8月中下旬以來，PTA期貨弱勢調(diào)整，一方面江陰漢邦石化、福建佳龍PTA裝置重啟，增加市場供應(yīng)壓力；另一方面杭州G20峰會期間，下游聚酯工廠大面積停車限產(chǎn)，聚酯開工率從83%迅速下滑至65%，外加運輸限制，PTA需求受到較大影響。短期內(nèi)基本面依舊偏空，但是9月上旬隨著部分PTA裝置停車檢修、聚酯開工率回升等利好支撐，PTA期價有望在金九銀十旺季迎來一輪上漲行情。

短期回調(diào)空間不大

8月中下旬以來，PTA基本面雖然偏空，但價格并沒有大幅下跌，主要在于弱勢中仍有支撐因素。從上游成本端來看，目前石腦油與原油價差處于偏低水平，反映出油價相對堅挺；PX與石腦油價差處于中等偏高水平，反映出PX價格相對堅挺，預(yù)計后期上游成本端仍具有支撐。當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費再次回到400元/噸以下，加工費被繼續(xù)壓縮的空間較小。

此外，前期高企的PTA倉單已經(jīng)在快速流出，預(yù)計有50%左右的倉單貨將被市場消耗，PTA工廠庫存處于歷史低位?？傮w來看，雖然當(dāng)前PTA市場“空氣”彌漫，但依舊存在支撐因素，短期回調(diào)空間相對有限。

9月PTA檢修裝置較多

8月下旬，江陰漢邦220萬噸PTA裝置重啟成功，福建佳龍60萬噸PTA裝置重啟，對市場供給層面和心理層面沖擊較大。但9月有較多的PTA裝置檢修，涉及產(chǎn)能也非常龐大。具體包括虹港石化150萬噸裝置計劃于9月7日停車檢修，時間為兩周；寧波臺化120萬噸裝置計劃于9月7日停車檢修，時間為一周；珠海BP125萬噸裝置計劃于9月開始停車檢修，時間為兩周；最重磅的是恒力石化660萬噸裝置計劃于9—10月期間進行三輪輪修，其中一套9月1日、一套10月7日、另一套時間未定，每套停車時間10—15天，屆時合約部分減量供應(yīng)。

同時，9月也有少量裝置重啟，如上海亞東石化70萬噸裝置計劃9月8日重啟，但重啟所涉及的產(chǎn)能遠(yuǎn)小于檢修所涉及的產(chǎn)能。總體來看，9月PTA裝置停車檢修較多，將在很大程度上改善PTA市場供需格局，有利于市場氛圍回暖。

下游聚酯復(fù)產(chǎn)積極性高

杭州G20峰會對PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，尤其是下游聚酯行業(yè)。據(jù)了解，聚酯工廠的開工率已從8月初的83%迅速下滑至8月底的65%。經(jīng)筆者測算，近期PTA下游聚酯行業(yè)生產(chǎn)幾乎都盈利，其中聚酯切片生產(chǎn)利潤較低，生產(chǎn)利潤在100元/噸以內(nèi)；FDY生產(chǎn)利潤在700—800元/噸；POY生產(chǎn)利潤在300—450元/噸；DTY生產(chǎn)利潤在600—750元/噸。當(dāng)前下游聚酯品生產(chǎn)利潤尚可，雖然受G20峰會影響開工率大幅下滑，但利潤的驅(qū)動對復(fù)產(chǎn)來說是最實在的。預(yù)計隨著9月5日G20會議的結(jié)束，聚酯工廠開工率可能會再次反彈至85%左右的水平，從而大幅帶動PTA需求量。

另一方面，從聚酯產(chǎn)出來看，PTA下游需求并不很弱，今年前7個月聚酯產(chǎn)出同比增速較好，G20的影響屬于短周期小插曲事件。而9—10月是PTA傳統(tǒng)消費旺季。

綜上所述，PTA期價回調(diào)空間有限。9月上旬，隨著部分PTA裝置停車檢修、G20結(jié)束聚酯開工率回升等利好支撐，PTA期價將企穩(wěn)回升，有望在金九銀十旺季迎來一輪上漲行情。