù)存1770650噸，6月棕櫚油庫(kù)存1776264噸，庫(kù)存環(huán)比下降0.32%；7月馬來(lái)西亞棕櫚油出口1384220噸，6月馬來(lái)西亞棕櫚油出口1132282噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.25%。齋月后，印度需求回升，加之中國(guó)中秋備貨增加，這帶動(dòng)了馬來(lái)西棕櫚油出口的回升。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS發(fā)布的出口數(shù)據(jù)顯示，8月馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比提高至30%，主要因?yàn)閷?duì)中國(guó)和印度的出口增長(zhǎng)。中國(guó)和印度是世界頭號(hào)植物油消費(fèi)國(guó)。強(qiáng)勁的出口回升勢(shì)頭是近期棕櫚油走強(qiáng)的主要提振因素。此外，之前一度推遲的生物柴油摻混也落實(shí)，馬來(lái)政府日前宣布將實(shí)施B10生物柴油政策，其中運(yùn)輸行業(yè)的生物柴油強(qiáng)制摻混率將提高到10%，工業(yè)行業(yè)的強(qiáng)制摻混率將提高到7%，此舉將使得馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量每年提高709，000噸，提振棕櫚油需求。馬棕油走勢(shì)延續(xù)強(qiáng)勁，對(duì)棕櫚油形成較強(qiáng)帶動(dòng)。

近期油脂油料市場(chǎng)焦點(diǎn)還有美豆油，近期走勢(shì)也偏強(qiáng)，本年度內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)上，不僅是中國(guó)的需求，印度對(duì)豆油的需求強(qiáng)勁對(duì)于市場(chǎng)的支持也較為顯著。今年以來(lái)，由于棕櫚油供應(yīng)下滑，豆棕油價(jià)差低位，國(guó)際市場(chǎng)替代顯著，豆油獲得較多的關(guān)注，當(dāng)前豆棕油價(jià)差繼續(xù)縮小至50美元以內(nèi)，豆油相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。尤其是印度，印度煉油協(xié)會(huì)（SEA）的數(shù)據(jù)顯示，2015/16年度印度食用油進(jìn)口總量可能比上年增長(zhǎng)1.4%，達(dá)到1460萬(wàn)噸，因?yàn)橄M(fèi)提高。不過棕櫚油進(jìn)口可能比上年減少12%，約為840萬(wàn)噸。這使得棕櫚油在植物油進(jìn)口總量中的份額降至57%，創(chuàng)下90年代初印度放寬進(jìn)口限制以來(lái)的最低比例。豆油進(jìn)口則大幅增加，因?yàn)樽貦坝瓦M(jìn)口放慢。Patel稱，2015/16年度迄今為止，印度豆油進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的310萬(wàn)噸。本年度的進(jìn)口總量可能達(dá)到425萬(wàn)噸，比上年的300萬(wàn)噸增長(zhǎng)42%。

豆棕油FOB報(bào)價(jià)縮窄，后期棕櫚油易受豆油制約

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求利多因素受關(guān)注

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棕櫚油港口庫(kù)存在30萬(wàn)噸附近，低于均衡水準(zhǔn)，處于6年低位。前期國(guó)內(nèi)一度出現(xiàn)內(nèi)外盤植物油順價(jià)情況，進(jìn)口窗口一度打開，近期隨著到港以及通關(guān)增加庫(kù)存植物油進(jìn)口增長(zhǎng)，棕櫚油庫(kù)存從低位后期可能有所改善并增加，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，7月植物油進(jìn)口大幅回升，中國(guó)7月份進(jìn)口食用植物油45萬(wàn)噸，6月份進(jìn)口食用植物油31萬(wàn)噸， 1-7月份食用植物油進(jìn)口總量為289萬(wàn)噸；去年同期累計(jì)為362萬(wàn)噸，同比減少20.2%。前階段，由于進(jìn)口檢驗(yàn)嚴(yán)格進(jìn)入緩慢，但終將逐漸增加市場(chǎng)供應(yīng)。不過，隨著進(jìn)口倒掛繼續(xù)顯現(xiàn)，棕櫚油進(jìn)口量改善空間料會(huì)有限，目前來(lái)看后期總體訂貨偏少，對(duì)其仍將形成價(jià)格支持。棕櫚油繼續(xù)面臨其它油脂供應(yīng)較為充足的壓力，豆油庫(kù)存也迅速回升至110萬(wàn)噸上方不過近期已經(jīng)止?jié)q，加上菜籽油前期拍賣出庫(kù)也在供應(yīng)市場(chǎng)，植物油市場(chǎng)整體并沒有短缺壓力。目前，因雙節(jié)備貨已經(jīng)逐漸展開，小包裝需求料呈現(xiàn)季節(jié)性回升，對(duì)植物油提振已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)國(guó)內(nèi)當(dāng)前庫(kù)存最低于正常水準(zhǔn)的棕櫚油額外受到投機(jī)資金關(guān)注大幅上沖。油脂類繼續(xù)看漲，后期棕櫚油到港量可能會(huì)有所增加，而現(xiàn)貨由于豆棕價(jià)差很窄，市場(chǎng)偏向采購(gòu)豆油，因此注意豆棕油近期縮窄極致后可能會(huì)面臨轉(zhuǎn)向，后期續(xù)漲動(dòng)力，看豆油能否進(jìn)一步跟上并領(lǐng)漲，不過，這個(gè)情況的出現(xiàn)或需要豆油庫(kù)存走向縮小來(lái)配合。

內(nèi)外盤倒掛再度加劇

后市預(yù)判

展望后市，棕櫚油走勢(shì)強(qiáng)勁，多單繼續(xù)持有，維持偏多思路，注意5600附近能否突破。后續(xù)持續(xù)上行，棕櫚油仍需要其它油脂輪動(dòng)接力，繼續(xù)推動(dòng)，因此后續(xù)關(guān)注豆油能否接力推動(dòng)，否則價(jià)差因素對(duì)棕櫚油的壓力仍易顯現(xiàn)。