12月21日國(guó)家再度拍儲(chǔ)。當(dāng)日白糖卻走出低開(kāi)高走的行情：上午現(xiàn)貨糖報(bào)價(jià)局部上調(diào)，最大幅度達(dá)40～50元。電子盤(pán)、期糖隨之走高，期糖從低位躍升100元/噸。且在期糖價(jià)格上漲的同時(shí)，伴隨有成交量放量與持倉(cāng)量增加。期糖強(qiáng)勢(shì)形態(tài)依然。

　　除國(guó)內(nèi)糖市強(qiáng)勢(shì)之外，ICE糖價(jià)也呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，并于18日創(chuàng)下新高。ICE糖價(jià)9月后進(jìn)入大三角整理，之后持續(xù)調(diào)整3～4個(gè)月至12月初。破位上漲的同時(shí)，美元指數(shù)已經(jīng)反彈，呈現(xiàn)調(diào)整格局；原油價(jià)格也破位下跌；商品整體走軟。這種背景下，ICE原糖強(qiáng)勢(shì)上漲應(yīng)該可以說(shuō)是逆勢(shì)上漲。

　　技術(shù)圖形上看，期糖也還有上漲可能。近日期糖震蕩重心緊貼震蕩區(qū)間上沿，表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)；且本次突破上漲與前此突破上漲有些類(lèi)似——突破后上漲，其后在4500元/噸的強(qiáng)勢(shì)支撐位上整理，而后繼續(xù)上行；本次突破后，上漲后也同樣在5350元/噸支撐位上整理。只是前此上漲前曾經(jīng)跌破支撐位，出現(xiàn)假破位整理；此外，期糖目前處于收斂均線的過(guò)程——以往每次突破前，均線都會(huì)通過(guò)整理收斂到一處。本輪上漲或許也要等到均線收斂后才會(huì)繼續(xù)，這或意味著期糖的整理還要持續(xù)一段時(shí)間，甚至再度出現(xiàn)假破位整理。

　　目前，期糖上漲最大的障礙是國(guó)儲(chǔ)糖拋儲(chǔ)。08年產(chǎn)國(guó)儲(chǔ)糖總共80萬(wàn)噸：12月10日已經(jīng)成交20萬(wàn)噸；21日拍賣(mài)30萬(wàn)噸，如果全部成交則還余30萬(wàn)噸。80萬(wàn)噸相當(dāng)于以往榨季平淡時(shí)的月銷(xiāo)量，不能說(shuō)沒(méi)有影響。而在短短十日內(nèi)拋儲(chǔ)50萬(wàn)噸，看來(lái)國(guó)儲(chǔ)12月的拋儲(chǔ)力度可能還是大了些。國(guó)儲(chǔ)生產(chǎn)季節(jié)拋儲(chǔ)最大的壞處是價(jià)格雖然被調(diào)控了，但對(duì)農(nóng)民擴(kuò)種刺激有限，不一定能夠吸引農(nóng)民增加種植。因?yàn)槎谓Y(jié)算在2010年9月份，同時(shí)06年也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)年初猛漲而后急跌的行情。這也是部分糖企、地方政府不愿意糖價(jià)上漲太快的原因。

　　國(guó)內(nèi)白糖需求趨勢(shì)逐年增加的。07/08榨季表上銷(xiāo)量是1329萬(wàn)噸，但這其中尚有80萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖，扣除這部分后，07/08榨季的實(shí)際銷(xiāo)量是1249萬(wàn)噸；08/09榨季表上銷(xiāo)量是1206萬(wàn)噸，實(shí)際上廣西地方儲(chǔ)備的60萬(wàn)噸白糖也于該榨季消化，因此調(diào)整后的實(shí)際銷(xiāo)量應(yīng)該是1266萬(wàn)噸；05/06榨季的實(shí)際銷(xiāo)量也應(yīng)該算上國(guó)儲(chǔ)拋糖的100萬(wàn)噸，亦即971萬(wàn)噸。如此看來(lái)，自04/05榨季伊始至08/09榨季銷(xiāo)量一直處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。

　　然而廣西可擴(kuò)種甘蔗種植面積有限，擴(kuò)種潛能不大。未來(lái)產(chǎn)不足需的格局很可能會(huì)長(zhǎng)期存在。因此在這種背景下，不能排除國(guó)儲(chǔ)拋糖造成國(guó)儲(chǔ)后期儲(chǔ)備不足，最終導(dǎo)致產(chǎn)量不足，是下個(gè)榨季繼續(xù)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。此外，國(guó)儲(chǔ)拋糖前曾到行情嚴(yán)重的崇左產(chǎn)區(qū)考察生產(chǎn)狀況，兩個(gè)星期后便開(kāi)始拋儲(chǔ)，且力度并不小，可能也多少給市場(chǎng)廣西產(chǎn)量不足的暗示。雖然實(shí)際可能不是如此，但這種暗示的確存在。由此，國(guó)儲(chǔ)拋糖不一定能是糖價(jià)大幅走跌。

　　但國(guó)儲(chǔ)的壓制始終存在，21日拋儲(chǔ)均價(jià)預(yù)計(jì)不如10日，算上回爐、運(yùn)輸?shù)瓤赡軇偤门c目前現(xiàn)貨價(jià)格相當(dāng)。糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，短期供應(yīng)會(huì)逐漸充足，而今年年關(guān)較晚，年前的需求旺季還要等一兩個(gè)周。

　　綜合看來(lái)，目前的糖價(jià)上漲還存在壓制，或?qū)⒗^續(xù)整理，也不排除回調(diào)可能。進(jìn)入1月份后，春節(jié)需求旺季到來(lái)，會(huì)支持糖價(jià)再度上漲。操作上可以在5300～5350之間嘗試介入，但市場(chǎng)也可能不給機(jī)會(huì)，也可以在5400一下輕倉(cāng)介入，逢沖高平倉(cāng)，回落買(mǎi)入。按照原則依舊留下部分中線頭寸不動(dòng)以等待行情變化。以5200為止損點(diǎn)，確認(rèn)跌破該位后全部頭寸平倉(cāng)離場(chǎng)。此外，也要地方國(guó)儲(chǔ)進(jìn)一步拋儲(chǔ)與資金撤離、商品大勢(shì)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。