8月以來，經(jīng)歷了大半個月的橫盤，白糖期貨主力合約1701重心上移至6200元/噸。進入榨季尾聲，行情將圍繞新的價格重心振蕩。

現(xiàn)貨市場供給不足

截至7月末，全國白糖工業(yè)庫存還剩270萬噸。筆者預(yù)估8月份原糖進口量50萬噸，白糖消費100萬噸。此外，鄭商所期貨倉單以及柳盤、昆盤還有百萬余噸。算下來，8月份可流通的現(xiàn)貨糖屈指可數(shù)。這也是8月下旬現(xiàn)貨和期貨價格共同拉升的主要原因。另一方面，中國糖協(xié)明確表示，糖價達到6000元/噸（以南寧現(xiàn)貨為準），工業(yè)銷售達到75%，國儲則必須放儲。按照以往經(jīng)驗，8月份銷糖率達到75%是大概率事件。目前現(xiàn)貨市場供給不足，同時四季度又是傳統(tǒng)的備貨季，據(jù)此，筆者認為，離拋儲的日子指日可待，或許就在10月左右。雖說拋儲預(yù)期會壓制糖價上漲空間，但目前不必過于擔(dān)憂，直到明年5月份，放儲的壓力才會真正體現(xiàn)出來。

走私糖數(shù)量明顯減少

市場普遍認為本榨季走私糖在200萬噸以上，為去年走私數(shù)量的2.8倍。不過，8月份走私糖數(shù)量明顯減少，一方面近期執(zhí)法力度加大，震懾了違法分子；另一方面走私糖利潤下降，走私團伙的活躍度降低。不管哪方面原因，單從盤面來看，8月份走私量確有收斂。紐約糖與倫敦糖價差從8月初的100—110美元/噸，縮小至現(xiàn)在85美元/噸左右。下榨季的進口配額仍將維持在194.5萬噸，外來糖源這一塊最大的變數(shù)就在于走私糖。

制糖企業(yè)挺價惜售可能性大

8月25日，南寧糖業(yè)發(fā)布的半年報顯示，公司上半年毛利下降，虧損擴大。主要原因是白糖產(chǎn)量減少，導(dǎo)致平均成本增加。大企業(yè)尚且如此，其他糖廠的經(jīng)營情況可想而知。展望下榨季，基于甘蔗仍處于減產(chǎn)周期的前提下，為使制糖行業(yè)扭虧為盈，筆者認為糖廠的銷售策略應(yīng)該還會是挺價惜售。在預(yù)估下榨季甘蔗收購價達到470元/噸，且產(chǎn)量與本榨季持平的條件下，對應(yīng)的制糖成本為5800—6000元/噸，那么下榨季糖價沖擊6500元/噸并非沒有可能。

技術(shù)分析與操作建議

從白糖期貨主力合約1701周線上看，5日線在22日線之上，22日線在66日線之上，重要短周期均線均在長周期均線上方。此外，K線基本保持在多空指數(shù)線上方，同時也一直在布林線上軌區(qū)間運行。從整體形態(tài)看，與均線組合同樣處于多頭排列。日線的波動則比周線劇烈，前期多頭強勢，不過在8月23日觸碰到布林線上軌線，隨后一路下行，預(yù)計在22日線與布林線中軌線的交集，即6170元/噸是較為強力的支撐。預(yù)計未來短期振蕩區(qū)間在6170—6300元/噸，可在6170—6200元/噸一線逢低做多，下破6160元/噸多單止損。