進(jìn)入2016年以來(lái)，盡管其他基本金屬都表現(xiàn)不俗，但銅卻后勁不足，目前已回吐前期全部漲幅。銅最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求正在放緩，高盛預(yù)計(jì)“供應(yīng)風(fēng)暴”即將到來(lái)，或?qū)~價(jià)拖入進(jìn)一步的深淵，對(duì)沖基金已經(jīng)開(kāi)始布局空單。

【供需矛盾將銅價(jià)拖入泥潭】

德國(guó)商業(yè)銀行(CommerzBAnk)8月24日在一份報(bào)告中指出，銅庫(kù)存的膨脹，指向了需求的放緩。LME庫(kù)存已經(jīng)升至10個(gè)月高位。過(guò)剩的銅供應(yīng)可能從中國(guó)流到了LME倉(cāng)庫(kù)，這也就是為什么基金經(jīng)理都開(kāi)始看空價(jià)格的原因。

該行還表示，有數(shù)據(jù)表明中國(guó)需求出現(xiàn)搖擺不定。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)精煉銅進(jìn)口創(chuàng)17個(gè)月新低，而出口較去年同期增長(zhǎng)了5倍，基本金屬正在從中國(guó)流出，這一點(diǎn)在LME銅庫(kù)存的增加上也得到了印證。

Aberdeen Asset ManaGEment投資策略師Bob Minter稱，投資者沒(méi)有做多銅的動(dòng)力，目前需求正在放緩，根據(jù)以往經(jīng)歷，下半年對(duì)大宗商品價(jià)格往往面臨考驗(yàn)，季節(jié)性這一點(diǎn)上銅價(jià)也處于劣勢(shì)。

【看空銅后市機(jī)構(gòu)布局空單】

最新CFTC數(shù)據(jù)顯示，截止8月23日當(dāng)周，銅凈頭寸則由凈多轉(zhuǎn)為凈空，過(guò)去三周銅凈頭寸在凈多與凈空之前來(lái)回拉鋸。銅凈頭寸轉(zhuǎn)為持有4991手凈空合約，為6月底以來(lái)最高水平。投機(jī)客本周減持了7228手銅凈多頭頭寸。目前LME銅及COMEX銅均已回吐年初全部漲幅，兩者今年分別累計(jì)下跌1%、2%。

巴克萊(Barclays)分析師Dane Davis稱，COMEX銅年底之前將跌破2美元大關(guān)(8月30日亞市午后COMEX銅徘徊在2.089美元附近)，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施效果開(kāi)始減退，2016年下半年市場(chǎng)將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

高盛(GOLDman Sachs)以Jeff Currie為首的分析團(tuán)隊(duì)指出，根據(jù)對(duì)全球60%生產(chǎn)商的追蹤顯示，2016年上半年供應(yīng)增加了5%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度出產(chǎn)可能將增加15%。需求不振加之供應(yīng)增加，都意味著銅市將進(jìn)入“暴風(fēng)眼”。

【供應(yīng)過(guò)剩仍存逆轉(zhuǎn)希望】

對(duì)于銅供應(yīng)壓力將加大，也有機(jī)構(gòu)提出了不同看法?；ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)提出，上半年供應(yīng)增長(zhǎng)主要由于秘魯出產(chǎn)飆升了52%，而下半年這一部分的增加將出現(xiàn)下滑。分析師David Wilson在8月16日的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)到2020年，額外的100萬(wàn)噸供應(yīng)將無(wú)法滿足160萬(wàn)噸的需求增長(zhǎng)。

盡管中國(guó)需求放緩，但仍有國(guó)家的需求相對(duì)樂(lè)觀。美國(guó)是全球銅第二大消費(fèi)國(guó)，目前兩位總統(tǒng)候選人都承諾如果當(dāng)選將增加基礎(chǔ)設(shè)施支出。日本安倍政府也表示將投入6.2萬(wàn)億日元(610億美元)到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

CAldwell Securities基金經(jīng)理John Kinsey表示，銅在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中非常重要，因此如果有國(guó)家決定修復(fù)大量的基礎(chǔ)設(shè)施，將促進(jìn)銅的需求。由于部分效益不佳的銅礦倒閉，可能會(huì)導(dǎo)致短時(shí)的供應(yīng)短缺。當(dāng)然額外的供應(yīng)還是會(huì)最終彌補(bǔ)缺口，然后新的供應(yīng)過(guò)剩又將開(kāi)始。